Cette semaine, la volatilité des métaux précieux a quelque peu diminué : l'or a évolué entre 1 442 et 1 480 dollars, et l'argent entre 23,20 et 24,60 dollars.
La question à laquelle nous aimerions tous une réponse est la suivante : après la consolidation qui a suivi la chute massive du mois dernier, les cours vont-ils continuer de baisser, ou ont-ils atteint leur plancher ?
Pour tenter d'y répondre, examinons la position des banques de métaux précieux sur le Comex, à travers les quatre plus grands opérateurs. Les deux graphiques ci-dessous concernent l'or et l'argent, et représentent l'équilibre entre les positions longues brutes et les positions courtes brutes des banques réputées contrôler le marché.
La bonne nouvelle est que, globalement, les quatre plus grands opérateurs sont désormais légèrement acheteurs sur l'or. En effrayant les spéculateurs pour qu'ils clôturent leurs positions longues et ouvrent des positions courtes, ils se sont tirés d'affaire.
Moins bonne nouvelle : ils ont réussi à réduire leurs positions courtes sur l'argent, mais celles-ci s'élèvent encore à 24 000 contrats, soit 120 millions d'onces. Et comme l'or et l'argent tendent à évoluer dans le même sens, ils voudront idéalement maintenir un plafond sur le cours de l'or tout en évinçant davantage d'acheteurs d'argent. Pour juger de leur réussite, il faudra suivre de près l'intérêt ouvert dans les jours à venir, en analysant toujours ses variations au regard des mouvements de prix.
Le problème de la position courte sur l'or est donc réglé, du moins sur le Comex, et c'est désormais l'argent qui pose problème. La pénurie d'argent métal a été aggravée par l'effondrement des cours d'avril, et les acheteurs en sont conscients ; ils pourraient donc être plus déterminés et plus difficiles à déloger.
Mais voici un élément de contexte qui devrait préoccuper les banques de métaux précieux. Le mois dernier, les livraisons d'or physique sur les marchés à terme américains ont atteint le niveau inhabituellement élevé de 35 tonnes. Sur la Bourse de l'or de Shanghai, selon son site internet, les volumes livrés en avril ont totalisé 190 tonnes malgré six jours fériés nationaux.
Si ces volumes de livraison impressionnants se maintiennent (mars était encore plus élevé, à près de 300 tonnes), le pouvoir de fixation des prix pourrait déjà échapper aux marchés à terme américains et aux marchés de gré à gré comme Londres. Après s'être sortis d'affaire sur l'or, la meilleure stratégie pour les quatre plus grands opérateurs consiste peut-être à éviter les difficultés sur les deux métaux en maintenant un portefeuille aussi équilibré que possible. La semaine prochaine
La semaine prochaine
Il paraît raisonnable de s'attendre à une pause des métaux précieux la semaine prochaine. Dans l'ensemble, il semble peu probable que les plus bas récents soient remis en cause, et le risque d'un short squeeze sur l'argent dissuadera probablement les banques de métaux précieux de trop s'aventurer à la baisse.
La semaine prochaine est calme sur le front des annonces. Il faudra guetter les signes croissants de ralentissement économique, et peut-être de nouvelles acquisitions d'or par la Russie pour ses réserves. L'économie japonaise est-elle aspirée dans un tourbillon ? Et la semaine s'achèvera par quelques palabres des ministres des Finances du G7. Voici la liste.
Lundi : PMI composite et PMI des services de la zone euro. Ventes au détail de la zone euro.
Mardi : rien de notable.
Mercredi : réserves de change et d'or de la Russie.
Jeudi : indicateur avancé du Japon. Production industrielle et manufacturière du Royaume-Uni. Annonce de politique monétaire et taux directeur de la BoE. Demandes initiales d'allocations chômage aux États-Unis. Stocks de grossistes aux États-Unis.
Vendredi : enquête Economic Watchers du Japon. Excédent du compte courant de l'Allemagne. Balance commerciale du Royaume-Uni. Déficit budgétaire des États-Unis. Réunion des ministres des Finances du G7 au Royaume-Uni pendant deux jours.