Après la volatilité qui a suivi le « jour de la libération », tous les marchés cherchent une direction. Cependant, tout indique que la tendance négative pour les actions et les obligations, et la tendance positive pour les métaux précieux, se poursuivront avec le temps.
Cette semaine, la consolidation s’est poursuivie pour l’or et l’argent. En début de séance européenne ce matin, l’or s’établissait à 2 321 $, en hausse de 83 $ par rapport à la clôture de vendredi dernier, après avoir atteint un plus haut de 3 438 $ mardi. L’argent s’affichait à 32,58 $, en hausse de 60 cents sur la même période. Les échanges au Comex ont été faibles à modérés, l’évolution des prix étant de plus en plus déterminée à Shanghai.
L’or ayant fortement progressé depuis le début de l’année (+26 %), et en particulier au cours du dernier mois, il semble que les spéculateurs chinois de la Bourse des contrats à terme de Shanghai souffrent d’une légère indigestion de marché. Cela prépare le terrain pour les vendeurs à découvert du Comex, qui tentent toujours de clôturer leurs positions et incitent les acheteurs à vendre en faisant baisser les prix afin de déclencher les ordres stop-loss.
Mais l’intérêt ouvert sur les deux contrats se situe dans le bas de la fourchette, ce qui indique que les détenteurs fragiles ont déjà quitté le Comex. C’est ce que montre le graphique suivant pour l’or :
Notez que l’intérêt ouvert est désormais inférieur à 450 000 contrats : selon les chiffres préliminaires d’hier soir, il s’élevait à 439 672. Malgré l’effondrement de cet indicateur, le prix reste proche de ses plus hauts historiques. Appelons cela l’effet Chine : il montre que l’influence exercée sur l’or par les marchés papier occidentaux n’est plus l’enjeu véritable.
Il faut donc se tourner vers la Chine. Et ici, une pause dans l’élan haussier de l’or se justifie par la confirmation que les droits de douane de Trump s’érodent, dans le cas de la Chine par le biais de négociations en coulisses. Hier, de nouveaux droits de douane ont été convenus entre le Royaume-Uni et les États-Unis, confirmant que les États-Unis tendent à reculer. Cela rassure également les investisseurs américains, qui estiment que l’Art of the Deal se porte à merveille. L’indice du dollar pondéré par les échanges le reflète en conséquence :
Actuellement à 100,5, l’indice $TWI a rebondi jusqu’à une zone d’offre située au-dessus. Les détenteurs étrangers y verront probablement une occasion de réduire leur exposition. En guise de confirmation, la Fed a maintenu son taux directeur inchangé, comme prévu. Elle sait pertinemment qu’une baisse du taux aurait accru la pression vendeuse, non seulement sur le dollar, mais aussi sur les bons du Trésor.
Parallèlement, la Chine continue d’assouplir sa politique monétaire, ce qui ne peut que stimuler la demande des ménages pour les comptes d’accumulation d’or, avec l’équivalent d’environ 2 500 milliards de dollars de nouvelle monnaie à investir chaque année. C’est ce qui nous indique que la consolidation de l’or n’est que cela, avant de nouveaux investissements chinois en métal physique qui devraient pousser les prix nettement à la hausse.
L’argent affiche lui aussi une tonalité plus stable. Là encore, l’intérêt ouvert du Comex se situe dans le bas de la fourchette, comme illustré ci-après.
L’intérêt ouvert (indiqué par la flèche) montre que, toutes choses égales par ailleurs, il pourrait encore légèrement baisser. Idéalement, on souhaiterait le voir passer sous 130 000 contrats (139 214 selon les chiffres préliminaires d’hier). Mais cela importe-t-il vraiment ?
Le graphique technique suggère que non. Le voici.
Ce graphique est très haussier, ce qui laisse penser que l’intérêt ouvert du Comex devrait suivre une tendance haussière, c’est-à-dire que les ventes massives deviennent moins extrêmes au fil du temps. Ce sont sans aucun doute ce graphique et des représentations techniques similaires qui rendent les adeptes de l’argent si optimistes. Gardez à l’esprit que ces derniers sont loin de représenter l’opinion dominante, aussi bruyants soient-ils.
L’opinion dominante rejette les rapports faisant état d’un excès de demande par rapport à l’offre, soulignant l’existence d’importants stocks d’argent classés comme « investissement ». Par le passé, ils ont souvent constitué la source de l’offre marginale.
Peut-être. Mais les investisseurs en argent sont peu susceptibles de céder leur métal s’ils voient les prix monter. Et c’est précisément ce que nous crie le graphique technique.