L’or et l’argent ont fortement chuté vendredi dernier sur de bons volumes au Comex et ont continué de glisser lentement au cours de cette semaine. Par rapport à la clôture de vendredi dernier, l’or perd encore 10 $ à 1 270 $ en matinée à New York, et l’argent recule de dix cents à 16,42 $ sur la même période. La situation de survente de l’or s’était corrigée modérément, certains fonds spéculatifs étant tentés de tâter le terrain, et ils ont été facilement évincés.
J’avais averti dans le rapport de marché du 18 mai qu’une baisse jusqu’à 1 250 $ était possible, car le niveau de 1 300 $ comme les moyennes mobiles avaient été franchis. Cette baisse est désormais en cours, et l’or cherche un niveau. Quelle est donc la gravité de la situation ?
Le graphique suivant montre que l’or est revenu tester une droite de tendance ascendante, représentée par la ligne pointillée.
Les opérateurs à court terme noteront que la cassure de cette droite, accompagnée de l’apparition d’une « death cross » des deux moyennes mobiles, est un signal baissier. Ils nous diront aussi que le dollar est fort.
Il ne fait aucun doute que nous nous dirigeons vers des difficultés monétaires. La Fed sait que l’économie américaine est en expansion et elle est parfaitement consciente du risque d’inflation des prix lié à une relance budgétaire supplémentaire à partir de maintenant. Pendant ce temps, la BCE, la Banque du Japon et la Banque d’Angleterre sont prises à contre-pied sur les taux d’intérêt (bien que l’économiste en chef de la BoE plaide désormais pour des taux plus élevés en livre sterling). Cela nous indique que, sur la seule base des écarts de taux d’intérêt, le dollar a encore une marge de hausse.
Mais les taux d’intérêt ne sont qu’un élément à considérer, l’autre étant les déséquilibres commerciaux. Malgré tout ce qui se dit sur les droits de douane, le déficit commercial américain va se creuser à partir de maintenant, étant le pendant d’un déficit budgétaire en hausse. Cela signifie que le dollar a des acheteurs financiers et, en même temps, des vendeurs commerciaux. Ainsi, le potentiel de hausse du dollar à partir d’ici n’est pas aussi net que les haussiers voudraient vous le faire croire.
Il est probable que les autres grandes banques centrales commenceront à préparer les marchés à un changement de politique de taux d’intérêt, auquel cas le dollar s’affaiblira face à leurs monnaies. Pour ce qui est de l’or, il n’y a pas assez d’éléments indiquant que la ligne de support du deuxième graphique ci-dessus tiendra. Soit elle cédera lors d’une nouvelle vague de ventes la semaine prochaine, soit, si elle tient, il faudra davantage de consolidation dans un triangle en formation avant qu’une tendance haussière puisse reprendre.
Autre élément à considérer : selon le dernier rapport Commitment of Traders (12 juin), les opérateurs des banques de métaux précieux étaient vendeurs nets de 45 000 contrats au Comex. Ce n’est pas beaucoup, mais peut-être suffisant pour les inciter à faire pression sur le cours avant la fin du mois, qui correspond aussi à la fin du deuxième trimestre. En outre, le contrat de juillet sur l’argent arrive à échéance, avec encore 73 711 contrats à clôturer ou à reporter sur septembre, ce qui pourrait exercer une certaine pression sur le cours de l’argent.
Une stabilisation des cours de l’or et de l’argent semble repoussée à juillet, ce qui, compte tenu du sentiment généralement baissier qui les affecte déjà, pourrait constituer la base d’un point de retournement important.
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