L’or et l’argent ont globalement reculé cette semaine, comme pris dans une zone d’incertitude pendant que les opérateurs tentaient de comprendre l’actualité. En Europe ce matin, l’or s’échangeait à 1 935 $, en baisse de 22 $ par rapport à la clôture de vendredi dernier, et l’argent à 24,75 $, en repli de 73 cents sur la semaine. Les volumes sur le Comex étaient modérés à faibles pour l’or, et faibles toute la semaine pour l’argent. Les livraisons d’or hier ont atteint le niveau considérable de 12 491 contrats (1 249 100 onces, 38,85 tonnes) et celles d’argent 647 contrats (3 235 000 onces, 100,62 tonnes). Dans un contexte de rareté du métal précieux, la liquidité du marché papier continue d’être sollicitée.
Hier marquait la fin du premier trimestre, un événement qui, combiné aux échéances antérieures d’options et de contrats, est associé à des prix comprimés, les teneurs de marché des banques de métaux précieux, qui se positionnent à la vente, enregistrant leurs profits. Cela se reflète dans la baisse de l’intérêt ouvert.
Un événement survenu cette semaine pourrait être qualifié de charnière par les historiens des marchés, non seulement pour l’or, mais pour tout le reste. La Russie a enfin répondu aux sanctions occidentales en divisant le monde en deux catégories : les amis, qui comprennent notamment la Chine, l’Inde et tous ceux qui ne sont pas dans le camp États-Unis–OTAN, et les « inamicaux », qui gèlent les paiements. Des clauses de force majeure sont invoquées dans les contrats d’approvisionnement et les pays inamicaux devront payer le pétrole et le gaz naturel en roubles. Il semble qu’ils devront également payer en roubles toutes les autres exportations russes.
Par ailleurs, la banque centrale de Russie a annoncé qu’elle achèterait de l’or aux banques russes à un prix fixe de 5 000 roubles le gramme jusqu’à fin juin. Dire que les analystes ont été pris au dépourvu est un euphémisme, et ils s’efforcent de comprendre cette décision. Point essentiel, rien ne semble empêcher une banque russe d’acheter de l’or, par exemple à Dubaï, si elle peut se procurer les dollars nécessaires. Pour des banquiers inventifs, contourner les sanctions monétaires devrait être aisé.
Si cet arbitrage a lieu, le prix de l’or se trouvera lié au taux de change du rouble. Au taux de change de ce matin, 5 000 roubles équivalent à 61,389 $ le gramme, contre un prix de marché de 62,229 $ ce matin, soit une décote de 1,37 %. Un rouble plus fort devrait entraîner l’or avec lui ; quelles sont donc les perspectives du rouble ?
Il est certain que les pays inamicaux, en particulier dans l’UE, n’ont d’autre choix que d’acheter des roubles pour payer les importations russes. Cette mesure s’inspire de la création du pétrodollar en 1973, lorsque les Saoudiens (et donc l’OPEP) ont convenu de n’accepter que des dollars en paiement du pétrole. Tous les pays importateurs de pétrole ont ainsi dû acquérir des dollars, ce qui a conduit le dollar à dominer les règlements du commerce mondial jusqu’à aujourd’hui.
La banque centrale russe pourra gérer le taux de change face à cette nouvelle demande, ce qui lui permettrait de réduire les taux d’intérêt, de maîtriser l’inflation importée et de supprimer les contrôles des changes. Une hausse contrôlée du taux de change du rouble est en perspective ; par l’arbitrage des banques russes, elle semble susceptible d’accentuer la pression sur les faibles stocks de métal précieux physique en Occident, et donc sur leurs équivalents dérivés papier.
Enfin, un regard sur la position technique de l’or, qui semble annoncer un nouveau marché haussier.
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