Après avoir trouvé un certain soutien la semaine dernière, les métaux précieux ont poursuivi leur rebond cette semaine, mercredi ayant été une journée particulièrement forte.
À son meilleur niveau, l’or a atteint un plus haut intrajournalier de 1 265 $ avant de redescendre à 1 247 $ hier (jeudi), puis de remonter à 1 251 $ en début de séance européenne ce matin. Sur la même période, l’argent est retombé de son plus haut de milieu de semaine, à 17,04 $, jusqu’à 16,45 $, avant de remonter à 16,73 $ ce matin.
Après une chute particulièrement pernicieuse, l’or et l’argent devaient de toute façon connaître une phase de consolidation. Comme je l’écrivais dans le rapport de la semaine dernière, sur le plan technique, une remontée visant à tester l’offre en surplomb pour l’or à 1 250 $ paraissait probable (16,95 $ pour l’argent), et cela s’est produit assez rapidement. Si l’or et l’argent ont dépassé ces niveaux, c’est en raison de la lutte d’influence entre le président Trump et l’establishment néoconservateur (principalement au sein des services de renseignement, mais aussi parmi des sénateurs comme John McCain), qui est apparue sur la place publique. Mercredi, les rumeurs de destitution allaient bon train, ce qui a valu à l’or une hausse de 22 $ ce jour-là.
Il existe un vieil adage en politique : ne combattez pas l’hôtel de ville. Trump se soucie peu des règles ; le parcours sera donc chaotique. Les espoirs initiaux de voir « The Donald » sortir l’Amérique de l’ornière se sont dissipés. Le dollar a perdu tous ses gains et semble installé dans une nouvelle tendance baissière. L’espoir a cédé la place au dysfonctionnement.
Avant d’en examiner les implications, observons le cours de l’or dans les autres grandes devises, ce que montre notre graphique suivant.
La faiblesse du dollar se reflète dans la contre-performance de l’or dans ces grandes devises. Alors que le cours en dollars a progressé de 8 % cette année, la hausse dans toutes les autres devises n’est que de 3 %. Il est vrai que cela fait suite à une volatilité considérable de la livre sterling et de l’euro.
Le dollar semble engagé dans une tendance baissière qui, si elle se poursuit, aura des implications importantes non seulement pour les métaux précieux, mais aussi pour l’ensemble des marchés, y compris les matières premières. Et ce, alors que la Fed est la seule grande banque centrale à tenter de normaliser ses taux d’intérêt (c’est-à-dire de les relever) et à réduire les actifs de son bilan.
Cette semaine a été publié le dernier indice des prix à la production américain, qui a progressé de manière inattendue de 0,5 %, affichant une hausse annuelle de 2,5 %. Imaginez maintenant l’évolution de ce chiffre face à un dollar en baisse. De toute évidence, l’inflation des prix deviendra un enjeu croissant, et la dernière chose que souhaite la Fed, pour cette raison, est de voir le dollar s’affaiblir beaucoup plus.
Mettons cette question de côté un instant : la demande chinoise de matières premières et industrielles devrait mécaniquement entraîner une fermeté des prix pour le reste de l’année. À court terme, cette tendance a été temporairement inversée, car la Chine a fait éclater la bulle des produits de gestion de patrimoine (WMP). Sachant parfaitement que le gouvernement chinois est un acheteur important et constant de matières industrielles, les WMP devançaient les achats de l’État. Il n’est pas surprenant que le gouvernement soit intervenu pour y mettre fin, mais le débouclage de ces positions spéculatives touche probablement à sa fin.
Les perspectives sont donc à une forte hausse des prix des matières premières, en particulier des métaux de base, au second semestre. Si l’on y ajoute la faiblesse du dollar, un problème de stagflation se profile pour le dollar. Même si l’on ne peut exclure un nouveau repli du cours de l’or en dollars, peut-être jusqu’à tester le niveau de 1 200 $, il faudrait être un opérateur bien audacieux pour parier dessus.
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