Plus de la moitié de la population mondiale, qui vit sur la masse continentale eurasiatique, sait que l'or est de la monnaie. Les dirigeants des nations asiatiques le savent également. Les dirigeants de l'alliance de sécurité et d'économie qu'est l'Organisation de coopération de Shanghai, qui regroupe désormais la plupart de ces peuples, savent aussi que, pour s'affranchir de l'hégémonie occidentale et tracer leur propre voie, ils doivent abandonner les systèmes et les marchés financiers occidentaux et les remplacer par un nouvel ordre monétaire, au service de leurs propres besoins. La création d'institutions financières multinationales parallèles, qui doublent et remplacent les banques de développement et les organismes de règlement centrés sur le dollar, en est la preuve.
L'orientation de l'OCS est d'éliminer l'usage du dollar dans les règlements transfrontaliers entre ses États membres : cela a été clairement établi. Le dispositif monétaire de remplacement doit éviter les faiblesses fondamentales du dollar en tant que monnaie fiduciaire, en partie parce que ces faiblesses seront mises en évidence à mesure que l'essor de l'OCS affaiblira le dollar, et en partie parce que les principaux moteurs de la politique économique de l'OCS, la Chine et la Russie, ont montré par leurs actes qu'ils ont de leur destin une vision différente de celle de l'Amérique impériale.
Cet article examine les enjeux, les sensibilités géopolitiques, et propose une manière dont une monnaie saine pourrait émerger pour remplacer les régimes actuels de monnaie fiduciaire.
L'ascension de l'Organisation de coopération de Shanghai (OCS)
Il est remarquable que les grands médias occidentaux se soient tant absorbés à présenter les dirigeants chinois et russe comme des figures haïssables qu'ils en aient ignoré leur plus grande réussite : l'unification de l'Asie sous l'égide de l'OCS, portée par la vision et le partenariat de la Chine et de la Russie. En incluant les nouveaux membres que sont l'Inde et le Pakistan, la population cumulée des États membres de l'OCS est estimée à un peu plus de 3 000 millions d'habitants, sur une population mondiale de 7 000 millions. Les partenaires de dialogue et les États observateurs, qui comptent adhérer avec le temps, représentent 280 millions de personnes supplémentaires, et les nations d'Extrême-Orient aux liens économiques étroits et dotées de diasporas chinoises en ajoutent 800 millions. Par ailleurs, le Japon et la Corée du Sud seront inévitablement attirés vers l'OCS et hors de la sphère d'influence américaine.
Il s'agit de l'aboutissement d'un bloc qui, à l'exception de la Russie et de la Biélorussie, repose sur une éthique non chrétienne et multiculturelle, et qui ne retient de la civilisation occidentale que les éléments qui lui conviennent.
Il est donc fondamentalement différent de la culture impériale américaine, d'inspiration hiérarchique. De plus, toutes ces nations se distinguent des États-providence occidentaux par des gouvernements peu coûteux, et donc par une faible charge fiscale pesant sur leurs populations productives. La capacité des membres et des associés de l'OCS à améliorer leur niveau de vie est bien supérieure à celle des nations d'Europe occidentale et d'Amérique du Nord, freinées par des gouvernements dépensiers dont les coûts sociaux échappent à tout contrôle.
C'est l'opposition entre faible et forte fiscalité. Alors que la faiblesse des impôts permettra aux populations des États membres de l'OCS d'accumuler rapidement de la richesse et d'améliorer leur niveau de vie, celles de l'Occident sont appauvries par leurs gouvernements. Les gouvernements occidentaux dévorent leur base fiscale. Les membres de l'OCS affichent des taux d'épargne élevés. Et à mesure que les plus pauvres sortiront de la pauvreté, ils deviendront eux aussi des épargnants. Nous le savons, car la tradition asiatique veut que les familles restent unies, épargnent et pourvoient aux besoins des personnes âgées, des malades et de la prospérité future de la famille.
Certes, l'OCS est encore en construction, mais son élargissement, il y a tout juste un mois, à l'Inde et au Pakistan, ennemis acharnés à propos du Cachemire et profondément divisés sur le plan religieux, est le premier depuis plus de dix ans. Il faut toutefois reconnaître le risque d'une escalade des tensions entre ces deux États, car le Premier ministre Modi semble encourager le fanatisme hindou. Nous devons espérer que le gouvernement indien, qui a au moins eu la clairvoyance de rejoindre l'OCS, ne perdra pas de vue la situation d'ensemble, à savoir que le commerce finira par donner à l'Inde puissance économique et politique. Le gouvernement pakistanais a pour habitude de suivre l'argent, et les investissements chinois dans le port de Gwadar et dans le nord-est, qui relient la Route des épices terrestre à son pendant maritime, concentrent sans doute l'attention des ministres et des hommes d'affaires d'Islamabad.
Après l’Inde et le Pakistan, l’Iran et la Turquie devraient rejoindre l’OCS, peut-être d’ici un an. Là encore, ces pays ont des populations qui épargnent et, leurs monnaies ayant l’habitude de perdre leur pouvoir d’achat à un rythme alarmant, l’accent monétaire est résolument mis sur l’or. Par conséquent, les trois milliards de personnes que compte l’OCS, auxquelles s’ajoutent celles qui doivent la rejoindre, disposent d’une forme de monnaie commune qui les lie, acceptée dans toute l’Asie, et cela déterminera sûrement l’évolution des monnaies gouvernementales.
La Chine change
C’est un fait établi : une économie fondée sur l’épargne, ce qui décrit certainement la Chine ainsi que la plupart des membres actuels et futurs de l’OCS, ne prospérera qu’avec une monnaie saine, c’est-à-dire une monnaie qui conserve ou accroît son pouvoir d’achat au fil du temps. Il peut y avoir la tentation de spolier cette épargne en augmentant la quantité de monnaie, et de fait, la Chine a financé son expansion économique en développant le crédit bancaire depuis la grande crise financière. En réalité, elle n’avait guère le choix. Sa dépendance à l’égard du commerce extérieur avec des pays occidentaux affaiblis signifiait qu’une politique monétaire saine aurait conduit au chômage de dizaines de millions de personnes, et à la menace d’émeutes entre les différents groupes ethniques.
Cela change désormais rapidement et radicalement sous la présidence de Xi. L’économie chinoise a traversé la phase initiale de création de richesse et s’engage dans la suivante. L’accent est désormais mis sur l’économie intérieure, avec des améliorations en matière d’infrastructures, de technologie et de qualité des produits. Mais cela ne suffit pas : le plan quinquennal actuel (le treizième) et ceux qui suivront visent donc à étendre à toute l’Asie la remarquable formule économique de la Chine. Les marchés d’exportation continueront d’être développés, mais l’accent se déplace vers la qualité et la technologie, l’Europe, plutôt que l’Amérique, devenant le principal marché étranger.
La remise en valeur de l’ancienne route commerciale transasiatique, sous l’acronyme OBOR (une ceinture, une route), est au cœur de cette expansion. Non seulement elle constitue une voie civilisatrice, qui apporte une industrialisation rapide à l’Asie centrale, mais elle permet aussi aux produits chinois d’atteindre les marchés européens par le rail en une dizaine de jours (les marchandises mettent actuellement environ quinze jours, mais ce délai devrait se réduire sensiblement). De plus, les biens de qualité et les machines européens, transportés en conteneurs, peuvent être expédiés dans l’autre sens avec des économies considérables. En 2016, 1 702 trains de marchandises ont effectué ce trajet de 7 500 milles, soit plus du double du chiffre de 2015.
La Route maritime de la soie relie les pays de la mer de Chine méridionale, du Pacifique Sud et de l’océan Indien. Des ports tels que Gwadar au Pakistan, ainsi que Zanzibar et Mombasa en Afrique de l’Est, sont en cours d’agrandissement. Une nouvelle voie ferrée à écartement standard reliant Mombasa à Nairobi et à Kampala, destinée à remplacer l’ancienne voie coloniale à écartement métrique, a fait l’objet d’un accord avec les gouvernements du Kenya et de l’Ouganda. Cela permettra d’expédier des matières premières du cœur de l’Afrique pour alimenter le développement de l’Asie. La Chine est également un investisseur majeur dans la production de cuivre de la Zambie.
Des liaisons sont en cours de développement entre les OBOR terrestre et maritime, entre la Chine et le Pakistan, ainsi qu’entre la Chine, le Bangladesh, l’Inde et le Myanmar. Par l’intermédiaire de l’OCS, la Chine est le moteur du changement et de la modernisation dans toute l’Asie. Cela s’inscrit dans la ligne de la théorie du Heartland de Halford Mackinder. En 1904 comme en 1919, Mackinder a identifié la masse terrestre du centre et du nord de l’Asie comme la région pivot du monde, à partir de laquelle une grande puissance bien armée et organisée pourrait prétendre à l’hégémonie mondiale. Il pensait que cela pourrait se produire si l’Allemagne s’alliait à la Russie, ou la Chine au Japon. Cela aurait aussi pu être réalisé si les Alliés avaient perdu la Seconde Guerre mondiale. Le temps a passé, et la Chine et la Russie sont devenues le partenariat qui forme le Heartland.
La pertinence de la théorie du Heartland de Mackinder tient à sa concordance avec la vision des présidents Poutine et Xi. Elle a aussi inspiré les Américains : des géants de la géopolitique tels que Kissinger et Brzezinski auraient été influencés par Mackinder. Nous pouvons donc supposer que l’État profond américain voit, pour cette raison, dans l’alliance sino-russe le principal danger pour son hégémonie mondiale. C’est là que se dessinent désormais les lignes de front géopolitiques.
À l’époque moderne, il y a eu trois théâtres de guerre entre l’Amérique et les puissances dominantes de l’Asie : militaire, économique et financier. Bien qu’il y ait, ou qu’il y ait eu, des démonstrations de force avec des guerres par procuration au Moyen-Orient, en Europe de l’Est et dans le Caucase, celles-ci ont été insignifiantes au regard de l’ensemble. L’Occident, même si son opinion publique ne s’en rend pas encore compte, a également perdu la guerre économique. Reste le terrain financier. C’est le champ de bataille désormais choisi par la Chine et la Russie, sachant que l’Amérique est en déclin relatif. Les stratèges de Pékin et de Moscou ont leur propre interprétation de la manière dont l’Amérique utilise le dollar pour contrôler le monde, et souhaitent s’affranchir de ce contrôle. Pour y parvenir, la stratégie jusqu’à présent a consisté à avancer prudemment, en laissant l’Amérique commettre toutes les erreurs.
Point sur la situation géopolitique et tour d’horizon
Les erreurs ont été nombreuses, et nous constatons soudain que le monde se détourne de la domination américaine. L'Amérique et ses partenaires de l'OTAN ont échoué dans leurs guerres par procuration en Ukraine et en Géorgie. La Syrie n'évolue pas comme les Américains l'avaient prévu, et le Golfe se déstabilise, en partie parce que l'Amérique perd son emprise sur l'Arabie saoudite. L'affrontement entre le président Trump et les agences de renseignement américaines pour le contrôle de la politique étrangère constitue une guerre civile au cœur du gouvernement américain, qui nuit à l'efficacité des États-Unis à l'étranger et déstabilise leurs alliés.
La guerre de territoire entre Washington et Langley, ainsi que l'inexpérience de Trump en matière de diplomatie, sont de nouveaux facteurs d'incertitude. L'UE a connu un réveil brutal, Trump souhaitant qu'elle consacre des sommes considérables à l'OTAN. L'Allemagne fait face aux barrières commerciales que l'Amérique érige contre son industrie automobile. L'époque qui a suivi la Seconde Guerre mondiale, durant laquelle l'Amérique avait conçu le plan initial d'une Europe unie et créé l'OTAN afin de contenir les Russes, de maintenir l'Allemagne sous tutelle et de conserver des troupes américaines sur place, a pris fin avec la présidence de Trump.
Les répercussions géopolitiques sont immenses. L'Allemagne, désormais chef de file incontesté de l'UE après le Brexit, n'est plus soumise à la déférence envers les Anglo-Américains et avance dans ses projets de forces de défense propres, sous couvert de l'UE. Le retrait de la servante de l'Amérique, par le Brexit, ne pouvait guère tomber à un meilleur moment pour l'Allemagne. En 2016, la balle géopolitique a clairement roulé du côté de l'Allemagne, qui semble bien décidée à la saisir. Nous pouvons nous attendre à ce que l'Allemagne conduise l'UE vers des liens économiques plus étroits avec la Russie, en dépit des sanctions américaines.
La politique étrangère britannique demeure largement dans la poche de Langley, le secrétaire au Foreign Office, Boris Johnson, répétant la ligne du MI6 et de la CIA sur pratiquement tous les sujets. Une approche plus digne d'un homme d'État sera nécessaire pour comprendre où se situent les intérêts particuliers (commerciaux) vis-à-vis de la Russie. Toutefois, Londres est déjà très avancée dans la fourniture de services financiers à la Chine. Avec Hong Kong, les Britanniques aident la Chine à développer un marché financier du yuan exempt de toute influence américaine. En effet, lundi dernier encore, la Chine a annoncé la libéralisation de son marché obligataire intérieur pour les investisseurs étrangers, ce qui indique que, du point de vue de la Chine, la libéralisation des capitaux progresse conformément au plan.
La Turquie, membre de l'OTAN, est devenue un allié clé de la Russie sur son flanc sud-ouest, tout comme la Syrie. On peut soupçonner que Poutine a averti Erdogan avant la tentative de coup d'État de l'an dernier, probablement fomentée par la CIA. Le coup d'État a échoué, la Turquie n'est plus un membre pleinement actif de l'OTAN et s'est au contraire résolument rapprochée de la Russie. La Turquie a renoncé depuis longtemps à tout espoir d'adhérer à l'UE et s'aligne désormais sur l'OCS. Elle est également la plaque tournante du commerce de l'or qui alimente les États musulmans d'Asie centrale.
Majoritairement sunnite, la Turquie est en désaccord avec l'Iran, État profondément chiite, mais les liens commerciaux entre les deux pays perdurent. Poussée par leur relation commune avec la Russie, la Turquie est susceptible, avec le temps, d'atténuer les différences religieuses avec l'Iran et de se rapprocher de lui dans leur défi commun à l'Arabie saoudite pour la puissance régionale.
En Arabie saoudite, un nouvel élément de déstabilisation est apparu : le jeune et impulsif prince Mohammed ben Salmane a pris le pouvoir à Mohammed ben Nayef, le candidat préféré de l'Amérique. Ben Nayef serait assigné à résidence, et l'influence américaine avec lui. Le premier acte de Salmane a été d'imposer des sanctions au Qatar et de formuler des exigences impossibles à satisfaire et généralement jugées déraisonnables. Ce faisant, Salmane s'est placé dans une position dont il ne peut reculer. Son action est soit le prélude délibéré à une invasion du Qatar, soit le reflet de son inexpérience.
Le délai de réponse du Qatar était initialement fixé à lundi de cette semaine, mais il a été prolongé jusqu'à mercredi et, au moment de la rédaction (jeudi matin), la situation n'est pas résolue. La principale de ces exigences est de réduire les liens diplomatiques avec l'Iran et d'expulser les diplomates iraniens. L'Iran, de son côté, a juré de soutenir le Qatar et, si nécessaire, de le défendre. Par conséquent, l'action saoudienne devient une confrontation avec l'Iran, contre lequel l'Arabie saoudite est déjà engagée dans une guerre par procuration au Yémen.
Si la situation au Qatar dégénère hors de contrôle, l'Iran peut aisément paralyser les champs pétroliers saoudiens du Golfe, ce qui ferait monter les prix du pétrole. Cela pourrait servir les intérêts du partenariat russo-iranien et pourrait donc devenir un facteur dans la décision de l'Iran.
L'Arabie saoudite a également exigé la fermeture de la base militaire turque au Qatar, ce qui pourrait entraîner la Turquie dans un conflit avec l'Arabie saoudite et renforcer encore sa relation avec l'Iran et la Russie. Ce sont là les conséquences probables de l'action irréfléchie du prince Salmane.
En Extrême-Orient, le Japon et la Corée du Sud ont tous deux d'importants investissements en Chine, où se trouvent des parts significatives de leurs capacités de production. La diaspora chinoise de toute la région renforce ses liens économiques et ethniques avec la Chine. Le principal marché d'exportation de l'Australie est la Chine, et celle-ci contrôle pratiquement l'Afrique subsaharienne. Il reste donc à l'Amérique le contrôle de certaines parties du Moyen-Orient et des Amériques. Mais même des pays comme le Chili sont de grands exportateurs vers la Chine, tout comme le Canada.
Quelle que soit la manière d'envisager la situation, la Chine domine désormais l'économie mondiale et a supplanté l'Amérique. La guerre économique a été perdue par l'Amérique. Cependant, l'Amérique contrôle toujours la monnaie, et si la Chine a réalisé certains progrès pour faire accepter le yuan dans les échanges commerciaux, ceux-ci ont été trop lents, compte tenu des autres événements. Jusqu'à présent, la Chine s'est contentée de rester en retrait et de laisser les marchés déterminer le rythme de l'éloignement par rapport aux États-Unis. Après avoir créé la Banque asiatique d'investissement pour les infrastructures, destinée à attirer les capitaux occidentaux vers des programmes d'infrastructures dans les pays de l'OCS, ainsi que la Nouvelle banque de développement (la Banque des BRICS), destinée à mobiliser des capitaux pour le développement des infrastructures dans les pays en développement du monde entier, la Chine a mis en place des solutions de remplacement à l'ordre établi après Bretton Woods.
Il s'agit désormais de la monnaie.
Définir les besoins monétaires
Avant l'élection du président Trump, la Chine et la Russie semblent avoir été disposées à adopter une approche évolutive à l'égard des évolutions monétaires. Il y a trente ans, leurs économistes non keynésiens (majoritairement marxistes), qui conseillaient Pékin et Moscou, avaient appris que le capitalisme occidental finirait par se détruire lui-même. Leur raisonnement était peut-être erroné, mais les événements semblent avoir confirmé le diagnostic. La stratégie économique n'a jamais consisté à adopter pleinement le capitalisme occidental, mais à retenir les avantages du libre-échange, à garder la maîtrise du résultat et à éviter le sort de l'Occident. La politique économique a évolué depuis lors, mais l'approche mercantiliste fondamentale d'une gestion stricte, imposée d'en haut, n'a pas bougé d'un pouce.
La stratégie consistant à laisser l'ennemi américain se détruire financièrement n'a peut-être pas pris fin avec l'élection de Trump, mais les événements se sont indéniablement accélérés. Les relations mondiales établies sont en suspens, comme le décrit le tour d'horizon géopolitique ci-dessus. Si la Chine et la Russie ne souhaitent pas être perçues comme perturbant délibérément l'ordre monétaire mondial, elles sont prêtes à agir, et l'élection de Trump a presque certainement fait avancer leurs projets.
La mise en place d'un nouveau régime monétaire, non fondé sur le dollar, pour le futur ordre mondial contrôlé par l'OCS exige une réflexion attentive. Tout au long de cet article, des indications ont été données sur la propension à épargner dans toute l'Asie, par opposition à la propension à dépenser dans les États-providence occidentaux. Pour une solution monétaire durable, cela nous indique que les conditions qui ont conduit au remarquable progrès économique de la Grande-Bretagne au XIXe siècle constituent un modèle monétaire plus proche de ce que pourrait être l'avenir de l'OCS que l'imposition d'un clone du dollar, en cours de dépréciation, aux populations asiatiques et aux partenaires commerciaux de l'OCS.
Une économie fondée sur l'épargne, comme l'a démontré la Grande-Bretagne il y a deux siècles, et comme l'ont également démontré l'Allemagne et le Japon au siècle dernier, est la voie du progrès économique et de la puissance politique. Cela suppose une monnaie saine, une monnaie adossée à l'or, et des limites imposées à l'expansion du crédit bancaire. Nous n'avons aucun moyen de savoir avec certitude si les dirigeants de la Russie et de la Chine partagent ce point de vue, mais de fortes indications laissent penser que cela pourrait être le cas.
La nomination d'Elvira Nabioullina au poste de gouverneur de la Banque centrale de Russie semble confirmer la thèse d'une monnaie saine pour la Russie. Elle était conseillère économique personnelle de Poutine avant sa nomination en 2013 et a réformé avec succès le système bancaire russe. Elle n'a pas paniqué lorsque le rouble s'est effondré sur le marché des changes en 2014, en raison de circonstances échappant au contrôle de la Russie. La Russie a accru de manière offensive ses réserves d'or officielles, alors que ses homologues occidentaux auraient plutôt préservé la part du dollar.
La Chine mène depuis longtemps une politique d'accumulation d'or, les règlements initiaux confiant cette fonction à la Banque populaire de Chine datant de 1983. La Bourse de l'or de Shanghai a été créée sous le contrôle de la Banque populaire de Chine, après la levée en 2002 de l'interdiction de détention d'or par le public. Depuis lors, le gouvernement chinois a mené des campagnes publicitaires pour encourager les citoyens à acheter de l'or. À ce jour, la Bourse de l'or de Shanghai a livré près de 15 000 tonnes au public (dont 14 000 depuis 2008). Il est vrai que ce chiffre est net des déchets recyclés.
Il ne peut y avoir d'autre explication que le fait que l'État avait acquis suffisamment d'or en 2002 pour permettre au public d'en acheter. La logique d'un État qui accumule du métal précieux (en grande partie toujours non déclaré) et encourage le public à faire de même laisse présager l'inclusion éventuelle de l'or comme stabilisateur du yuan. En outre, la Chine a fait de l'extraction aurifère une priorité, et le raffinage est un monopole d'État étroitement protégé, qui absorbe non seulement la production chinoise, mais aussi le doré provenant de Mongolie et d'ailleurs. En somme, depuis la grande crise financière, la Chine en est venue à dominer le marché de l'or physique.
La Chine et la Russie, principaux partenaires de l'OCS, sont désormais en mesure de placer leurs monnaies sur une base saine. Si l'on met un instant de côté les perturbations que cela pourrait entraîner sur les marchés de capitaux occidentaux, de puissantes motivations existent pour que la Chine réduise le coût en yuans des matières premières et des biens importés, et pour que la Russie rende le rouble insensible aux attaques occidentales. Les intérêts de la Russie et de la Chine diffèrent, mais poursuivent un objectif commun.
Un yuan solide, du moins par rapport au dollar, réduira le coût des matières premières importées par la Chine. Lorsque les matières premières industrielles sont cotées en dollars qui se déprécient, la Chine a un intérêt direct à la hausse du taux yuan/dollar. De plus, ses marchés d'exportation vers l'Amérique sont désormais secondaires par rapport à ses marchés asiatiques, et deviennent de moins en moins pertinents. La détermination de Trump à instaurer des barrières commerciales a également accéléré la nécessité pour la Chine de faire évoluer l'orientation de ses échanges. Ce changement est en cours : Pékin met en œuvre des plans de grande envergure pour réduire la dépendance de son économie à l'égard des exportations de biens à bas prix. Elle fait face à une pénurie de main-d'œuvre imminente et prévoit de redéployer ses ressources existantes vers une économie intérieure fondée sur la technologie, ainsi que vers l'industrialisation de son arrière-cour asiatique.
Si la Chine aurait peut-être préféré progresser plus graduellement vers ses objectifs économiques, l'élection de Trump l'oblige à accélérer ses plans, y compris celui de placer le yuan sur des bases saines.
En apparence, les besoins de la Russie sont différents et semblent s'opposer à un rouble fort. La Russie dépend des exportations de pétrole et exporte également d'importantes quantités d'autres matières premières. Selon les analystes occidentaux, la raison pour laquelle elle a survécu à l'effondrement des cours du pétrole en 2014 tient au fait que ses coûts d'extraction étaient en roubles. Ils diront que la chute de la monnaie et les sanctions occidentales (qui ont contribué à préserver la balance commerciale) ont permis à la Russie et à Poutine de survivre. Cette analyse est trop simpliste.
Si les Russes comprennent l'importance d'une monnaie saine, et il s'agit certes d'un « si », la récente débâcle pétrolière et les sanctions seront perçues comme un épisode secondaire. Plus important encore, il y a l'avantage stratégique que représente la consolidation de la position dominante de la Russie sur le marché pétrolier, avec l'Iran, afin de saper le statut du dollar. De même que l'Amérique a semblé encourager l'effondrement des prix de l'énergie dans sa guerre financière contre la Russie, la Russie pourrait être prête à riposter de la même manière pour affaiblir le dollar. Cette fois, le pétrole sera l'arme dirigée contre le dollar, et non le dollar l'arme dirigée contre le pétrole.
Ce dont la Chine et la Russie ont besoin, c'est d'un plan monétaire pour arracher au dollar le pouvoir monétaire mondial et faire en sorte que leurs monnaies maximisent, pour leurs citoyens, les bénéfices de l'épargne en matière de création de richesse. Ainsi, l'OCS serait à l'abri de nouvelles attaques dans la guerre des monnaies. Ce serait aussi la fin de partie pour le dollar américain.
Instaurer un nouvel étalon-or
Le retour à un étalon-or semblera étranger aux observateurs occidentaux, qui y verront un pas en arrière, un déni du monétarisme moderne. Pourtant, c'est sur les marchés que s'établit la relation entre les différentes formes de monnaie, et pour la grande majorité de la population asiatique, l'or est une monnaie supérieure aux monnaies émises par les États. Pour ces populations, les prix se rapportent plus naturellement à l'or qu'à une monnaie fiduciaire sans contrepartie. Lier une monnaie fiduciaire à l'or est relativement simple. Il est peut-être moins aisé de respecter les disciplines qui l'accompagnent. Compte tenu de l'expansion massive du crédit bancaire supervisée ces dernières années par la Banque populaire de Chine, un mouvement vers une monnaie saine peut sembler improbable, voire impossible.
Cependant, l'expansion de la monnaie numérique doit être freinée, la nouvelle monnaie de banque centrale étant adossée à l'or à un taux fixe dans le cadre d'un système de caisse d'émission. L'expansion du crédit bancaire, si elle est autorisée, doit être strictement limitée, et il ne doit y avoir aucun sauvetage de banques. Les banques privées doivent fonder leur activité sur leur réputation de solidité, et le public doit être pleinement informé qu'il lui incombe, à titre individuel, d'évaluer lui-même le risque bancaire. En outre, l'État ne peut pas enregistrer de déficits persistants.
Voici comment procéder. Premièrement, la Banque populaire annonce le dispositif monétaire, en révélant une quantité d'or détenue sur divers comptes publics suffisante pour être transférée aux réserves afin de l'adosser. Cette quantité est probablement considérable, dans la mesure où la Banque populaire accumule du métal précieux depuis 1983, à des prix bien inférieurs à ceux d'aujourd'hui, mais sans l'avoir affecté aux réserves monétaires. Cela pourrait aisément couvrir la moitié de la quantité de yuans émise par la Banque populaire, soit l'équivalent de 13 000 tonnes aux cours actuels de l'or, ce qui est presque certainement disponible.i
Le yuan serait librement convertible en or à un taux fixe à déterminer, peut-être par multiples d'un million de yuans pour des raisons de commodité administrative.
Deuxièmement, la Chine annonce l'émission d'une obligation perpétuelle non remboursable, proposée avec une décote, assortie d'un coupon de 2,5 %, afin d'offrir un rendement courant d'environ 4 %, payable en yuans convertibles au taux fixe en or. C'est environ ½ % de moins que le taux d'intérêt actuel du yuan, et son émission aura lieu après la fixation du taux or/yuan. La raison d'émettre l'obligation avec une telle décote est double : conférer un rendement nettement positif à ce substitut de l'or, décourageant ainsi les demandes de conversion spéculatives en or, et transférer délibérément de la richesse aux épargnants ordinaires à mesure que le rendement courant baisse, ce qui serait le résultat probable.
Troisièmement, le taux de conversion entre le yuan et l’or devrait être fixé de manière irrévocable à une date ultérieure, peut-être après six mois, une fois que le marché des métaux précieux se sera calmé et qu’une certaine stabilité sera revenue sur le prix de l’or. L’obligation ne serait d’abord proposée qu’aux épargnants chinois résidant en Chine, avec des projets d’émissions ultérieures destinées à l’étendre, en temps voulu, à tous les détenteurs de yuan.
La nécessité pour le marché international de l’or de s’adapter à une telle annonce devrait être évidente. Il existe des positions vendeuses d’importance systémique sur les marchés à terme et de contrats à livrer, ainsi que des comptes d’or non alloué, qui risqueraient d’être appelés. Il y aura presque certainement des entreprises internationales désireuses de couvrir leurs positions en dollars au profit du yuan adossé à l’or. Les banques centrales asiatiques voudront elles aussi accroître leurs réserves d’or, ce que l’Inde s’efforce désespérément de faire en prenant possession de l’or de ses citoyens.
L’obligation perpétuelle n’aura jamais à être remboursée ; son attrait pour l’investisseur tient à la fois au rendement courant de ce substitut de l’or et à la possibilité d’une appréciation du capital à mesure que le rendement tend à baisser. Du côté de l’offre, la demande de métaux précieux de la part des citoyens chinois devrait diminuer, l’épargne étant détournée vers la nouvelle obligation perpétuelle. Si la monnaie vaut l’or, il n’est plus nécessaire de détenir de l’or monétaire. L’offre ainsi libérée sera dans une certaine mesure déterminée par le rendement courant de l’obligation.
Il est donc logique que le taux soit fixé après que le marché se sera adapté au dispositif. Le produit de l’obligation perpétuelle serait utilisé en partie pour renflouer les gouvernements régionaux chinois, ce qui donnerait à Pékin le contrôle sur eux. Cela est pleinement conforme à la politique de centralisation existante. Il servirait également de source de financement clé en main pour des dépenses ponctuelles de développement des infrastructures, en Chine comme dans toute l’Asie.
La Chine serait la première à adopter l’étalon-or, suivie par la Russie. La Russie pourrait recourir aux mêmes méthodes que celles décrites ci-dessus, avec l’avantage supplémentaire d’une division par deux des taux d’intérêt. L’émission d’obligations perpétuelles chinoises et russes de très grande taille, destinées au recyclage de l’épargne au niveau national, aurait également pour avantage de créer de la richesse pour les épargnants, ce dont l’importance ne doit pas être sous-estimée. En la limitant, au moins dans un premier temps, aux ressortissants chinois et russes, la perturbation des marchés financiers occidentaux serait réduite au minimum.
On peut imaginer que les analystes et les opérateurs occidentaux des banques de métaux précieux voient dans la baisse de la demande d’or physique de la part des ressortissants chinois un signe baissier. Cela contribuerait peut-être à détourner le blâme pour les effets négatifs à plus long terme sur les monnaies fiduciaires occidentales, qui ont été émises de façon effroyablement excessive ces dernières années.
Les analystes occidentaux, dont la plupart souscrivent à la théorie selon laquelle l’or ne serait qu’un « caillou », seront complètement pris à contre-pied par ces mesures. Il faudra peut-être des mois pour que les implications soient comprises ; et, en réservant d’abord ce dispositif de monnaie saine aux seuls épargnants nationaux, on ne le percevrait pas pour ce qu’il est : un poignard dirigé contre le cœur du dollar. La Fed et le Trésor américain défendent ces théories du « caillou » depuis 1971, date à laquelle Nixon a « temporairement » abandonné l’étalon dollar-or d’après-guerre. S’ils se mettaient à soutenir qu’une telle initiative perturbe le régime monétaire international, ils admettraient enfin que l’or est bien de la monnaie.
La politique monétaire de la Banque des règlements internationaux pourrait alors se retourner contre la position antior de l’Amérique, compte tenu de la réalité de la situation. Si, comme cela paraît probable, le résultat est de saper le pouvoir d’achat du dollar, l’attention portera moins sur la suppression de la demande d’or que sur la recherche d’une solution pour le dollar et pour les autres monnaies fiduciaires qui sombrent dans son sillage. La perte du soutien de la BRI serait assurément démoralisante pour la Fed.
Fait important, ce serait le début de la fin du marché actuel des contrats à terme sur l’or. Une banque de métaux précieux serait bien imprudente de chercher à faire baisser le prix de l’or face à la Chine, alors qu’un important substitut de l’or offre un rendement de 4 %. Les banques d’État chinoises, actives sur les marchés internationaux, accueilleraient favorablement les opportunités d’arbitrage. Sur une période de six mois, avant la fixation du taux de change yuan-or, l’or se stabiliserait probablement à moins de 2 000 dollars l’once, car cette mesure ne s’accompagnerait pas d’une détérioration immédiate du pouvoir d’achat du dollar à l’égard des autres biens.
La Chine et la Russie pourraient alors, en temps voulu, étendre la détention de leurs obligations perpétuelles aux institutions étrangères, ce qui, conjugué à l’appétit insatiable de la Chine pour les matières premières cotées en dollars, sonnerait le glas du dollar non adossé à l’or.
Conclusion
En résumé, la guerre entre l’Amérique et les deux puissances qui contrôlent le Heartland de Mackinder doit entrer dans sa phase finale, celle d’une bataille entre monnaies. Son rythme a été accéléré par l’élection du président Trump. Il devient désormais plus important pour la Chine et la Russie d’affronter cette question et de prendre l’initiative. L’époque où elles pouvaient simplement compter sur les erreurs stratégiques de l’Amérique est probablement révolue, et une action plus volontariste est nécessaire.
Le moyen le plus efficace pour eux de remporter cette guerre des devises est de mettre en évidence les faiblesses intrinsèques du dollar en recourant à un système monétaire sain, adossé à l’or. L’objectif est que la Chine et la Russie bannissent tout contrôle étranger sur la monnaie dans leurs accords commerciaux et leurs sphères d’influence économique, et qu’elles rendent la monnaie omniprésente au sein de l’OCS élargie.
Cela semble correspondre à la planification à long terme de la Chine, qui a accumulé depuis 1983 un important stock non déclaré de métaux précieux, vraisemblablement supérieur à 20 000 tonnes, et a encouragé ses citoyens à en accumuler jusqu’à 15 000 tonnes depuis 2002. La Russie accumule elle aussi de l’or de manière agressive.
La Chine et la Russie doivent assainir le yuan et le rouble sans être tenues pour responsables de l’effondrement qui s’ensuivrait pour le dollar et les autres monnaies des États-providence. Pour cela, elles peuvent limiter dans un premier temps l’accès au yuan et au rouble adossés à l’or aux résidents de leur propre pays, avant de les rendre accessibles plus largement. Il sera ainsi moins facile pour les Américains d’imputer la chute du dollar fiduciaire aux actions intérieures des gouvernements chinois et russe.
Si la Chine et la Russie s’engagent dans la voie d’une monnaie saine, l’issue quasi certaine de la guerre des devises sera d’assurer la domination commerciale de l’Organisation de coopération de Shanghai et l’isolement de l’Amérique en tant que puissance. L’ère de la monnaie d’État non adossée à l’or, qui a fini par appauvrir tout le monde, à l’exception des banquiers prêteurs et de leurs clients favoris, prendra enfin fin.
iUn examen des flux de capitaux depuis 1983, année où la Banque populaire de Chine a été chargée de gérer le programme d’acquisition d’or du pays, montre qu’une accumulation secrète comprise entre 20 000 et 30 000 tonnes d’or est possible. Si tel est le cas, la Chine dispose de réserves d’or largement suffisantes pour adosser sa monnaie. Voir : https://www.goldmoney.com/research/goldmoney-insights/china-s-gold-strategy. On peut également supposer raisonnablement que les réserves déclarées de la Russie ne reflètent pas non plus la réalité tout entière.
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