L'or et l'argent ont nettement reculé cette semaine : l'or perd 23 $ à 1 297 $ par rapport à la clôture de vendredi dernier, en début de séance européenne ce matin (vendredi), et l'argent perd 56 cents à 17,03 $ sur la même période. Comme on peut le déduire de notre graphique introductif, cela prolonge les pertes des deux métaux précieux depuis leurs sommets du 7 septembre.
L'or et l'argent étaient devenus suracheté, comme nous l'avons indiqué dans de précédents rapports de marché ; une réaction était donc prévisible. Cependant, les baisses enregistrées jusqu'à présent ne semblent pas avoir beaucoup modifié cette situation de surachat, en particulier pour l'or, comme l'illustre notre prochain graphique de l'intérêt ouvert sur le Comex.
Depuis le pic du début de ce mois, l’intérêt ouvert n’a reculé que de 13 951 contrats, dont 11 201 ont été dénoués hier (selon les chiffres préliminaires). Cela laisse penser qu’une purge plus importante reste à venir. Notre prochain graphique présente la position nette acheteuse de la catégorie des gérants de fonds (« managed money »).
Ce graphique inclut les données les plus récentes disponibles au moment de la rédaction, celles du 12 septembre, mais les chiffres de mardi dernier, qui seront publiés après la clôture du marché ce soir, devraient faire apparaître une situation de surachat plus marquée pour ce groupe de spéculateurs, rivalisant avec les niveaux similaires observés il y a un an.
Cela suggère qu’il reste trop d’acheteurs fragiles sur le Comex, exposés aux manœuvres des banques de métaux précieux visant à déclencher les ordres stop. Point positif : le contrat actif est celui de décembre, ce qui réduit la pression sur ceux qui sont prêts à compléter leurs marges en cas de nouveaux appels.
Tout cela dépend bien sûr du maintien du contrôle du cours de l’or par le Comex. Notre prochain graphique tente d’identifier le niveau auquel des achats physiques plus solides pourraient se concrétiser.
Nous constatons ici un solide support dans la fourchette de 1 280 à 1 300 $, un niveau important depuis le début de ce graphique, au début de 2015. Ainsi, bien que les indicateurs techniques du Comex soient très mauvais, les acheteurs peuvent se réjouir de la probabilité de voir émerger davantage d’achats physiques aux niveaux actuels.
Le dollar a connu une semaine contrastée : il a gagné près de 1 % face au yen, mais a reculé face à la livre sterling, qui est remontée à des niveaux jamais revus depuis juste après le résultat du référendum sur le Brexit. Ces mouvements se reflètent dans notre dernier graphique, consacré à l’or dans les principales devises cette année.
On entend dire partout que le dollar est mûr pour un rebond, et lorsque Mme Yellen, de la Fed, a annoncé mercredi une réduction progressive du bilan de la Fed à partir d’octobre, cela a été perçu comme un signal pour faire baisser le cours de l’or. Pourtant, il n’y a là aucune nouveauté, et l’idée d’un resserrement monétaire inattendu peut être écartée. Hormis une consolidation à court terme, rien n’empêche le dollar de reprendre sa trajectoire baissière.
L’économie américaine est à l’écart de la dynamique de croissance mondiale, centrée sur la Chine. L’histoire haussière en matière de devises concerne l’euro : la BCE sera probablement contrainte à un changement radical de politique monétaire, en raison d’une croissance inattendue dans l’ensemble de la zone euro. Les taux d’intérêt et rendements obligataires négatifs actuels (le Schatz allemand à 2 ans rend -0,68 %) sont totalement incompatibles avec une économie allemande qui accélère rapidement.
Il existe une règle simple : euro en hausse équivaut à dollar en baisse.
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