L’or et l’argent ont poursuivi leur consolidation après les plus bas d’avril, évoluant dans des fourchettes étroites avec une tendance de fond ferme. L’attention se porte désormais résolument sur la demande chinoise et indienne d’or, qui absorbe à elles deux la totalité de la production minière hors Asie.
Selon les statistiques officielles, les achats nets d’or de la Chine ont totalisé 320,54 tonnes au premier trimestre 2013, dont 130 tonnes pour le seul mois de mars, contre 97 tonnes en février. Il convient de noter que le total de mars précède la baisse des prix d’avril, période durant laquelle la demande s’est encore accélérée.
Ce qui est particulièrement intéressant, c’est que la demande chinoise semble augmenter alors que la croissance économique du pays ralentit. Cela suggère qu’il faudrait un net effondrement pour décourager les acheteurs, et qu’à court terme les épargnants semblent prêts à consacrer une plus grande part de leur épargne aux métaux précieux, y compris au détriment d’autres formes d’épargne.
Pour mettre cela en perspective, le graphique ci-dessous illustre la motivation des ressortissants chinois, indiens et turcs, soit environ 2,6 milliards de personnes, qui préfèrent l’or aux monnaies de leurs gouvernements comme réserve de valeur.
Ces monnaies ont été rebasées à 100 en janvier 1985 dans le graphique, qui montre clairement leur déclin depuis lors. La roupie a perdu plus de 95 % en valeur or, le renminbi 90 %, et la livre turque, qui a perdu 99,5 %, ne vaut pratiquement plus rien. L’importance de la Turquie tient à ce qu’elle est la porte d’entrée commerciale du monde musulman vers l’Europe, avec des liens commerciaux significatifs avec le Levant, le Caucase et le Golfe.
Cela explique pourquoi toute baisse des cours est perçue comme une occasion de se défaire du papier au profit du métal précieux. En Chine, Bloomberg a rapporté mercredi que les Chinois ont acheté plus de 300 tonnes d'or depuis la baisse des cours de la mi-avril.
Enfin, l'intérêt ouvert sur l'or a fortement augmenté, comme le montre le graphique ci-dessous :
Compte tenu du sentiment baissier sur les marchés papier, il paraît peu probable que les fonds spéculatifs et les petits spéculateurs achètent beaucoup. Il reste donc les fabricants et les teneurs de swaps, les premiers cherchant peut-être à prendre livraison et les seconds à couvrir des positions vendeuses sur d'autres marchés. Tout sera révélé dans le rapport Commitment of Traders de ce soir.
Des rumeurs persistantes font état de clients fortunés tentant de prendre possession de leur or auprès des banques de métaux précieux. Les règles de la LBMA sont très claires sur ce point : le métal précieux alloué est la propriété du titulaire du compte et doit donc lui être restitué sur demande, tandis que les comptes non alloués, qui représentent la grande majorité, peuvent être réglés en équivalent monétaire. Au lendemain des événements de Chypre, puis de ceux survenus sur les marchés des métaux précieux, il serait très surprenant que les banques de métaux précieux ne subissent pas de pressions pour livrer et ne proposent pas l'alternative du règlement en espèces.
La semaine à venir
Soyez attentifs à de nouveaux signes de pénurie d'or physique. L'intérêt ouvert sur l'argent a diminué au cours des deux dernières semaines et peut désormais augmenter, ce qui mettrait fin aux tentatives des banques de métaux précieux de clôturer leurs positions vendeuses.
Voici la liste des publications statistiques les plus importantes de la semaine prochaine.
Lundi : ventes au détail aux États-Unis. Stocks des entreprises.
Mardi : production industrielle de la zone euro. Indice des prix à l'importation aux États-Unis.
Mercredi : salaires moyens et taux de chômage au Royaume-Uni. PIB de la zone euro (première estimation). Indice des prix à la production, production industrielle et taux d'utilisation des capacités de production aux États-Unis.
Jeudi : IPCH et balance commerciale de la zone euro. Permis de construire, indice des prix à la consommation, mises en chantier, inscriptions initiales au chômage et enquête de la Fed de Philadelphie aux États-Unis.
Vendredi : indicateur avancé aux États-Unis.