Cette semaine a été marquée par l'attaque de l'Ukraine par la Russie, qui a détruit sa capacité militaire. L'Europe s'est réveillée jeudi matin avec cette nouvelle, et l'or comme l'argent ont brièvement bondi avant de retomber et de terminer la séance en baisse nette. Sur la semaine, l'or gagne 11 $ et l'argent, à 24,20 $, progresse de 30 cents. Notre prochain graphique présente le détail, par demi-heure, des mouvements de l'or au cours de la semaine.
L'or progressait graduellement jusqu'à mercredi soir, puis il a nettement accéléré lors des échanges européens de jeudi matin, atteignant 1 974 $. Après l'ouverture des échanges américains au Comex, le mouvement n'a pas été prolongé et les prises de bénéfices ont pris le dessus, ramenant le cours de l'or à une perte nette de 5 $ à la clôture. Le volume au Comex était élevé, sans être excessif.
Pour analyser ce mouvement, il convient de garder à l'esprit que l'intérêt ouvert au Comex était déjà monté à 618 186 contrats, ce qui indique un marché très fortement suracheté. Notre prochain graphique replace ce chiffre dans son contexte historique.
Un intérêt ouvert supérieur à 600 000 contrats est rarement observé. Il suffit que les acheteurs marquent une pause et que les prises de bénéfices commencent, déclenchant des ordres stop, pour provoquer une cascade de baisses. L'intérêt ouvert n'a pas encore reculé, ce qui laisse penser que toute détente dans les nouvelles venues d'Ukraine entraînera un nouveau dénouement de positions longues, encouragé, comme toujours, par les banques de métaux précieux, qui détiennent l'essentiel des positions vendeuses nettes.
Ce sont là des jeux de spéculateurs sur les marchés dérivés, et l'on peut supposer que des mécanismes similaires sont à l'œuvre sur le marché à terme de Londres, non déclaré mais bien plus vaste. Cependant, les livraisons physiques ont repris au Comex après une pause : au cours des cinq dernières séances, 143 800 onces d'or et 3,87 millions d'onces d'argent ont été livrées. La nouvelle offre reste freinée par la covid dans certaines mines, et les difficultés de chaîne d'approvisionnement qui ont touché d'autres matières premières limitent aussi, par moments, la production des raffineries, alors que la demande physique augmente.
Il faut également se demander si l'or est la valeur refuge par excellence en temps de guerre. Il est vrai que les personnes susceptibles d'être directement touchées fuiront les alternatives en devises. Mais pour les marchés mondiaux, ce qui importe bien davantage est la façon dont une guerre modifie les perspectives des devises en dehors de la région la plus touchée. Si la crédibilité et le pouvoir d'achat des devises mondiales risquent d'être sapés, on peut s'attendre à une hausse des cours de l'or et de l'argent.
La Russie a indiqué clairement que toute tentative des États-Unis et des autres membres de l'OTAN d'imposer des sanctions serait suivie d'une limitation de ses livraisons d'énergie. Le tweet suivant du président russe Medvedev expose clairement la position de la Russie.
2 € pour 1 mètre cube de gaz naturel représentent plus du double des prix actuels. Pourtant, la réponse immédiate de l'Occident a été de mettre en œuvre des mesures qui rendraient difficile pour la Russie de fournir de l'énergie et du pétrole à l'Occident et d'être payée. Il apparaît de plus en plus clairement que nous assistons à une guerre financière susceptible de faire grimper nettement les prix de l'énergie et des matières premières. Dans ce cas, lorsque la situation actuelle de surachat sera résorbée, les cours de l'or et de l'argent augmenteront de façon significative.
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