L’or et l’argent ont subi une forte liquidation cette semaine : l’or a perdu 48 $ par rapport à la clôture de vendredi dernier et s’échange à 1 466 $ ce matin sur le marché européen. Sur la même période, l’argent a reculé de 1,12 $ à 16,98 $.
L’évolution du cours de l’or était prévisible, compte tenu de son état de forte surachat. Nous savons que, en situation de surachat, les banques de métaux précieux qui font office de teneurs de marché deviennent extrêmement vendeuses à découvert, tandis que les spéculateurs sont extrêmement acheteurs. Il suffit d’une pause dans le rythme des achats spéculatifs pour que ces banques fassent chuter le cours, sachant qu’elles déclencheront des ordres stop et provoqueront une avalanche de ventes de la part de spéculateurs désireux d’éviter des pertes.
Cela se traduirait par une baisse du nombre de contrats en cours. Les banques de métaux précieux auraient alors reconstitué leurs positions vendeuses, et les spéculateurs se seraient retirés pour panser leurs plaies. Le volume des échanges diminuerait. Mais ce n’est pas ce qui s’est réellement produit, comme le montre notre prochain graphique.
Normalement, on s’attendrait à ce que l’intérêt ouvert et le cours évoluent dans le même sens. Or, lors de la forte baisse du cours de l’or hier, l’intérêt ouvert a bondi, tout comme le volume. Ces conditions sont normalement associées à une capitulation en marché baissier, ce qui n’est pas le cas ici.
Il nous faut creuser davantage. À la fin du mois, le contrat de décembre du Comex arrive à échéance et commence à être remplacé par le contrat de février. D’après les chiffres préliminaires, 19 158 contrats de décembre ont été clôturés hier, tandis que 37 088 contrats de février ont été créés. Par conséquent, malgré l’échéance imminente du contrat actif, certains très gros capitaux spéculatifs doublent leur mise au lieu de s’affoler à ce stade du cycle du contrat. De plus, le volume d’hier, à 827 696 contrats, était extrêmement élevé et l’intérêt ouvert, à 709 497 contrats, atteint un nouveau record avec une marge considérable.
Il existe une explication possible, que nous ne pouvons prouver : les grands investisseurs savent, ou pensent savoir, qu’un événement devrait faire monter nettement le cours de l’or. Et, grâce à la même information privilégiée, l’« establishment » des banques centrales et des fonds publics de stabilisation des changes agirait de concert pour empêcher l’emballement du cours de l’or.
Le problème auquel les analystes sont toujours confrontés pour évaluer ces conditions est que le Comex ne représente qu’une partie du tableau. Le marché à terme de Londres est généralement plus important en termes de volume d’échanges, et se pose en outre la question de la disponibilité du métal précieux physique sur lequel reposent ces montagnes de produits dérivés, ainsi que d’autres. Le Comex est le seul élément dont les informations sont disponibles en temps utile. Il nous faudra attendre et voir ce qui se passera dans cette atmosphère fébrile.
Sur le front de l’actualité, il n’y a pas beaucoup de nouveautés. Il semble que la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine soit en train de s’apaiser, et les rendements des obligations du Trésor américain ont augmenté ces dernières semaines. Les marchés actions atteignent de nouveaux sommets. Et avec quelque 17 000 milliards de dollars d’obligations à rendement négatif, les marchés semblent déréglés et nous fournissent peu d’informations fiables.
Enfin, notre dernier graphique illustre la position technique de l’or.
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