C'est la semaine du Nouvel An chinois, l'année du Cochon. Les retraits physiques des coffres de la Bourse de l'or de Shanghai augmentent habituellement au cours des trois mois qui le précèdent, et bien que les chiffres de janvier ne soient pas encore publiés, cela semble de nouveau se confirmer cette année. En 2018, les retraits totaux se sont élevés à 2 054,6 tonnes, contre 2 062,2 tonnes en 2017. La demande du public chinois pour l'or physique semble remarquablement stable, à environ deux tiers de la production minière mondiale.
L'année dernière a été une bonne année pour l'or physique, même si, à en juger par l'évolution du cours en dollars, on ne s'en douterait guère. Selon le World Gold Council, les banques centrales ont ajouté 651,5 tonnes à leurs réserves, et les ETF physiques dans le monde ont gagné 68,9 tonnes. L'investissement de détail mondial en lingots et en pièces a ajouté respectivement 781,6 et 236,4 tonnes supplémentaires.
Même si le sentiment nord-américain a été globalement négatif en 2018, le reste du monde a été plus optimiste, l'or libellé dans de nombreuses devises atteignant de nouveaux sommets. Ce qui est également passé inaperçu, c'est la vigueur récente des cours des métaux de base : le cuivre est en hausse de 8 % cette année, le nickel de 22 % depuis ses plus bas de janvier et le minerai de fer de 33 % depuis fin novembre. Les prix de l'énergie sont tout aussi robustes, le WTI progressant de 23 % depuis Noël.
Cela signifie que, par rapport aux matières premières, l'or et l'argent ont reculé. D'un point de vue monétaire, l'or devrait être solidement soutenu et pourrait réserver une bonne surprise à la hausse, car il tend à être plus stable lorsqu'on le mesure par rapport aux matières premières que par rapport aux monnaies fiduciaires. C'est un signal haussier pour l'argent, car il est un sous-produit de l'extraction des métaux de base et devrait refléter une dynamique de prix similaire.
Ce qui est intéressant dans la vigueur des prix de l'énergie et des matières premières, c'est qu'elle survient à un moment où l'économie mondiale se refroidit rapidement. Quelque chose ne va pas. La seule explication est un affaiblissement du pouvoir d'achat des monnaies fiduciaires, qui ne se reflète pas encore dans l'or.
Cela nous ramène à notre commentaire précédent sur la vigueur de l'or mesurée dans d'autres devises, illustrée dans notre prochain graphique.
L'or a protégé les utilisateurs d'euros et de livres sterling de la dépréciation monétaire et, compte tenu de la détérioration générale de la conjoncture économique, devrait continuer à le faire. Mais c'est le graphique en dollars que tout le monde surveille, et il s'annonce lui aussi favorable sur le plan technique, ce qui fait l'objet de notre dernier graphique.
Comme l’indiquait la note de marché de la semaine dernière, une consolidation était attendue, en partie parce que l’or était suracheté, et en partie à cause des niveaux d’offre potentiels établis il y a un an entre 1 310 et 1 360 $. Dans ce contexte, un retour pour tester les 1 300 $ était prévisible. Par ailleurs, le graphique de l’or reste haussier, même si un peu plus de consolidation est probable.
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