L'or a connu une semaine volatile, mais est passé de 1 147 $ vendredi après-midi dernier à un plus haut de 1 205 $ mardi.
Mercredi, le cours a reculé de 25 $ après le dernier sondage d'opinion sur le référendum suisse, puis est remonté de 23 $ avant de baisser de nouveau à la publication du compte rendu du FOMC de la Fed. Malgré ces fluctuations déstabilisantes, l'or a toutefois gagné environ 30 $ sur la semaine, soit une deuxième semaine consécutive de hausse, comme le montre notre premier graphique.
L'intérêt ouvert au Comex a également continué d'augmenter, ce qui est sain, car il traduit de nouveaux achats plutôt que des rachats de positions vendeuses (la clôture de positions vendeuses existantes devrait entraîner une contraction de l'intérêt ouvert).
Après avoir franchi à la baisse le niveau de support majeur de 1 180-1 200 $, qui tenait depuis dix-huit mois, on peut s'attendre à ce que l'or se consolide avant de tenter de repasser au-dessus. Si et quand il le franchira nettement à la hausse, l'or enverra un signal technique très positif.
L'argent a suivi une évolution similaire, et le niveau d'offre correspondant se situe à 17 $.
Il y a peu à ajouter sur l'argent à ce stade, alors que tant de choses se passent sur l'or. Cette semaine, la backwardation entre l'or physique au comptant et la livraison à un mois à Londres s'est maintenue à plus de 0,2 %, ce qui est extrême. Tant que la pénurie aiguë de métal précieux ne sera pas résorbée, il est difficile de voir comment le cours de l'or pourrait baisser beaucoup plus.
Rien n'indique que cette pénurie soit en voie d'être comblée. La demande du public chinois continue d'absorber la quasi-totalité de l'offre minière mondiale, avec 227 tonnes livrées à Shanghai rien qu'en octobre et 106,5 tonnes supplémentaires durant les deux premières semaines de novembre. La demande indienne reste élevée, avec 106,3 tonnes importées en octobre, soit environ quatre fois les expéditions d'un an plus tôt. Ces deux pays ont représenté 335 tonnes de métal précieux le mois dernier, alors que l'offre minière d'or hors Chine n'est que de 200 tonnes par mois. On peut raisonnablement supposer que tous les autres pays asiatiques connaissent aussi une demande soutenue, en partie parce que l'or est le « fonds de pension » de la famille asiatique, et en partie parce que les prix sont extrêmement attractifs.
Il n'est guère surprenant que le marché physique soit aussi tendu. La gouverneure de la banque centrale de Russie, Elvira Nabioullina, a déclaré devant le parlement russe que la banque centrale avait acheté 150 tonnes d'or cette année. Il est fort probable que les oligarques proches du gouvernement aient remarqué ces achats et accumulent peut-être aussi du métal précieux. Et avec l'effondrement du yen, l'appétit des Japonais doit lui aussi être stimulé.
Le seul vendeur officiel d'or a été la malheureuse banque centrale d'Ukraine, qui a indiqué cette semaine que la quasi-totalité de son or, soit 42,3 tonnes à la fin de l'an dernier, avait simplement disparu.
Côté actualité économique, la réunion du G20 de la semaine dernière n'a rien produit d'intéressant dans l'immédiat, les dirigeants promettant de favoriser une croissance économique supplémentaire de 2 %. La réunion du FOMC a, elle aussi, dit peu de choses, indiquant seulement une absence d'inquiétude face aux événements extérieurs aux États-Unis, ce qui se comprend, puisque l'économie américaine est très vaste et dépend relativement peu du commerce extérieur.
Cependant, les économistes révisent désormais à la baisse leurs prévisions de croissance pour les États-Unis, en raison du vortex polaire qui a gelé et immobilisé une grande partie du pays.
La semaine prochaine
Lundi.
Royaume-Uni : prix de l'immobilier Nationwide, commerce de gros et de détail CBI.
Mardi.
Royaume-Uni : approbations de prêts hypothécaires BBA.
États-Unis : indice des prix PCE de base, PIB (2e estimation), indice des prix de l'immobilier FHFA, indice des prix des logements S&P Case-Shiller, confiance des consommateurs.
Mercredi.
Royaume-Uni : PIB (2e estimation), indice des services.
États-Unis : indice des prix PCE de base, commandes de biens durables, demandes initiales d'allocations chômage, revenu personnel, dépenses personnelles, PMI de Chicago, ventes de logements neufs, promesses de vente de logements.
Jeudi.
Zone euro : masse monétaire M3, indice du climat des affaires, confiance des consommateurs, climat économique, climat industriel.
Japon : IPC, dépenses réelles des ménages, chômage, production industrielle, ventes au détail.
Vendredi.
Japon : commandes de construction, mises en chantier de logements.
Zone euro : estimation flash de l'IPCH, chômage.