Le cours de l’or a évolué latéralement durant la majeure partie de la semaine, plafonnant juste sous 1 340 $, avant de tester le support des 1 300 $ jeudi soir, heure du Royaume-Uni, après une journée marquée par une forte baisse des bons du Trésor américain à la suite d’un rapport très favorable de l’Institute of Supply Management.
Des signes, réels ou imaginaires, indiquent que la demande des consommateurs pour les biens coûteux, tels que les automobiles et l’électronique, se redresse. J’aborde ce sujet et sa durabilité dans mon article pour GoldMoney ce week-end. Par ailleurs, la révision statistique des chiffres du PIB américain cette semaine, qui améliore soudainement le tableau, a fort bien pu être calée sur la montée de la confiance des consommateurs.
Le marché part du principe que la reprise économique entraîne une hausse des rendements obligataires, ce qui renchérit le coût de détention de l’or. Ce serait exact si les fonds d’investissement étaient fortement acheteurs d’or, mais ils ne le sont pas. Cela n’empêche toutefois pas les spéculateurs d’accroître leurs positions vendeuses.
Le graphique ci-dessous montre la position nette des quatre principaux opérateurs du Comex, qui sont les banques de métaux précieux les plus actives ; on constate qu’ils sont acheteurs nets d’un nombre record de 54 779 contrats.
Par ailleurs, GoldMoney a soulevé une polémique à propos de la position de la Banque d’Angleterre en matière de conservation de l’or. Après avoir indiqué détenir l’équivalent de 505 000 lingots de 400 onces fin février, la Banque d’Angleterre a révisé ce chiffre à « plus de 400 000 » dans une application mise en ligne sur son site. L’écart est important, car il suggère que jusqu’à 1 300 tonnes auraient été expédiées, une quantité comparable, selon nos estimations approximatives, à celle achetée par les particuliers dans le monde entier après absorption des ventes estimées des ETF et de l’offre issue des mines et du recyclage sur la même période. Fait notable, aucun démenti n’a été publié, ni aucune indication que la position n’avait pas sensiblement changé.
Cela nous amène au taux à terme de l’or (GOFO), qui reste négatif. Lorsque le GOFO est négatif, cela signifie que le taux de prêt de l’or est supérieur au LIBOR, ce qui indique une pénurie d’or disponible à la location et, par conséquent, à la livraison en général. Cela est confirmé par les informations faisant état de primes élevées sur les marchés du Moyen-Orient et d’Extrême-Orient. Le GOFO est négatif depuis 19 jours consécutifs pour les échéances à un, deux et trois mois, ce qui est sans précédent. Cette situation inhabituelle laisse penser que l’offre d’or des banques centrales a ralenti et que le marché est sous tension. Soit une autre banque centrale devra être persuadée de céder son or, soit la crise de l’offre deviendra probablement incontrôlable.
La semaine prochaine
Voici les annonces de la semaine prochaine.
Lundi : PMI composite de la zone euro, PMI des services, ventes au détail. Indice ISM non manufacturier aux États-Unis.
Mardi : indicateur avancé au Japon. Production industrielle et production manufacturière au Royaume-Uni. Balance commerciale des États-Unis.
Mercredi : crédit à la consommation aux États-Unis. Taux de prêt bancaire et balance courante au Japon.
Jeudi : inscriptions initiales au chômage aux États-Unis. Masse monétaire M2 au Japon.
Vendredi : confiance des consommateurs au Japon. Balance commerciale de l’UE. Balance commerciale du Royaume-Uni. Stocks de grossistes aux États-Unis.