Les cours des métaux précieux ont fortement rebondi depuis leurs plus bas de vendredi dernier, l'argent affichant une performance particulièrement bonne.
L'argent gagne désormais 3 % depuis le début de l'année, tandis que l'or a encore un peu de chemin à parcourir. Cette performance a surpris certains opérateurs, qui s'attendaient à ce que la semaine de congés en Chine (terminée hier, jeudi) entraîne un repli de la demande. Par ailleurs, l'or s'est négocié avec une décote en Inde, ce qui a conduit certains commentateurs à conclure que le marché indien était saturé. Il apparaît cependant que l'Inde est entrée dans le Shradh, une période de deux semaines considérée comme peu propice à l'achat d'or, de biens immobiliers ou de tout achat important. Le recul de la demande chinoise et indienne est donc un phénomène de marché temporaire, appelé à passer.
L'or exprimé dans les devises des principaux centres d'influence asiatiques est rarement pris en compte sur les marchés occidentaux. Le graphique ci-dessous, qui présente l'or indexé en roupies indiennes, en livres turques, en yuans chinois et en riyals saoudiens, comble cette lacune et montre l'or du point de vue asiatique. Il part de la semaine où le cours de l'or en dollars a atteint son sommet, en septembre 2011.
Les Indiens paient aujourd'hui 13 % de moins, les Chinois et les Saoudiens près de 40 % de moins, tandis que les Turcs, dont la monnaie a mal évolué au cours des deux dernières années, constatent que l'or a progressé de 3 %. Il n'est donc guère surprenant que la demande physique persiste à ces niveaux de prix. À titre accessoire, il est intéressant de constater que le riyal évolue en parfaite synchronie avec le yuan, ce qui laisse penser que l'Arabie saoudite aurait avantage à adopter un pétroyuan plutôt que des pétrodollars.
Pendant ce temps, lors des échanges de cette semaine, les cours de l'or et de l'argent ont suivi le rythme désormais habituel d'une forte hausse tard vendredi ; mais au lieu de refluer au fil de la semaine, l'or a plus ou moins tenu ses positions. L'argent a été plus volatil : il a gagné 12 % depuis le plus bas de séance de vendredi dernier pour atteindre 16,13 $ mardi et mercredi, avant de retomber pour clôturer hier à 15,70 $. Les deux métaux étaient orientés à la hausse en début de séance européenne ce matin, l'or à 1 147 $ et l'argent à 15,90 $.
Les positions vendeuses spéculatives sur le Comex ont quelque peu diminué, comme on pouvait s'y attendre, compte tenu de la fermeté observée depuis août. Les deux graphiques suivants présentent les positions vendeuses de la catégorie Managed Money (fonds spéculatifs) sur le Comex, respectivement pour l'or et pour l'argent.
Les positions vendeuses ont à peu près diminué de moitié en un mois, mais demeurent élevées par rapport aux moyennes historiques. Si quelques rachats de positions vendeuses restent à prévoir, le marché à terme devra commencer à s'appuyer sur des achats réels pour que les cours progressent, ce qui nécessiterait probablement une sortie convaincante par le haut de la résistance technique de 1 160 $ pour l'or, et que le support de 15,60 $ tienne pour l'argent.
Ce week-end, le FMI et la Banque mondiale tiennent leurs assemblées annuelles à Lima. Il pourrait s'agir de la dernière réunion de ce type avant que la banque des BRICS, créée par les grands pays émergents, n'annonce l'instrument concurrent des DTS du FMI. On ne peut exclure qu'il se distingue des DTS en faisant intervenir l'or. Si ce sujet venait à être plus largement débattu, l'effet sur les cours de l'or et de l'argent devrait être positif.
La semaine prochaine
Lundi
États-Unis : jour férié de Columbus Day.
Mardi
Japon : confiance des consommateurs.
Royaume-Uni : indice des prix de détail, IPC.
États-Unis : déficit budgétaire.
Mercredi
Japon : taux d'utilisation des capacités.
Royaume-Uni : taux de chômage, rémunérations moyennes.
Zone euro : production industrielle, indice ZEW du climat économique.
États-Unis : demandes de prêts hypothécaires MBA, indice des prix à la production, ventes au détail, stocks des entreprises.
Jeudi
Japon : indice Tankan, production industrielle.
États-Unis : nouvelles inscriptions au chômage, taux d'inflation, indice des prix à la production.
Vendredi
Zone euro : balance commerciale, taux d'inflation.
États-Unis : taux d'utilisation des capacités, production industrielle, production manufacturière, indice NAHB du marché immobilier, flux de capitaux.
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