Les métaux précieux ont reculé cette semaine, dans le sillage d’un dénouement désordonné du contrat or d’avril au Comex. Par rapport à la clôture de vendredi dernier, l’or perdait 34 $ à 1 288 $ en début de matinée sur le marché européen ce matin (vendredi), et l’argent cédait 44 cents à 15 $. La principale victime a été le palladium qui, après son ascension fulgurante (son cours a doublé depuis août), a chuté de 15 % sur la semaine à 1 340 $.
Ces événements semblent liés à la fin du trimestre. L’or est plus facile à manipuler que le palladium, car son marché est profond. Le palladium, lui, manque de liquidité, et une banque de métaux précieux prise à découvert dispose de moyens très limités pour équilibrer ses positions. Il est certain qu’une grande partie de la hausse du palladium a suscité un intérêt spéculatif qui s’auto-alimente, mais comment le déloger ? On effraie les spéculateurs en malmenant leurs autres positions, vraisemblablement en or et en argent.
L’intérêt ouvert sur le palladium au Comex a baissé de moins de 3 000 contrats sur la semaine, pour s’établir à 24 340 hier soir. Les contrats restants seront valorisés au prix du marché dans les livres des banques de métaux précieux à la fin du trimestre, ce qui laissera des pertes substantielles. Il en allait de même pour leurs positions sur l’or, qui, après la baisse de cette semaine, sont revenues à leur valorisation de fin d’année. En raison de sa sous-performance, les positions vendeuses sur l’argent ont été profitables.
L’occasion a été offerte par le niveau élevé de contrats d’avril arrivant à échéance. Vendredi dernier, 155 220 contrats restaient à vendre, à reporter ou à livrer cette semaine. C’était le moment idéal pour que les banques de métaux précieux vendeuses à découvert intimident le marché, et c’est ce qu’elles ont fait.
Par ailleurs, le dollar a été poussé à la hausse face à un euro faible (sa principale composante pondérée par les échanges) et à la faiblesse de certaines autres devises (notamment la livre turque).
Cela prépare le terrain pour la semaine prochaine. De nombreux opérateurs ont mal interprété l’euro, en vendant des livres sterling pour en acheter, sans réaliser peut-être que le véritable perdant d’un Brexit sans accord sera l’euro. En outre, les inquiétudes grandissent au sujet de Deutsche Bank, qui tente de lever 23,6 milliards d’euros en dette et en capital avant sa fusion prévue avec Commerzbank. Il y a suffisamment de raisons de craindre que la véritable cause soit que les commissaires aux comptes ne peuvent valider la fusion, ce qui, autrement dit, signifie que Deutsche Bank n’est pas seulement insolvable, mais cessera de négocier sans ces fonds. La dernière chose dont la zone euro a besoin est que Deutsche Bank s’effondre, car elle entraînerait probablement Commerzbank avec elle. Si le cœur du système bancaire allemand s’effondrait, les répercussions seraient inimaginables.
Peut-être cela n’arrivera-t-il pas. Mais ce n’est pas une raison pour ne pas faire preuve de prudence et transférer une partie des liquidités des euros vers les dollars.
L’effet sur les métaux précieux pourrait aller dans l’un ou l’autre sens. Une nouvelle fuite hors de l’euro vers un dollar qui se renforce laisse présager une faiblesse persistante des métaux précieux, au moins jusqu’à ce que des preuves plus tangibles d’une crise bancaire en Allemagne apparaissent. À l’inverse, on pourrait soutenir que la demande des investisseurs en or provenant de la zone euro est susceptible de faire monter le prix de l’or, compte tenu de la pénurie générale de métal physique.
Le temps nous le dira. En attendant, voici la performance du prix de l’or dans les principales devises depuis le début du marché haussier actuel.
En livres sterling, l’or progresse de 41 %, en dollars de 25 %, en euros de 20 % et en yens de 12 %. Avez-vous déjà le vôtre ?
Les points de vue et opinions exprimés dans cet article sont ceux de son ou de ses auteurs et ne reflètent pas ceux de Goldmoney, sauf mention expresse contraire. Cet article est fourni à titre d'information générale uniquement et ne constitue en aucun cas la fourniture, par Goldmoney ou par son ou ses auteurs, d'un conseil juridique, financier, fiscal, d'investissement ou comptable. Vous ne devez pas agir ni vous appuyer sur les informations contenues dans cet article sans avoir préalablement sollicité l'avis d'un professionnel indépendant. Le plus grand soin a été apporté pour s'assurer que les informations de cet article sont fiables ; toutefois, Goldmoney ne garantit pas qu'elles soient exactes, complètes ou à jour, ni qu'elles doivent être considérées comme une indication de résultats futurs, et elles ne doivent pas être utilisées comme telles. Goldmoney ne saurait être tenue responsable de toute réclamation, perte, dommage ou désagrément résultant d'une information ou d'une opinion contenue dans cet article, et toute action entreprise à la suite des opinions et informations qu'il contient l'est à vos propres risques.