L’événement majeur pour l’ensemble des marchés a été l’annonce faite mercredi par la Fed : il n’y aura pas de réduction (« taper ») de ses achats d’actifs. Auparavant, l’or et l’argent avaient poursuivi leur glissement à la baisse, se moquant des niveaux de support graphiques, l’or touchant un plancher à 1 292 $ et l’argent à 21,22 $. Le revirement qui a suivi l’annonce du FOMC a représenté plus de 5 % pour le cours de l’or et 9 % pour celui de l’argent en quelques heures seulement. Et le fait que ces nouveaux niveaux plus élevés aient globalement tenu après la hausse initiale est encourageant.
Il semble au contraire de plus en plus que l’on s’oriente vers un assouplissement quantitatif à l’infini. Si d’autres marchés de matières premières et les actions ont également fortement progressé, ce mouvement est important pour les métaux précieux en raison de ses implications inflationnistes. Sur le plan technique, ils semblent avoir formé un second creux, plus haut que le premier de fin juin, à 1 180 $. Par définition, une nouvelle phase haussière paraît donc établie, même si, par prudence, les chartistes souhaiteraient une confirmation, avec l’or testant 1 440 $ et l’argent 25 $.
Plusieurs facteurs solides jouent en faveur des deux métaux. Premièrement, le métal physique est rare, et rien n’indique que cette situation s’améliore. Deuxièmement, les positions ouvertes sur le Comex sont au plus bas, en particulier pour l’argent (voir graphiques), ce qui montre que les acheteurs habituels sont sous-investis. Troisièmement, on prendra progressivement conscience que l’assouplissement quantitatif ne peut pas être réduit sans conséquences financières et économiques désagréables, ce qui est la conclusion logique à tirer de la décision de la Fed de ne pas réduire ses achats.
Dans les jours à venir, une certaine confusion régnera inévitablement sur les marchés de capitaux, le temps que stratèges, économistes et opérateurs analysent la surprise de l’absence de réduction des achats. Il est donc possible que le choc initial se dissipe temporairement et que l’or glisse à la baisse pour tester le support des 1 340 $. Dans ce cas, cela pourrait être perçu comme une excellente occasion par ceux qui s’inquiètent des perspectives d’inflation à long terme, résultat final d’un assouplissement quantitatif sans limite.
La semaine prochaine
La semaine s’annonce calme en matière d’annonces. Il sera intéressant de voir si de véritables achats apparaissent sur les marchés à terme à mesure que l’on réfléchit au dilemme de la Fed concernant l’assouplissement quantitatif. Semaine chargée en perspective, les taux d’intérêt occupant le devant de la scène mercredi.
Lundi : Royaume-Uni : prix de l’immobilier Nationwide. Zone euro : PMI flash. États-Unis : PMI manufacturier flash.
Mardi : Royaume-Uni : approbations de prêts hypothécaires BBA. États-Unis : indice des prix de l’immobilier S&P Case-Shiller, indice de confiance des consommateurs.
Mercredi : États-Unis : commandes de biens durables ; ventes de logements neufs.
Jeudi : Zone euro : masse monétaire M3. Royaume-Uni : balance courante. États-Unis : indice des prix PCE core ; demandes initiales d’allocations chômage ; promesses de vente de logements. Japon : IPC core.
Vendredi : Zone euro : indice du climat des affaires ; confiance des consommateurs ; sentiment économique. États-Unis : indice des prix PCE core ; revenus des ménages ; dépenses des ménages.