Sur le Comex, le rapport Commitment of Traders de la semaine dernière sur l’or montrait des positions vendeuses record pour les fonds gérés (principalement des fonds spéculatifs).
Toutefois, ils sont devenus très nerveux – certains changeant d’avis face à un mini-short squeeze sur l’or et l’argent, déclenché mardi lors du témoignage de Ben Bernanke devant la commission des services financiers de la Chambre des représentants. Les cours ont alors fortement grimpé et les positions ouvertes sur les contrats à terme sur l’or ont nettement diminué entre mardi et mercredi, certaines d’entre elles ayant été dénouées. Les « Commercials » auront probablement pris une partie de leurs bénéfices, mais l’or reste survendu, un grand nombre de fonds spéculatifs demeurant vendeurs à découvert sur la base de l’analyse technique.
Sur l’argent, les positions acheteuses restent tenaces. Les positions ouvertes sur l’argent ont fortement baissé, mais cela tient entièrement à l’échéance du contrat de mars, dont la moitié a été reportée sur mai et l’autre moitié dénouée. Il semble que les grands acteurs susceptibles de demander la livraison aient décidé de ne pas le faire, ou aient été persuadés d’y renoncer : après tout, l’offre de métal précieux est très tendue.
Les deux métaux précieux affichent de légères baisses sur la semaine après de fortes fluctuations, l’or perdant au total 10 dollars à 1 570 dollars et l’argent 60 cents à 28,15 dollars en milieu de matinée, heure de Londres.
Avec un peu de recul par rapport à l’agitation du marché, l’expansion des marchés papier absorbe la demande spéculative. Cela vaut également pour le marché du métal précieux à Londres, où la majorité des transactions n’impliquent pas de livraison physique. Parallèlement, la demande d’investissement – y compris l’or et l’argent transformés – continue d’absorber plus que la production minière. Les vendeurs à découvert soutiennent que la liquidation des avoirs des ETF sur l’or témoigne d’un changement de sentiment des investisseurs et constitue une source d’offre. Cela ne pourrait être en partie vrai que pour l’or, et les volumes sont minimes comparés à la demande ailleurs, les investisseurs accumulant du physique plutôt que tout produit papier – y compris l’or papier des ETF.
Ce matraquage du cours des contrats à terme contraste fortement avec les ventes de pièces Silver Eagle de février, qui, à 3 370 000 onces, constituent le plus haut total jamais enregistré pour un mois de février, et avec l’annonce que la Russie et la Turquie ont acheté à elles deux 22,5 tonnes d’or en janvier. Mais ceux qui spéculent contre les banques de métaux précieux « trop grandes pour faire faillite » perdent la plupart du temps, tandis que le petit nombre d’entre nous qui mettent de côté de la vraie monnaie, sachant que toutes les monnaies papier finissent par échouer, devraient pouvoir observer les événements avec le détachement qui convient.
La semaine à venir
Cette semaine a marqué une pause dans ce que l’on appelle de plus en plus les guerres des monnaies. Au Royaume-Uni, toutefois, l’échec du Parti conservateur à l’élection partielle d’Eastleigh pourrait exercer une pression sur la livre sterling la semaine prochaine, à mesure que les répercussions politiques avant le budget seront digérées. La paire GBPUSD approche de 1,50 dollar. Les chiffres décevants de l’industrie manufacturière publiés vendredi pourraient accentuer la pression sur la livre dans les jours à venir.
L’élection italienne a des implications importantes pour l’euro, et le consensus en faveur de l’austérité étant désormais discrédité, l’Allemagne n’a plus de base solide pour prêter de l’argent aux pays de la périphérie. Peut-être cela se traduira-t-il dans les semaines à venir par une nouvelle faiblesse de l’euro, et il convient de noter que la paire EURUSD retombe à 1,30 dollar.
La dégradation des perspectives des principales devises va très probablement entretenir la demande de protection contre le risque systémique, entraînant une fuite générale hors des monnaies papier. Peu d’annonces importantes sont attendues la semaine prochaine, s’agissant du début d’un nouveau mois. Pour les métaux précieux, les chiffres de l’emploi non agricole publiés vendredi provoquent souvent de la volatilité sur les cours. Voici la liste des annonces les plus pertinentes à surveiller.
Lundi : indice des prix à la production de la zone euro
Mardi : PMI composite et PMI des services de la zone euro ; ventes au détail de la zone euro
Mercredi : PIB de la zone euro (deuxième estimation) ; commandes à l’industrie aux États-Unis
Jeudi : annonce de politique monétaire au Royaume-Uni et taux directeur de la banque centrale ; inscriptions initiales au chômage et balance commerciale aux États-Unis
Vendredi : emploi non agricole aux États-Unis ; taux de chômage ; stocks des grossistes.