Cette semaine, il s’est avéré que la baisse des cours de l’or et de l’argent a produit l’effet recherché : chasser une partie des acheteurs haussiers de leurs positions.
Cette semaine, il s’est avéré que la baisse des cours de l’or et de l’argent a produit l’effet recherché : chasser une partie des acheteurs haussiers de leurs positions. Les fonds spéculatifs qui se sont récemment positionnés à la vente, s’ils étaient dans le secret, vont clôturer leurs positions vendeuses ; ceux qui ne l’étaient pas, par chance, feront de même. Malheureusement pour les artisans de cette baisse, des personnes du monde entier ont saisi l’occasion d’acheter du métal physique, y voyant une offre avantageuse. Les monnaies officielles et les négociants en pièces ont rapidement épuisé leurs stocks. Les associations professionnelles du secteur des lingots en Inde, en Chine et ailleurs ont fait état d’une très forte hausse de la demande. Jamais, semble-t-il, les désirs de thésaurisation de sept milliards de personnes n’avaient été coordonnés aussi efficacement.
La leçon est simple. Le marché mondial des lingots d’or représente, selon nos estimations, environ 160 000 tonnes. Si l’on fait baisser le prix, même modestement, la théorie des prix nous enseigne que l’on crée des acheteurs sur la base d’un marché de 160 000 tonnes, et non d’un marché évalué à partir d’une offre annuelle de quelques milliers de tonnes. C’est pourquoi les achats peuvent rapidement submerger les marchés. C’est bien ce qui s’est produit, et nous nous demandons moins ce que vont faire les investisseurs et les spéculateurs que si les détenteurs de la grande majorité du stock mondial vont désormais tenter de faire monter les prix. En d’autres termes, le chien doré va-t-il enfin agiter sa queue de produits dérivés ?
Comme toujours sur les marchés survendus, dès que l’élan baissier a ralenti, le marché s’est rapidement retourné, et des signes indiquent que le rachat forcé des positions vendeuses est désormais engagé. Les marchés de capitaux disposent de niveaux dangereusement faibles de métal précieux livrable. Les stocks des négociants dans les dépôts du CME ont chuté, et près de la moitié d’entre eux, soit environ 34 tonnes, doivent être livrés au titre du contrat d’avril arrivant à échéance.
Si la pénurie de métal précieux semble avoir été à l’origine du récent coup de massue sur le marché, il doit s’agir d’un problème grave. De plus en plus d’éléments le confirment ; de nouvelles tentatives pour déloger les détenteurs d’ETF et autres de leur métal précieux physique, à un moment où l’expansion monétaire s’accélère rapidement, seront donc contre-productives.
La semaine à venir
Nous abordons la semaine prochaine après l’échec d’une tentative visant à déloger le métal précieux physique ; il est donc rationnel de s’attendre à une hausse des cours de l’or et de l’argent. Toutefois, ne soyez pas surpris si la rumeur laisse entendre que de l’or espagnol ou italien sera vendu pour lever des fonds dont on a grandement besoin.
Le calendrier économique s’ouvre sur un lundi chargé ; sinon, le temps fort devrait être jeudi, lorsque la BCE devrait abaisser son taux d’intérêt à 0,5 %.
Lundi : indice du climat des affaires, confiance des consommateurs et climat économique de la zone euro. Indice PCE sous-jacent, revenus des ménages, dépenses des ménages et promesses de ventes de logements aux États-Unis. Le Trésor américain publie ses estimations d’emprunt trimestrielles.
Mardi : approbations de prêts hypothécaires de la Banque d’Angleterre, crédit net à la consommation, prêts garantis, statistiques hypothécaires de la BSA, masse monétaire M4.
Mercredi : PMI manufacturier, dépenses de construction, ISM manufacturier aux États-Unis, et décision de taux du FOMC de la Fed (0,25 % - inchangé).
Jeudi : taux d’intérêt de la BCE (baisse à 0,5 % ?). Inscriptions initiales au chômage, productivité hors agriculture, balance commerciale et coûts unitaires de main-d’œuvre aux États-Unis.
Vendredi : indice des prix à la production de la zone euro. Créations d’emplois non agricoles, emplois du secteur privé et chômage (7,6 % ?) aux États-Unis. Également, commandes à l’industrie aux États-Unis.