L’or et l’argent ont progressé sur la semaine : l’or gagne 21 $ par rapport à la clôture de vendredi dernier, à 1 721 $ dans les échanges européens de ce matin, et l’argent gagne 70 cents sur la même période, à 15,48 $. Pour l’or comme pour l’argent, la semaine a débuté sur une note modérée après la baisse de la semaine précédente, avant de s’accélérer nettement hier (jeudi). L’argent a nettement progressé, la position ouverte (open interest) étant tombée à un niveau très bas, de 132 725 contrats. Les chiffres préliminaires d’hier font état d’une hausse de 4 357 contrats, ce qui, pour l’argent, constitue une hausse haussière. La situation est présentée dans notre graphique suivant.
La contraction récente de la position ouverte est sans précédent, et la baisse concomitante du cours de l’argent nous indique que les détenteurs fragiles ont été éliminés. La reprise de la position ouverte hier et la forte hausse du cours annoncent une progression appréciable. Point important : les opérateurs de swaps (les salles de marché des banques de métaux précieux) ont clôturé leurs positions vendeuses, comme le montre le graphique suivant.
Les chiffres de l’engagement des opérateurs (Commitment of Traders), dont ce graphique est issu, ont été mis à jour pour la dernière fois au 28 avril, date depuis laquelle une nouvelle phase de vente a eu lieu. Par conséquent, les chiffres actualisés ce soir pour le 5 mai devraient montrer que les opérateurs de swaps sont nets acheteurs.
La forte hausse actuelle nous indique que les opérateurs de swaps ne souhaiteront pas vendre à découvert et préféreront faire monter les cours pour décourager les acheteurs.
Plus tôt dans la semaine, l’or comme l’argent ont vu reculer les primes de leurs contrats Comex actifs par rapport au cours spot de Londres, jusqu’à seulement 2 $ pour l’or et quelques cents pour l’argent. Mais ce matin, les primes du Comex ont recommencé à augmenter, d’environ 10 $ pour l’or et de 30 cents pour l’argent. Il semble qu’un nouveau short squeeze se prépare.
La situation de l’or diffère de celle de l’argent, les opérateurs de swaps restant dangereusement vendeurs, comme l’illustre le graphique suivant.
À partir de maintenant, une nouvelle hausse du cours de l’or pourrait avoir des conséquences catastrophiques pour certains opérateurs de swaps, et le problème se retrouve dans les positions des quatre plus gros opérateurs, ce qui laisse penser qu’un, voire deux d’entre eux, ont été pris à contre-pied. Les quatre opérateurs suivants ont réussi à réduire leurs positions vendeuses en phase avec la baisse générale de la position ouverte ; l’augmentation des positions vendeuses nettes chez les quatre plus gros est donc une anomalie. Elle apparaît dans notre graphique suivant.
Si l’on rassemble tous les éléments, l’or comme l’argent semblent en passe de progresser au cours de ce mois.
Par ailleurs, les marchés ne savent toujours pas vraiment que penser de la situation. Les rendements des bons du Trésor américain restent très bas, avec des discussions de plus en plus fréquentes sur des taux d’intérêt négatifs. La concrétisation de ce scénario dépendra probablement des banques et de leur avis auprès de la Fed. Les taux négatifs n’ont rien apporté à l’UE ni au Japon, et reviennent à une taxe sur les banques, ce qui rend peu probable un soutien des banques commerciales à la Fed dans cette démarche.
La BCE se heurte à des difficultés : la Cour constitutionnelle allemande a jugé qu’elle avait outrepassé ses pouvoirs en achetant de la dette publique. Il s’agit d’un problème, car cela restreint les actions inflationnistes de la BCE et pourrait déclencher une nouvelle crise de financement en Grèce et en Italie.
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