La demande chinoise d’or semble être revenue pendant la nuit. Se confirmera-t-elle ?
Comme le montre notre graphique principal, l’argent a connu une meilleure semaine tandis que l’or s’est stabilisé, apparemment bien soutenu aux niveaux actuels. L’or a ouvert à 2 365 $ en Europe ce matin, en hausse de 36 $ par rapport à vendredi dernier, tandis que l’argent a ouvert à 30,60 $, en hausse de 1,46 $ sur la semaine. Les volumes du Comex ont généralement été médiocres, bien qu’ils se soient quelque peu redressés mercredi, comme le montre le graphique suivant.
C’est mercredi que l’essentiel de l’action haussière s’est produit. Dès le départ, une demande asiatique nocturne semblait alimenter le fixing du matin à Londres, et elle s’est ensuite poursuivie à New York. La demande de contrats d’or du Comex était également bonne, l’intérêt ouvert ayant augmenté de plus de 18 000 contrats. La relation entre l’intérêt ouvert et les cours de l’or et de l’argent est présentée ci-dessous.
Après avoir été légèrement survendu, l’intérêt ouvert de l’or est désormais neutre, avec la perspective que de nouveaux achats de contrats longs poussent les cours à la hausse. Il semble que les fonds spéculatifs reprennent des positions longues, sans que cela soit encore dangereux. Toutefois, nous devrions intégrer à nos calculs l’arbitrage supplémentaire entre le Comex et Shanghai, ce qui signifie qu’une partie des achats sur le Comex ne relève pas du pari spéculatif. La position technique de l’or est abordée ci-après.
Un soutien s’est établi au niveau de la moyenne mobile à 55 jours. Mais s’il serait une erreur d’exclure une correction plus profonde pour tester la moyenne mobile à 12 mois, de plus long terme, le marché paraît très ferme en dessous. Il ne fait aucun doute que cela reflète la demande chinoise soutenue, tant pour l’or physique que pour les contrats à terme à Shanghai, qui influence désormais les cours sur les marchés occidentaux.
L’argent suit une configuration technique légèrement différente. Notre graphique précédent de l’intérêt ouvert et du cours de l’argent montre que l’argent progresse alors que l’intérêt ouvert diminue, ce qui indique des conditions de short squeeze. Cependant, le graphique technique est semblable à celui de l’or, avec un soutien qui s’établit à la moyenne mobile à 55 jours.
Après la fin du mois de juin, les livraisons du Comex s’accélèrent, ce qui continue de drainer la liquidité des coffres américains. Depuis le début de juin, 11 677 contrats d’or, représentant 36,32 tonnes, ont fait l’objet d’une livraison, ainsi que 5 615 contrats d’argent, représentant 873,2 tonnes.
Si les positions techniques de l’or comme de l’argent paraissent favorables, il se passe peu de choses de nouveau sur le plan économique. Chacun attend toujours que la Fed abaisse son taux des fonds fédéraux, mais elle doit financer le déficit du gouvernement. Pour l’instant, cela se fait dans une certaine mesure grâce au carry trade sur le yen japonais. Une baisse du taux des fonds fédéraux provoquerait presque certainement une forte remontée du yen, ce qui mettrait fin à cette opération et entraînerait des difficultés de financement.
Sur le plan politique, on se demande désormais si Biden jettera l’éponge. S’il ne le fait pas, la victoire de Trump semble assurée. S’il le fait, il reste très peu de temps à un autre candidat démocrate pour établir sa crédibilité électorale. L’élection d’un gouvernement travailliste au Royaume-Uni crée, pour la livre sterling et les gilts, une incertitude de marché qui n’est pas encore reflétée dans les cours. Et nous attendons le second tour des élections françaises dimanche prochain.
Enfin, les tensions liées à la guerre avec la Russie et l’Iran continuent de s’intensifier discrètement, telle une chambre magmatique en expansion qui risque d’entrer en éruption sous nos pieds. Ce n’est tout simplement pas le moment d’être à découvert sur l’or ou l’argent.