Voilà sans doute comment on qualifierait cette hausse de fin d’année dans le langage trumpien, et le « plus bigly » des squeezes concerne l’argent, où les positions vendeuses se sont dénouées plus rapidement que les positions acheteuses ne se sont ouvertes, entraînant une baisse de 13 000 contrats alors que le cours progressait. C’est très inhabituel.
L’or et l’argent ont connu une nouvelle bonne semaine, corrigeant les conditions de survente du début décembre. L’or a encore gagné 19 $ par rapport à la clôture de vendredi dernier, à 1 296,5 $ en début de séance européenne ce matin, et l’argent 47 cents, à 16,86 $. L’or progresse ainsi de 12,4 % depuis le 1er janvier, et l’argent de 5,7 %. L’argent a nettement sous-performé l’or cette année et semble donc, sur cette base, sous-évalué par rapport à l’or. Toutefois, depuis le retournement du 11 décembre, l’argent a recommencé à surperformer l’or.
Notre deuxième graphique montre la performance de l’or face aux autres grandes devises.
Ce graphique montre que l’or a été le plus fort en dollars, suivi d’une hausse de 8,5 % en yens, de 3 % en livres sterling, et d’une baisse de 2,1 % en euros. La vigueur de l’euro a donné aux acheteurs allemands, de loin la catégorie la plus importante de la zone euro, l’occasion de continuer à accumuler. Dans les autres devises, l’or progresse de 5,6 % en yuans et de 5,9 % en yuans.
Notre troisième graphique montre la situation technique en dollars.
Les éléments négatifs à court terme, à savoir le prix situé sous les moyennes mobiles et le passage de ces dernières en « croix de la mort », semblent avoir été annulés. Cela dit, après une hausse d’environ 60 $ sans pause, on peut s’attendre à une consolidation avant une percée réussie au-dessus de 1 300 $. Il convient toutefois de noter que la tendance haussière établie depuis le plus bas de décembre 2015 (la ligne pointillée) est non seulement intacte, mais que la chute du troisième trimestre n’a pas testé cette tendance. Sur cette base, les analystes techniques s’attendront à une forte performance dans les mois à venir.
Cela explique en partie la violence du « short squeeze », les banques de métaux précieux cherchant à protéger leurs positions au Comex en faisant monter les prix plutôt qu’en fournissant librement des contrats aux haussiers spéculatifs. Cela concorde assurément avec la performance de l’argent (décrite ci-dessus). C’est moins évident pour l’or, où les positions spéculatives nettes sont presque toujours acheteuses. Néanmoins, les positions vendeuses des fonds gérés ont bondi de 36 935 contrats entre le 28 novembre et le 12 décembre, date qui a marqué la fin de la chute. Ainsi, lorsque l’on constate hier, dans des conditions de marché très calmes, un bond soudain de l’intérêt ouvert de 13 562 contrats (chiffres préliminaires), de nouveaux haussiers semblent forcer la main des vendeurs.
Par conséquent, malgré le besoin attendu de consolidation autour de 1 300 $, il semble rester une bonne dynamique. Par ailleurs, l’idée que le dollar va probablement s’affaiblir dans les mois à venir semble gagner du terrain, sa prééminence de monnaie de réserve mondiale risquant d’être érodée par la Chine en 2018. Il est à noter que le gouverneur de la Banque populaire de Chine a rencontré mercredi le ministre saoudien des Finances.[i]
On peut raisonnablement parier qu’ils ont évoqué le règlement du commerce du pétrole en yuans, les possibilités d’investissement mutuel (peut-être y compris une participation dans Aramco) et d’autres sujets connexes, tels que les mécanismes de couverture de change. Cette rencontre pourrait sonner le glas du pétrodollar et être rendue publique dans les semaines à venir.
[i] Annoncé par la PBoC : http://www.pbc.gov.cn/english/130721/3449924/index.html
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