L’or et l’argent ont poursuivi leur rebond cette semaine dans un marché peu animé. Notre graphique principal montre que l’argent a désormais effacé ses pertes depuis le début de l’année, alors que l’or accuse encore un recul de 6 %. Lors des échanges matinaux en Europe, l’or s’établissait à 1 785 $, en hausse de 9 $ par rapport à la clôture de vendredi dernier, et l’argent à 26,08 $, en hausse de 15 cents sur la même période.
L’argent surperforme l’or depuis les creux du début du mois, ce qui fait légèrement baisser le ratio or/argent à 68,5. C’est l’objet de notre prochain graphique.
Après avoir atteint un sommet historique de 125 le 19 mars 2020, l’argent, rapporté à la monnaie saine (l’or), a presque doublé. Pour un métal monétaire dont le ratio était passé de 16 à 125 en plus de 150 ans, ce fut un important marché baissier, suivi d’un point de retournement tout aussi important. Maintenant que l’argent est dans une phase haussière, nous constatons que la ligne en pointillés constitue un soutien majeur pour l’argent exprimé en or. Et le rebond vers cette ligne en avril dernier ressemble à un test qui a été réussi.
D’après sa performance au cours des treize derniers mois, le graphique laisse penser que le ratio pourrait baisser nettement plus si, en passant sous 65, il franchit un niveau de résistance observé dès juillet 2016. Cela implique que le meilleur métal à négocier dans une tendance haussière est l’argent, dont nous savons par expérience que la volatilité relative par rapport à l’or est légèrement inférieure à deux.
Le ratio or/argent offre une perspective macroéconomique en cette période inflationniste. Le recours croissant à l’inflation monétaire partout dans le monde érode le pouvoir d’achat des monnaies gouvernementales, ce qui nous indique que, exprimés en monnaie fiduciaire, l’or comme l’argent sont appelés à monter avec le temps. Et pour les négociateurs, les profits les plus importants se trouvent dans l’argent.
La position sous-jacente du marché suggère également qu’il est opportun d’acheter de l’argent, car la pénurie de liquidité physique indique qu’il est sous-évalué. De plus en plus d’indices anecdotiques laissent penser que certains opérateurs de détail ont tenu des comptes non alloués parallèlement à des comptes de conservation mutualisés, et qu’ils ont pu être tentés de les confondre. C’est doublement dangereux pour leurs clients, car on peut soutenir qu’ils devraient détenir une licence bancaire, et les clients facturés pour de l’argent qui n’existe pas ne sont en réalité que des créanciers.
Mercredi, certains signes ont montré que cette affaire produisait un effet, l’argent ayant bondi de 3 % dans le plus fort volume du Comex observé depuis un mois. Et les tentatives des banques de métaux précieux de maintenir l’intérêt ouvert à un niveau bas, réelles ou imaginées, n’ont pas réussi à affaiblir le prix, comme le montre le graphique suivant.
Il existe normalement une corrélation large entre le prix et l’intérêt ouvert. Mais les niveaux respectifs sont notables : le prix de l’argent s’est maintenu au-dessus du niveau indiqué par l’intérêt ouvert, après avoir été en dessous avant mars 2020. Les niveaux relatifs depuis août dernier indiquent donc que l’argent est sous-évalué par rapport à son intérêt ouvert, ce qui confirme une perspective haussière.
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