L’or et l’argent ont connu une semaine très difficile : ce matin, en début de séance européenne, l’or perdait 31 $ par rapport à la clôture de vendredi dernier, à 1 249 $. L’argent a fait pire, avec un recul de 66 cents à 15,78 $ sur la même période.
Depuis des semaines, je préviens que les banques de métaux précieux voudraient ramener les cours de l’or et de l’argent aussi bas que possible avant la fin de l’année, afin d’évincer les acheteurs spéculatifs et de régulariser leurs positions. Comme on disait autrefois : ne combattez pas l’hôtel de ville ; ici, ne combattez pas l’establishment financier américain.
L’argent est désormais en baisse sur l’année (en base de clôture), mais, fait remarquable, les positions ouvertes au Comex ont bien résisté. C’est l’objet de notre prochain graphique.
Cela laisse penser qu’une forte proportion de couvertures réelles, par opposition à la pure spéculation, complique la clôture des positions des banques vendeuses. Autrement dit, une forte proportion des acheteurs sont des utilisateurs industriels d’argent, qui cherchent à verrouiller les cours actuels.
Ce n'est pas le cas pour l'or. Ici, les positions ouvertes ont enfin nettement reculé par rapport à leurs niveaux antérieurs. Voici notre graphique suivant, dont l'horizon temporel est plus long que celui de l'argent, pour les contextes de fin d'année.
Les deux derniers mois de 2015 et de 2016 ont connu des baisses similaires des positions ouvertes et des cours. À ces périodes, les conditions techniques et fondamentales étaient très proches. À la mi-décembre, le taux des fonds fédéraux a été relevé ; une nouvelle hausse est attendue en décembre prochain. La rupture des cours a rendu les graphiques très mauvais. Il en va de même cette fois, comme le montre notre graphique suivant.
Le graphique est devenu nettement baissier, avec un premier objectif de cours à 1 210 $. Il s'agit avant tout d'un indicateur du niveau très bas atteint par le sentiment du marché, plutôt que d'une base raisonnable pour une prévision de cours.
On continue de jouer avec les échanges de physique contre contrats (« exchanges for physical »). Par le passé, ces opérations, authentiques comme leur nom l'indique, étaient très rares. Il semble désormais s'agir d'un mécanisme par lequel les banques de métaux précieux désamorcent les tentatives d'imposer la livraison en les transférant hors du Comex vers le marché à terme de Londres, à des conditions préférentielles pour la partie qui cherche à prendre livraison. En pratique, ce sont des accords hors marché visant à régler une obligation contractée sur le marché.
Sur tout autre marché, un tel comportement serait jugé choquant et constitutif d'un abus de marché, et les participants seraient sanctionnés. Mais pas sur le Comex.
Les considérations de fin d'année ne touchent pas seulement l'or et l'argent. Le bruit a été répandu que l'économie chinoise ralentit, et c'est pourquoi certains cours de matières premières sont faibles et orientés à la baisse. Il existe un certain excédent de cuivre sur le marché, mais guère d'autre chose, et l'économie chinoise semble suivre sa trajectoire.
L'attention des spéculateurs s'est détournée de l'or vers les cryptomonnaies, le bitcoin connaissant une progression spectaculaire. Il a débuté la semaine à 9 950 $ et a atteint hier, à un moment donné, 19 600 $. Ce matin, il s'échange à 16 300 $, mais nul ne sait où il terminera ce soir. Des contrats à terme réglementés sur le bitcoin doivent être lancés la semaine prochaine sur le Comex, et les banques se plaignent déjà de ne rien y gagner. Le Comex fera-t-il marche arrière ? Après tout, il semble s'agir d'un casino pour les banques, et si la maison ne gagne pas, elle ne joue pas.
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