La consolidation de la phase haussière de l'or, d'octobre 2008 au sommet de septembre dernier, a été une correction classique en trois temps : un repli initial, un rebond, puis une dernière phase de vente.
L'argent a suivi un schéma similaire, mais plus violent. La psychologie de marché était également au rendez-vous : la dernière phase de vente a convaincu de nombreux investisseurs que la partie était définitivement terminée.
Ceux qui ont vendu s'en mordront très probablement les doigts. Les consolidations qui rompent des tendances établies, comme les moyennes mobiles à 200 jours, éliminent les détenteurs fragiles, qui rachèteront plus haut, lorsqu'ils seront plus confiants. Les grands opérateurs du marché à terme le savent : vos pertes sont tout simplement leurs gains. Par conséquent, l'or comme l'argent reposent désormais sur des bases bien plus saines, une fois ces détenteurs fragiles écartés. Jouer à ce jeu est fatal pour votre épargne. Il est plus judicieux de comprendre ce qui se passe en termes économiques simples. Pour cela, vous devez renverser votre manière habituelle de penser et admettre que l'évolution des cours des métaux précieux ne fait que refléter ce qui arrive réellement au papier-monnaie.
En termes simples, les gouvernements du monde entier dépréciient leurs monnaies de papier à un rythme croissant. L'impression d'euros pour sauver les banques a fait la une des journaux, mais ce processus ne fait que commencer. Les États-Unis, qui doivent rester au centre de l'attention monétaire, se sont engagés à maintenir des taux d'intérêt nuls pendant trois ans, ce qui est sans précédent. Il en résulte que le cours de l'or est resté en retrait face à des événements monétaires exceptionnels. Le graphique ci-dessous l'illustre clairement.
Ce graphique montre la masse monétaire réelle (True Money Supply, TMS) en dollars américains (espèces, dépôts à vue, comptes courants et quelques autres soldes de trésorerie mineurs), exprimée en réserves d'or officielles détenues par le Trésor américain. Elle a considérablement augmenté au fil des ans, et l'on peut s'attendre à une nouvelle accélération à partir du chiffre de décembre, soit 31 600 $ l'once d'or. Parallèlement, la part de la TMS effectivement couverte par l'or s'établissait à 4,8 % en fin d'année, comme l'indique la ligne bleue.
Le graphique montre clairement que, si l'or a fortement progressé en dollars nominaux au cours de la dernière décennie, il n'a augmenté que de 150 % une fois corrigé de la masse monétaire supplémentaire en circulation. Fait étonnant, le prix de l'or mesuré en termes de TMS n'est remonté qu'au niveau de fin 1991, lorsque le cours nominal était de 360 $. La valorisation de l'or demeure donc exceptionnellement basse.
Le recul que procurent des graphiques de ce type est essentiel pour comprendre les dangers du tsunami de papier-monnaie et de dette. Les gestionnaires de portefeuille traditionnels sont totalement passés à côté, entravés par l'héritage de la théorie de gestion de portefeuille et de l'économie keynésienne. Mais un nombre croissant de particuliers dans le monde l'ont compris et accumulent de l'or et de l'argent physiques. Ils commencent à comprendre que c'est le papier-monnaie qui baisse, plutôt que l'or et l'argent qui montent.
Le message est le suivant : si vous raisonnez en investisseur, vous perdrez probablement votre investissement. Soyez attentif à ce qui arrive au papier-monnaie, et vous ne le perdrez probablement pas.