La vigueur de l'euro continue d'étonner, d'autant plus qu'aucun changement fondamental ni aucune volonté politique ne se manifestent pour résoudre les problèmes sous-jacents d'insolvabilité, d'endettement excessif et de déficits chroniques dans de nombreux pays de la zone euro, et pas seulement dans ceux de la périphérie.
L'EUR/USD approche désormais 1,36 dollar, un plus haut sur 12 mois et un niveau jamais revu depuis avant le plan de sauvetage des banques espagnoles. L'EUR/JPY se dirige vers 130 yens, après avoir touché 95 yens l'été dernier – un mouvement considérable : il suffit de demander aux constructeurs automobiles allemands combien de voitures de luxe ils comptent vendre au Japon cette année avec une majoration de 40 %. Le prix de l'or en euros s'est lui aussi éloigné de son plus haut historique, proche de 1 380 € l'once troy, et se situe désormais autour de 1 220 €.
Cette force relative a une raison, le mot clé étant « relative ». La nouvelle attitude du Japon, sous la direction de Shinzo Abe, partisan de « l'inflation à tout prix », signifie que l'énorme bulle obligataire du pays pourrait éclater plus tôt que tard. Si l'on y ajoute les États-Unis de Ben Bernanke, dit « Helicopter », et un Congrès qui a voté la suspension « temporaire » du plafond de la dette, il devrait être évident que nous vivons au pays des dépensiers, de l'insolvabilité et d'une économie franchement déraisonnable, la BCE de Mario Draghi apparaissant actuellement comme la moins irresponsable du lot. Il faut toutefois reconnaître que la barre n'est pas placée très haut.
Néanmoins, je mettrais en garde quiconque contre un optimisme excessif quant à l'avenir de la zone euro. S'il est une caractéristique déterminante des guerres de devises, c'est la volatilité, les fondamentaux passant au second plan derrière les décisions politiques.
La Bundesbank allemande a décidé, très prudemment, comme nous l'avions annoncé ici il y a longtemps, de rapatrier son or (s'il lui appartient encore et n'est pas détenu en copropriété) plus près de chez elle. Elle sait que l'espoir actuel placé dans l'euro pourrait ne pas durer et que les autres banquiers centraux ne s'intéressent plus tant à la coopération qu'à des dévaluations compétitives, mutuellement destructrices et à somme nulle. L'or que vous détenez n'est la dette de personne et la promesse de personne.