Rapport de marché : rebond de l’or et de l’argent

Le graphique technique de l’or est orienté à la hausse, une base propice à une progression haussière semblant désormais achevée. C’est la prochaine étape.

La première cassure au-dessus de la tendance baissière issue du sommet d’août 2020 est intervenue début novembre, mais elle n’a pas été confirmée par les moyennes mobiles. Il restait du travail à accomplir, et les premiers signes d’une cassure semblent désormais réunis, le cours et les moyennes mobiles étant dans le bon ordre.

À titre indicatif, plus une phase de consolidation dure dans un marché haussier, plus le potentiel de hausse est important. Le mouvement vers cette importante consolidation a débuté en août 2018 à 1 160 $ et s’est prolongé jusqu’à 2 075 $. Une répétition de ce mouvement à partir de 1 800 $ implique un objectif de cours de 2 700 $. Si le cours dépasse le plus haut de novembre dernier, à 1 870 $, ce sera la confirmation nécessaire pour qu’une perspective haussière s’installe.

Cela soulève des questions quant aux agissements des banques de métaux précieux, si un tel mouvement haussier devait se produire. Par le passé, elles ont orienté le cours de l’or afin que les pertes sur leurs positions vendeuses n’effacent pas leurs profits de négociation. Cela suppose de contenir l’intérêt ouvert au Comex, ainsi que leurs positions vendeuses à découvert sur le marché à terme de Londres (dont nous ne pouvons que deviner l’ampleur). Plutôt que de regarder les dents d’un chien pour juger de son humeur, nous regardons en quelque sorte sa queue : nous ne pouvons nous fonder que sur leurs actions au Comex.

Notre prochain graphique illustre la hausse de l’intérêt ouvert, ce qui laisse penser que les banques de métaux précieux perdent le contrôle des positions vendeuses.

Idéalement, les banques de métaux précieux souhaiteraient que l’intérêt ouvert reste inférieur à 500 000 contrats. Mais cet objectif n’a pas été atteint au cours des six derniers mois, et l’intérêt ouvert a recommencé à augmenter depuis début décembre. Ce mouvement semble confirmer les pressions croissantes en faveur d’une hausse du cours.

Voilà pour l’analyse technique. Les fondamentaux confirment que la hausse des prix à la consommation entraînera une hausse des taux d’intérêt. Mais les signaux des banques centrales laissent penser qu’elles ne les relèveront que dans une mesure inférieure à ce qui serait nécessaire pour compenser la perte de pouvoir d’achat des détenteurs de devises. C’est la répétition des conditions qui ont fait passer l’or de 35 $ à plus de 800 $ dans les années 1970.

Les marchés obligataires signalent eux aussi le début de ces conditions, comme l’indique notre prochain graphique, celui du rendement des obligations du Trésor américain.

Là encore, ce graphique montre une impressionnante cassure à la hausse, qui a mis à l’épreuve le niveau de 1,75 %. Après une consolidation minimale, on peut s’attendre à ce que ce mouvement soudain et puissant reprenne.

Dans ce cas, le marché baissier des obligations deviendra le contexte qui confirmera la solidité technique de l’or.