Le chaos chypriote a fasciné les marchés, y compris ceux de l'or et de l'argent. Au moment de la rédaction, des signes indiquent que les marchés commencent à sortir de leur transe hypnotique.
Les rendements obligataires de la Grèce, de l'Espagne et de l'Italie ont commencé à monter, les marchés ayant compris que les petits comme les gros déposants commençaient à saisir les implications d'une ponction des dépôts bancaires par les gouvernements pour maintenir les banques à flot.
L'axe Bruxelles-FMI-BCE a cherché désespérément un moyen de ne pas garantir la solvabilité des banques, et il a tenté d'y parvenir dans le cas de Chypre en prélevant les dépôts supérieurs à 100 000 €. C'est l'opportunisme qui l'emporte sur les droits légaux. Dans une faillite ordinaire, il existe un ordre de priorité défini, et dans le cas des banques, les déposants sont les premiers à être payés. Dans la zone euro, ils sont les premiers à être sacrifiés s'ils sont jugés « riches ».
Cette situation est lourde de conséquences involontaires. Les déposants de tous les autres États de la zone euro ont soudain compris que leurs dépôts ne sont pas en sécurité. Pourquoi prendre le risque de rester, au motif que votre dépôt inférieur à 100 000 € est garanti ? Et si vous avez davantage en banque, vous êtes un imprudent.
Les dirigeants d'entreprise et les fiduciaires se rendent désormais probablement coupables de négligence s'ils laissent des fonds en dépôt dans la zone euro. Il n'est pas exagéré de dire que la mauvaise gestion de la crise chypriote pourrait détruire des banques sans lien avec elle, ainsi que l'euro lui-même, en sapant la confiance dans le fait que l'euro vaut davantage que son coût de production (N.B. : celui-ci est nul).
Entre-temps, les banques de métaux précieux sont parvenues à réduire leurs positions vendeuses nettes sur les marchés à terme, en persuadant les fonds spéculatifs d'accroître les leurs jusqu'à des niveaux record. Même sur l'argent, elles ont réussi à diminuer leur exposition, sur un marché pourtant en pénurie de métal physique. Les cours ont tenu bon, avec des signes de vigueur sur l'or mercredi après un repli en début de matinée. À tout le moins, les cours refusent de baisser davantage, ce qui doit décevoir les vendeurs à découvert.
En résumé, les marchés papier des métaux précieux sont désormais propices à un short squeeze : les fonds spéculatifs rachètent leurs positions vendeuses, tandis que les banques de métaux précieux tentent de protéger les leurs.
La semaine à venir
Pour beaucoup d'entre nous, la semaine ne comptera que quatre jours après le lundi de Pâques. Les principales annonces sont les suivantes.
Lundi : PMI manufacturier américain ; dépenses de construction ; ; indice ISM manufacturier
Mardi : autorisations de prêts hypothécaires au Royaume-Uni ; crédit net à la consommation ; masse monétaire M4. Chômage en zone euro. Commandes industrielles et confiance des consommateurs aux États-Unis
Mercredi : rien de significatif
Jeudi : indice des prix à la production en zone euro ; taux d'intérêt de la BCE. Annonce de politique monétaire et taux directeur au Royaume-Uni. Inscriptions initiales au chômage aux États-Unis
Vendredi : ventes au détail en zone euro. Créations d'emplois non agricoles aux États-Unis ; balance commerciale ; chômage et crédit à la consommation