Par ailleurs, le contrat à échéance rapprochée de l'or arrive à expiration, ce qui oblige les opérateurs de court terme à décider s'ils clôturent ou reportent leurs positions. Ces facteurs n'ont pas provoqué beaucoup de ventes en net (comme le reflètent les positions longues nettes de la catégorie des fonds gérés), selon les chiffres les plus récents, qui datent du 17 septembre. L'intérêt ouvert sur les deux métaux était similaire hier soir.
Le graphique technique de l'or montre l'ampleur de la consolidation jusqu'à présent.
Il est normal que le cours revienne vers la moyenne mobile à 55 jours pour tester le support, ce que montre le graphique. Seul le temps dira si un délai supplémentaire sera nécessaire avant la reprise de la hausse. À cet égard, d'importants développements sont intervenus sur les marchés du crédit américains et pourraient avoir une incidence.
Le mardi 17 septembre, le taux des pensions livrées est passé brutalement de 2,2 % à 10 %, signe d'une pénurie aiguë de liquidité pour un ou plusieurs courtiers primaires. Dans un premier temps, les analystes l'ont attribué à des erreurs de la Fed dans la gestion des taux, mais ces derniers jours, alors que l'intervention accrue de la Fed se poursuivait, les soupçons se sont renforcés : le problème serait systémique, et non une défaillance de la Fed.
L'effet sur l'or et l'argent semble être perçu comme négatif, dans l'hypothèse où, en net, les banques et les débiteurs se disputeraient la liquidité. Si cela est manifestement exact, cette lecture ignore le fait que la Fed interviendra toujours pour garantir une liquidité abondante, comme le démontre son intervention sur les pensions livrées.
Le véritable problème tient à l'évolution de l'appréciation du risque de contrepartie, qui affecte l'accès au crédit d'une ou de plusieurs banques. Entre-temps, cela offre toutefois aux banques de métaux précieux, conjugué aux facteurs de fin de trimestre, l'occasion d'alimenter le sentiment négatif sur les marchés des métaux précieux.
Il faut s'attendre à ce que la consolidation dure encore quelques semaines, avec un cours de l'or susceptible (mais pas nécessairement) de glisser vers la zone des 1 450 $, et un cours de l'argent qui testerait le niveau de rupture de 17 $, à supposer que la tendance négative liée à la défaillance du marché des pensions livrées se poursuive.
L'effet sur le dollar est haussier à court terme, comme le montre notre troisième graphique.
L'indice du dollar pondéré par les échanges commerciaux lance une nouvelle attaque contre la ligne supérieure d'un canal établi. S'il la franchit de manière convaincante, il devrait avoir assez d'élan pour défier le niveau de 102, voire le dépasser.
Cela ne signifie pas nécessairement que l'or et l'argent connaîtront une phase baissière. La forte pondération de l'euro dans cet indice nous indique que l'euro est probablement à l'origine du problème. C'est peut-être un indice sur les courtiers primaires susceptibles d'être en difficulté à New York.
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