Les signes sont encourageants. Avec des positions vendeuses record sur l'or et l'argent, les fonds spéculatifs et les opérateurs algorithmiques devraient s'inquiéter de l'absence de confirmation par les prix : l'or se maintient nettement au-dessus de ses plus bas du marché baissier et l'argent refuse de s'affaiblir vers de nouveaux plus bas.
Le premier graphique présente les positions vendeuses des gestionnaires de fonds (Managed Money) sur les contrats à terme sur l'or du Comex, et le second celles sur les contrats à terme sur l'argent.
L'augmentation soudaine des positions vendeuses sur les deux métaux s'apparente à une véritable attaque baissière. L'or étant en hausse chaque jour cette semaine, le rachat forcé est désormais engagé, ce qui laisse penser qu'en l'absence de tout fait nouveau et significatif, le rebond actuel devrait avoir assez de souffle pour porter l'or jusqu'à 1 300 $. La situation sur l'argent devrait connaître un dénouement plus spectaculaire, sous réserve que le contrat de juillet, le plus actif, arrive à échéance.
Il est toutefois notable que l'intérêt ouvert sur l'argent progresse régulièrement depuis dix-huit mois et approche de niveaux records, ce qui montre que les acheteurs absorbent tout ce que les vendeurs jettent sur le marché. Le graphique suivant l'illustre.
La grande nouvelle de la semaine est survenue mercredi, lorsque des rebelles affiliés à Al-Qaïda ont pris les villes de Mossoul et de Kirkouk, dans le nord-ouest de l'Irak. À cette occasion, ils se sont emparés d'une grande quantité de matériel militaire et sont désormais bien équipés. Ce matin, les difficultés de l'Irak semblent s'étendre à une insurrection sunnite plus large, des tribus kurdes se soulevant également contre l'autorité de Bagdad. Fait important, l'oléoduc Kirkouk-Ceyhan, qui achemine le pétrole vers la Méditerranée, ainsi que les champs pétrolifères de Kirkouk eux-mêmes ont été les premiers touchés, et les cours du pétrole ont fortement augmenté à cette annonce. De fait, l'ensemble de la production pétrolière irakienne pourrait être menacé. Des hypothèses de prix de l'énergie plus élevés sont susceptibles d'influencer les prévisions de croissance économique des économistes aux États-Unis et sur d'autres marchés.
Les économistes avaient déjà revu à la baisse leurs perspectives de croissance. Aux États-Unis, les attentes relatives au PIB du premier trimestre ont été révisées jusqu'à une contraction pouvant atteindre 1,6 %, et la prévision de croissance de 2,8 % de la Fed pour l'ensemble de l'année paraît désormais trop optimiste. Les États-Unis ne sont pas seuls : le Japon et la zone euro luttent contre la déflation, et la Chine tente de freiner la croissance du crédit. En bref, les conditions qui ont conduit à des rendements obligataires bas et à des marchés actions fortement valorisés pourraient évoluer défavorablement.
Il est encore difficile de dire ce qu'il en sera pour les métaux précieux, mais il convient de garder à l'esprit que les fonds spéculatifs et autres fonds exposés à des pertes sur les obligations et les actions réduiront vraisemblablement leurs positions vendeuses sur l'or et l'argent. Et si la faiblesse actuelle des marchés obligataires et actions persiste, elle devrait être favorable aux cours des métaux précieux, les vendeurs à découvert cherchant à se couvrir.
La semaine prochaine
Lundi.
Zone euro : IPCH.
États-Unis : enquête Empire State, flux nets de capitaux à long terme (TICS), taux d'utilisation des capacités, production industrielle, enquête NAHB auprès des constructeurs.
Mardi.
Royaume-Uni : IPC, prix des intrants, prix de production, prix de l'immobilier (ONS).
Zone euro : indice du coût de la main-d'œuvre, indice ZEW du climat économique.
États-Unis : permis de construire, IPC, mises en chantier.
Japon : commerce extérieur après dédouanement.
Mercredi.
États-Unis : balance courante, taux des fonds fédéraux (OMC de la Fed).
Japon : publication du procès-verbal de la BoJ.
Jeudi.
Japon : indice de l'activité de l'ensemble des industries, indicateur avancé.
Royaume-Uni : ventes au détail, tendances industrielles de la CBI.
États-Unis : inscriptions hebdomadaires au chômage, indicateur avancé.
Vendredi.
Zone euro : balance courante, estimation préliminaire de la confiance des consommateurs.
Royaume-Uni : emprunts publics