La vente massive de métaux précieux s’est accélérée cette semaine, jusqu’à ce que l’on appelle souvent une capitulation. Les gérants de fonds (hedge funds) ont réduit leurs positions acheteuses sur l’or au Comex de 19 044 contrats au cours de la semaine close le mardi 26 mars.
Ce fut le principal facteur de la baisse des positions ouvertes, qui s’est poursuivie le reste de la semaine. Les positions ouvertes figurent dans le graphique ci-dessous.
Depuis mardi, malgré le recul du cours de l’or, les positions ouvertes se sont redressées, signe d’un soutien acheteur à ces niveaux. La création monétaire japonaise à un rythme sans précédent devrait s’avérer un important facteur haussier ; toutefois, les signes d’un retour en récession des économies américaine et européenne ont pesé sur les prix de l’énergie et des métaux en général, offrant un prétexte commode pour faire baisser les métaux précieux.
En résumé, les banques de métaux précieux continuent de clôturer leurs positions vendeuses sur l’or, dont l’ampleur sera révélée par le rapport sur la participation des banques attendu ce soir.
L’argent est très différent, comme l’illustre le graphique ci-dessous.
Les positions ouvertes ont progressé pour clôturer près de niveaux record malgré la baisse du cours, et le marché à terme a connu de gros volumes sur des prix en baisse. La tentative de faire chuter le cours n’a pas délogé les positions acheteuses, malgré des positions vendeuses de hedge funds exceptionnellement élevées, à plus de 22 000 contrats. Il s’agit en définitive d’un comportement haussier, appuyé par une forte demande physique de pièces Silver Eagle et d’ETF.
La semaine à venir
Prédire le moment et le niveau du plus bas des cours de l’or et de l’argent est un jeu de dupes, mais les signes de hausse des positions ouvertes alors que le cours de l’or baisse laissent penser que le potentiel de baisse est désormais limité par de nouveaux acheteurs. Cependant, de très gros acteurs se trouvent des deux côtés du marché, moins intéressés par les fondamentaux que par la réalisation d’un profit ; l’émotion plutôt que la raison est donc le facteur dominant à court terme. Il ne faudrait pas s’étonner d’une nouvelle baisse des cours, ni d’entendre des rumeurs de ventes d’or forcées par des gouvernements, comme ceux de l’Espagne ou de l’Italie. En sens inverse, la demande devrait s’accélérer du fait de la liquidation de dépôts bancaires en Europe et de la couverture des institutions japonaises contre la baisse du yen.
La semaine est calme pour les publications, l’accent étant mis sur vendredi.
Lundi : rien d’important attendu
Mardi : production industrielle au Royaume-Uni (-3,5 % sur un an) et balance commerciale (-8,6 Md£). Stocks des grossistes aux États-Unis (en hausse de 0,5 %)
Mercredi : déficit budgétaire américain, publication du compte rendu de la réunion de mars de la Fed
Jeudi : indice des prix à l’importation et demandes initiales d’allocations chômage aux États-Unis
Vendredi : production industrielle de la zone euro ; indice des prix à la production, ventes au détail et stocks des entreprises aux États-Unis