Les attaques des banques de métaux précieux et des teneurs de marché contre les cours de l’or et de l’argent (collectivement les Swaps sur le Comex) se sont poursuivies durant la première semaine du nouveau mois, alors qu’il ne reste que sept semaines avant l’application aux membres de la LBMA du ratio de financement stable net de Bâle 3. Malgré les tentatives pour déstabiliser les spéculateurs haussiers, les cours sont restés stables sur la semaine : l’or a gagné 13 $ par rapport à la clôture de vendredi dernier et s’échangeait à 1 795 $ tôt ce matin en Europe. L’argent perdait neuf cents, à 23,78 $. Mercredi, l’argent a touché un plus bas de 23,03 $, avant de rebondir d’un dollar à la séance suivante dans des conditions de short squeeze.
Les métaux précieux semblent subir l’influence d’un short squeeze. Afin de réduire leurs positions vendeuses, les banques de métaux précieux ont profité de l’incertitude précédant la déclaration du FOMC de mercredi pour tenter de déclencher les stops des fonds gérés. Mais, l’intérêt ouvert sur l’or ayant augmenté de 5 562 contrats en net le lendemain, la manœuvre a échoué.
La semaine dernière, j’ai évoqué la nécessité pour les Swaps de maintenir le cours de l’or sous 1 810 $. Le graphique suivant fait le point sur la situation.
La moyenne mobile à 55 jours se situe à 1 780 $ et celle à 12 mois à 1 805 $. Un cours se maintenant au-dessus de ces moyennes mobiles conduira à une croix dorée, et dans les prochaines semaines, les deux moyennes seront orientées à la hausse. Pour les analystes techniques, il s’agira d’un signal haussier sans équivoque. Pour illustrer la croix dorée en pratique, voir le graphique du bon du Trésor américain à 10 ans.
La première croix dorée, à 0,75 %, est survenue il y a un an et le rendement est monté à 1,75 %, avec un pic en avril. Après six mois de consolidation, une seconde croix dorée s’est formée, qui semble de nature à soutenir une hausse jusqu’au niveau de 3,25 %. Cet exemple tiré du marché obligataire montre pourquoi les Swaps doivent défendre le niveau de 1 800 $ pour l’or, au risque d’être victimes d’un short squeeze de plus en plus marqué.
La Fed a conscience du risque lié à la hausse des rendements obligataires et, si elle cède du terrain sur la réduction de ses achats d’obligations dans le cadre du QE, les taux d’intérêt constituent une ligne rouge. Le FOMC, cette semaine, a continué d’affirmer que l’inflation disparaîtra, peut-être un peu plus tard qu’il ne l’avait initialement prévu. Ce thème est repris par toutes les autres grandes banques centrales occidentales : la BoE, la BCE et la BoJ. La BoE a sacrifié sa crédibilité en ne relevant pas hier son taux directeur de 0,1 % et a été sanctionnée par une baisse de la livre sterling de 2,5 cents (près de 2 %). C’est notre prochain graphique.
Sous l’effet de la politique de taux de la BoE, la livre sterling semble s’effondrer, avec un support majeur à 1,2000 $. Les clients de Goldmoney dont le compte est libellé en livres sterling devraient en tenir compte pour les cours des métaux précieux. Mais, plus largement, cela laisse penser que la période de stabilité générale des quatre principales devises pourrait toucher à sa fin.S’il existe une coordination des taux d’intérêt entre les principales banques centrales, les bénéficiaires en sont presque certainement les prix des matières premières et de l’énergie. Dans ce cas, nous pouvons nous attendre à des cours plus élevés de l’or et de l’argent une fois dissipées les influences de Bâle 3.
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