Cette semaine nous a rappelé le vieil adage des opérateurs selon lequel la première réaction du marché est souvent la mauvaise.
Il n'existe réellement aucune explication convaincante pour le mouvement initial. On peut avancer que des robots guidés par l'analyse technique en sont responsables, ou qu'une fois les ajustements de fin de trimestre terminés, de nouvelles positions vendeuses ont été ouvertes à la première occasion. On peut aussi relever que le mardi, jour d'arrêté du rapport Commitment of Traders, est souvent une mauvaise journée pour les métaux précieux. Autre explication possible : les Chinois sont en congé cette semaine, et leurs acheteurs sont donc absents. Peut-être tous ces facteurs ont-ils joué ensemble.
Il faut surtout retenir que, alors que les marchés ont généralement été agités, les métaux précieux ont globalement tenu bon. Et quels que soient les jeux auxquels se livrent les marchés papier, la demande physique sous-jacente des marchés asiatiques reste forte. Prenons par exemple la demande hebdomadaire chinoise, présentée dans le graphique des livraisons du Shanghai Gold Exchange, par lequel transite tout le métal précieux officiellement importé.
La livraison hebdomadaire moyenne cette année s'établit à 43,87 tonnes, soit l'équivalent de la production minière mondiale hors Chine, qui atteint en moyenne 44 tonnes par semaine. Si l'on ajoute Hong Kong, le reste du monde doit réduire ses avoirs en or simplement pour répondre à la demande du secteur privé chinois. Ce chiffre n'inclut pas la demande non enregistrée des personnes très fortunées qui achètent directement sur les marchés étrangers. Par ailleurs, la Chine a annoncé cette semaine qu'elle libéralisera davantage le marché en accordant à un plus grand nombre de négociants des licences d'importation et d'exportation d'or, ce qui laisse entrevoir une demande potentielle supplémentaire.
Les marchés de capitaux occidentaux n'en tiennent pas compte : ils sont dominés par des spéculateurs poursuivant des objectifs de très court terme, et qui semblent avoir perdu de vue à quel point l'or est devenu bon marché lorsqu'il est exprimé en quantités de dollars sans cesse plus gonflées. Mais lorsque cela se produit, les marchés finissent par corriger l'anomalie, toujours. En attendant, les partisans du court terme soulignent l'offre en surplomb sur l'or, entre 1 330 et 1 350 dollars, qu'il faudrait absorber avant d'envisager un scénario haussier.
La semaine prochaine
L'inquiétude face à l'impasse budgétaire du gouvernement américain devrait croître, celle-ci pouvant entraîner un défaut de paiement dans deux semaines si elle n'est pas résolue. On suppose qu'elle le sera, car l'enjeu est trop important pour qu'il en soit autrement. Toutefois, cela n'empêchera pas les tensions de monter tant qu'aucune solution n'aura été convenue.
Par ailleurs, la semaine prochaine s'annonce plutôt calme en matière de statistiques, et tant que la paralysie du gouvernement américain durera, bon nombre des statistiques américaines listées ici pourraient ne pas être publiées.
Lundi : Japon : indicateur avancé, balance courante. États-Unis : crédit à la consommation.
Mardi : États-Unis : balance commerciale.
Mercredi : Royaume-Uni : production industrielle, production manufacturière, balance commerciale. États-Unis : stocks des grossistes, publication du compte rendu du FOMC. Japon : données sur les prêts bancaires, commandes de machines-outils clés.
Jeudi : Japon : confiance des consommateurs. Royaume-Uni : statistiques hypothécaires de la BSA, communiqué de politique monétaire de la BoE, taux directeur. États-Unis : demandes initiales d'allocations chômage. Japon : masse monétaire M2.
Vendredi : États-Unis : indice des prix à la production, ventes au détail, stocks des entreprises.