L'année a démarré en fanfare.
L'or a progressé de 4,5 % et l'argent de 3,8 % au cours des quatre premières séances, tandis que les marchés actions traversaient une période difficile. Le dollar s'est également montré fort face aux autres grandes devises, et de nombreux gourous de l'investissement s'inquiètent désormais, de Marc Faber à George Soros. Dans la nuit de jeudi à vendredi, une intervention de l'État aurait stabilisé les marchés actions chinois, et les cours de l'or et de l'argent ont légèrement reculé, sur des prises de bénéfices réelles ou supposées.
On pourrait soutenir que les marchés ne font que se normaliser. Après tout, les actions ont été soutenues par des taux d'intérêt nuls et par le discours habituellement optimiste des analystes, toujours positifs en début d'année. L'or, en particulier, est devenu survendu à un degré record dans les derniers jours de 2015, comme le montre le graphique ci-dessous, qui présente la position nette de la catégorie Money Manager (principalement des fonds spéculatifs) sur le Comex.
Les gérants de fonds spéculatifs n'ont jamais été aussi vendeurs nets, à hauteur de 27 021 contrats. Les positions vendeuses brutes, non compensées par des positions acheteuses, dépassent 103 000 contrats, ce qui laisse place à la mère de toutes les liquidations de positions vendeuses. En ce sens, la hausse de 50 $ du cours de l'or sur la semaine est modeste et laisse présager d'autres hausses à venir.
L'argent a connu des mouvements moins spectaculaires, sans doute parce que la position vendeuse y paraissait moins marquée. Cependant, sur un marché qui manque de stocks physiques, le cours a enfin commencé à monter la nuit dernière, de 2,6 %, ce qui indique qu'un rachat forcé de positions vendeuses pourrait être en train de se former. Mais comparés à la volatilité observée ailleurs, ces mouvements sont mineurs. Le pétrole a été particulièrement volatil : le WTI a chuté de plus de 16 % entre l'ouverture de lundi et tôt hier matin (jeudi), où il a atteint un plancher de 32,12 $. Le cuivre de haute qualité a subi un sort comparable, avec une baisse de 15 % sur la même période.
Comme indiqué plus haut, certains investisseurs respectés et expérimentés sont devenus pessimistes quant aux perspectives des marchés actions mondiaux, et ces signaux négatifs sont faciles à repérer pour quiconque suit les marchés financiers. Les investisseurs sont de plus en plus averses au risque, et les écarts de rendement obligataire sur la dette d'entreprise de faible qualité se sont creusés. D'importantes pertes sur prêts sont généralement attendues sur la dette liée à l'énergie et aux matières premières, et tout indique que le commerce international s'effondre, comme en témoigne le Baltic Dry Index, tombé à des plus bas historiques.
Pendant ce temps, malgré la tourmente financière, les citoyens chinois continuent d'accumuler de l'or. À quelques jours de la fin de l'année, ils ont pris livraison de 2 555 tonnes en 2015 (contre 2 102 en 2014), soit environ 80 % de la production minière mondiale. L'augmentation totale des réserves de la Chine en 2015, y compris une hausse de 604 tonnes en juin, s'est élevée à 708,2 tonnes. La Russie a ajouté environ 181 tonnes à ses réserves officielles. Et selon le World Gold Council, la demande indienne a atteint 752,7 tonnes au cours des trois premiers trimestres, soit 1 004 tonnes en rythme annualisé. Ces seules sources de demande totalisent 4 448 tonnes, soit près de 40 % de plus que l'offre minière mondiale estimée.
Ces pays ne sont pas les seuls à accroître leurs avoirs en or physique ; il n'est donc guère surprenant que nous entrions en 2016 avec des pénuries de stocks plus marquées dans les coffres occidentaux. Par ailleurs, les perspectives devraient continuer d'être dominées par une perception accrue du risque d'investissement en général, ce qui laisse penser que les métaux précieux devraient constituer une valeur refuge profitable dans les semaines à venir.
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