À l'exception de quelques légères prises de bénéfices au cours des deux derniers jours de cette semaine (jusqu'à l'ouverture des marchés européens ce matin – vendredi), la tendance de fond des métaux précieux est restée remarquablement positive. 
La vigueur semble provenir des États-Unis, puisque le schéma observé est celui d'une prudence sur le fuseau horaire européen, suivie de marchés plus fermes aux États-Unis. Le mouvement est donc porté par le Comex, et les événements à signaler sont nombreux, d'autant que les marchés étaient fermés lundi en raison d'un jour férié, ce qui n'a pas pesé sur les volumes d'échanges en début de semaine.
Au moment de la rédaction (03 h 00 EST, 07 h 00 GMT), l'or perdait 6 $ par rapport à la clôture de vendredi dernier, à 1 261 $, et l'argent reculait de 17 cents à 17,18 $. Le graphique suivant replace la consolidation en cours, qui dure depuis 12 séances, dans une perspective technique.
La consolidation de l'or se situe juste au-dessus des moyennes mobiles couramment suivies, que les analystes graphiques utilisent pour définir les marchés haussiers et baissiers. Après avoir cassé à la baisse début mai selon une configuration baissière, pour trouver un soutien à 1 220 $, l'or semble avoir inversé sa tendance et se trouve désormais à la lisière d'une configuration haussière. Le cours est supérieur aux deux moyennes, et la moyenne mobile à 55 jours a croisé celle à 200 jours à la hausse. Le seul bémol est que la moyenne mobile à 200 jours continue de décliner légèrement, alors que pour une véritable « croix d'or », elle devrait elle aussi s'orienter à la hausse.
Ce renversement de situation s'accompagne d'un indicateur encore plus haussier, qui avait déjà signalé pour nous un creux majeur. Le commentateur économique Harry Dent a publié une prévision extrêmement pessimiste, annonçant un or à 700 $, juste avant que le cours ne s'envole en décembre dernier. Il avait ainsi identifié le point bas du marché avec une précision impressionnante. Harry récidive, et, en tant qu'indicateur contrarien, cela laisse penser que l'or est appelé à progresser nettement.
Plaisanterie mise à part, nous devons examiner plus en détail le Comex, là où se déroule l'action. Voyons d'abord l'intérêt ouvert sur l'or dans notre troisième graphique.
Notez que l'intérêt ouvert est resté en retrait du cours de l'or depuis le début de l'année. On est très loin de la période haussière où il avait atteint 650 000 contrats. Sachant qu'en position nette, les vendeurs sont les banques de métaux précieux et les acheteurs sont les fonds spéculatifs, nous observons un cours de l'or en hausse sur un marché qui semble toujours survendu à neutre sur le long terme.
À titre de confirmation, le graphique suivant présente la position nette des fonds spéculatifs (gérants de fonds), telle qu'elle figure dans le rapport Commitment of Traders.
Depuis que le cours de l'or a atteint son point bas en décembre 2015, l'optimisme reste très modéré. La moyenne à long terme des positions longues nettes depuis 2006 (année où les rapports COT ont été publiés pour la première fois sous ce format) est de 112 000 contrats. La dernière valeur enregistrée, 111 048, s'en approche très précisément.
Nous pouvons en conclure que ce n'est pas l'optimisme sur le Comex qui fait monter le cours de l'or. Les deux derniers graphiques montrent que l'opinion dominante sur le Comex est neutre, alors que le cours de l'or est manifestement en tendance haussière depuis décembre 2015, date à laquelle il a trouvé un point bas à 1 050 $. Cette hausse ressemble davantage à un « short squeeze » subi par les banques de métaux précieux qu'à un optimisme des fonds spéculatifs.
Une dernière réflexion. La Chine fait monter sa monnaie, ce qui rend les métaux précieux physiques moins chers pour ses citoyens, qui sont des acheteurs sensibles à la valeur. Il n'est donc pas étonnant que le marché présente tous les signes d'un resserrement.
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