L'or et l'argent ont fortement reculé cette semaine et se retrouvent nettement survendus. L'or a perdu 15 $ sur la semaine et s'échange à 1 271 $ en début de séance européenne aujourd'hui (vendredi), tandis que l'argent a cédé 46 cents à 14,64 $ sur la même période.
Le contrat mai de l'argent, le plus actif, est arrivé à échéance et, certains spéculateurs ayant abandonné leurs positions, l'intérêt ouvert est brièvement tombé sous les 200 000 contrats. Cela nous indique que les positions acheteuses ont perdu espoir. Nous le constatons dans le rapport Commitment of Traders consacré aux fonds spéculatifs (managed money), qui fait l'objet du graphique suivant.
La dernière position nette enregistrée date d'il y a dix jours : la catégorie managed money était alors vendeuse nette de 17 539 contrats. L'argent s'établissait à 14,83 $ à cette date ; il est donc raisonnable de penser qu'hier soir, la position se situait autour de -25 000. C'est un niveau de survente très, très marqué. Nous publierons une mise à jour pour mardi dernier après la clôture des marchés aujourd'hui.
Le même scénario se dessine sur l'or, que nous examinons maintenant.
Sur ce contrat à terme, les fonds spéculatifs étaient vendeurs nets de 33 829 contrats le 23 avril, alors que le cours était à peu près au même niveau qu'aujourd'hui. Il convient de répéter qu'il est extrêmement inhabituel que les grands spéculateurs soient vendeurs nets, ce qui équivaut peut-être à des prix en forte backwardation.
Il serait trompeur de pousser cette analogie plus loin, mais le message est clair. Il faut garder à l'esprit que les contrats à terme sont le moteur à court terme du cours de l'or et qu'ils sont contrôlés par les banques de métaux précieux. Cela introduit une saisonnalité dans les cours de l'or et de l'argent, notamment en fin de trimestre, de semestre et d'année, ainsi qu'à l'expiration des contrats actifs. Les périodes de vacances sont également risquées pour les acheteurs, car l'attention est détournée. Ce n'est probablement pas une simple coïncidence si Pâques, suivi du 1er mai la semaine suivante, a coïncidé avec une vague de ventes généralisée.
Le procédé habituel consiste à déclencher les ordres stop que les acheteurs placent pour limiter leurs pertes. Et comme les traders algorithmiques vendent en fonction de variations de très court terme de la dynamique, cela fonctionne presque toujours. Nous ne pouvons que deviner leurs positions sur les autres marchés, notamment les contrats à terme de gré à gré de Londres, mais c'est un bon moyen pour les banques de métaux précieux de se positionner en vue de la prochaine phase haussière.
Entre-temps, Londres étant fermée lundi, les métaux précieux pourraient encore connaître un peu de baisse, l'or testant peut-être 1 250 $ et l'argent 14,50 $. Seul le temps le dira, mais notre graphique technique de l'or ci-dessous remet les choses en perspective.
La moyenne mobile à 200 jours se situe à 1 252 $, et les opérateurs vont probablement vérifier si elle offre un soutien au cours de l'or.
Les fonds spéculatifs auront remarqué que l'indice du dollar pondéré par les échanges a rompu à la hausse, signalant une période de force relative du dollar. Ceux qui ont la mémoire courte, et qui ont vendu l'or à découvert en novembre dernier pour acheter le dollar, pourraient réessayer, avec le même résultat (c'est-à-dire qu'ils ont été très durement pris en étau).
Cette semaine, la Fed n'a signalé aucun changement du taux des Fed Funds (hormis une légère réduction du taux versé sur les réserves excédentaires), alors que certains observateurs pensaient qu'un assouplissement pourrait être annoncé.
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