Les étrangers se méfient de plus en plus du dollar, ce qui explique pourquoi les banques centrales, initiés par excellence, le vendent contre de l’or. Le déclin du dollar n’a pas encore été remarqué par les Américains.
Le graphique ci-dessus exprime le prix du dollar, qui n’est qu’une monnaie imaginaire, en monnaie réelle, c’est-à-dire en or. En 1968, lorsque le taux de change était de 35 $ l’once d’or, si l’on achetait 1 000 $ en vendant 28,57 onces d’or, ces 1 000 $ ne vaudraient aujourd’hui que 0,22 once. La perte est représentée par la flèche à double pointe dans le graphique ci-dessus. Le rythme auquel la valeur du dollar s’érode s’accélère désormais, même représenté sur une échelle logarithmique.
Bien entendu, la relation est presque toujours présentée dans l’autre sens, montrant l’or passé de 35 $ à 4 540 $, ce qui donne l’illusion que l’or monte et que le dollar reste constant. Cette illusion continue de tromper les investisseurs et les commentateurs des marchés de capitaux du G7, mais elle ne trompe plus les autres détenteurs étrangers de dollars, au premier rang desquels les Chinois. C’est pourquoi l’or et l’argent sont drainés hors de Londres et de New York. Les banques centrales et les fonds souverains, ainsi qu’un nombre croissant d’acteurs du secteur privé asiatique, se défont de leurs dollars excédentaires et des autres monnaies du G7, les convertissant en monnaie réelle, sans risque de contrepartie.
« Lentement, puis soudainement » : c’est ce que Hemingway disait de la faillite. Il en va de même des faillites nationales. Mais la manière dont elles se manifestent est différente : elles se révèlent par la perte de confiance dans la monnaie et la prise de conscience croissante qu’elle n’est qu’une monnaie imaginaire.
Cela reste devant nous, et il est difficile de dire à quelle distance. Cette semaine, l’or et l’argent ont marqué une pause : l’or s’établit à 4 520 $, en baisse de seulement 20 $ par rapport à vendredi dernier, et l’argent, à 75,75 $, est inchangé sur la semaine. Les volumes de l’argent au Comex ont diminué, ce qui laisse penser que son mouvement latéral est une correction au sein d’une tendance positive, tandis que les volumes de l’or ont progressé au cours de la semaine, ce qui suggère une résistance croissante à de nouvelles hausses de prix. Dans l’ensemble, l’argent souffre d’un manque de liquidité, alors qu’il en reste beaucoup dans l’or papier. Mais cela n’a guère d’importance compte tenu de l’absence quasi totale d’intérêt de la part des États-Unis et de Londres. Cela se reflète dans les niveaux d’intérêt ouvert les plus bas observés depuis un certain temps au Comex :
Un intérêt ouvert très faible confirme des conditions de survente, lorsqu’il reste très peu de vendeurs et que les acheteurs se désintéressent du marché. De plus, avec les demandes de livraison et les échanges contre physique, les coffres du Comex se vident de leur métal précieux :
Il s’avère que l’or est désormais l’une des principales exportations des États-Unis, ce qui n’était pas l’objectif du rééquilibrage de la balance commerciale voulu par le gouvernement américain. L’autre face de ces exportations est la vente de dollars, ce qui se traduit par la baisse du dollar exprimé en yuan, la Chine étant le principal vendeur de dollars contre de l’or et de l’argent :
Lentement, puis soudainement : lorsque les marchés de capitaux occidentaux n’auront plus d’or et d’argent physiques à exporter vers la Chine et d’autres acheteurs asiatiques, l’effet sur les prix sera probablement spectaculaire. Les investisseurs des marchés de capitaux du G7 penseront d’abord que c’est insensé, d’autant que les rendements obligataires atteignent des sommets de long terme dans toutes leurs monnaies. Ce n’est que plus tard qu’ils comprendront que ce ne sont pas l’or et l’argent qui montent, mais leurs monnaies qui entrent dans un effondrement provoqué par la dette. Et les Nord-Américains, qui exportent volontiers leur or, y consacrent une allocation estimée à seulement 0,2 % de leurs portefeuilles de 160 000 milliards de dollars. Leur exposition à l’effondrement de leurs dollars est donc pratiquement totale.