L’or a enfin franchi le seuil des 1 300 $ lundi, et de belle manière. Londres étant fermée en raison d’un jour férié bancaire, l’or semblait progresser légèrement dans un marché européen calme, ce qui traduisait une absence de vendeurs plutôt qu’un regain d’achats. À l’ouverture de New York, le cours s’est rapproché des 1 300 $, avant de les franchir avec force en milieu de matinée. Il a clôturé en hausse de 27 $ à 1 319,5 $, dans un volume très élevé au Comex.
L’argent a suivi, et ce matin (vendredi), en début de séance européenne, l’or affichait une hausse de 28 $ sur la semaine à 1 318 $, et l’argent une hausse de 45 cents à 17,52 $. Au Comex, l’or se trouve désormais nettement en zone de surachat, avec une position ouverte en forte hausse et au plus haut de l’année, comme le montre notre graphique suivant.
Après avoir franchi si nettement le seuil important des 1 300 $, une certaine consolidation des cours était prévisible. Et, les volumes ayant diminué mardi, il y a eu quelques prises de bénéfices. Mercredi après-midi, en heure asiatique, alors que les échanges étaient très limités, quelqu’un a jeté sur le marché 26 tonnes d’or papier, vraisemblablement dans l’intention de faire repasser le cours sous le seuil des 1 300 $. La tentative a échoué de façon spectaculaire et l’or a rebondi pour clôturer le lendemain à son plus haut niveau de l’année.
Deux éléments expliquent le comportement de l’or. Le premier est la vigueur de l’euro, qui fait baisser l’indice du dollar pondéré par les échanges commerciaux ; le second est la performance de l’or lui-même. Jusqu’à récemment, la remontée du cours de l’or était le reflet inversé de la faiblesse du dollar, le cours en euros ayant même été en baisse sur l’année à un moment donné. Mais désormais, l’or commence lui-même à progresser face aux autres devises, comme le montre notre graphique suivant.
L’environnement est différent de celui des mois d’été. L’intérêt pour l’or se renforce dans toutes ces devises, et nous pouvons nous attendre à une hausse de la demande physique des ETF d’ici la fin de l’année. Un résident de la zone euro, par exemple, constate un marché haussier du cours en dollars et estime que l’or reste « une bonne affaire » en euros. Et, à un moment donné, les Japonais pourraient considérer l’or comme une protection contre un yen plus faible.
Le dollar semble devoir s’affaiblir davantage. À court terme, les négociations sur le plafond de la dette créent de l’incertitude, le gouvernement américain risquant de manquer de fonds d’ici la mi-octobre. En outre, il apparaît de plus en plus clairement que l’économie américaine stagne et que le monde regorge de dollars. Les prix des matières premières progressent également, soutenus par la demande asiatique.
L’économie de la zone euro commence à se développer, portée par les échanges avec la Chine et l’Asie. Cela contraste fortement avec les États-Unis, généralement tenus à l’écart de la dynamique asiatique. La politique monétaire de la zone euro se trouve ainsi gravement prise à contre-pied, la BCE maintenant toujours ses taux d’intérêt à la limite de zéro et les réserves bancaires à -0,4 %. De plus, l’assouplissement quantitatif injecte encore 60 milliards d’euros par mois dans l’économie.
Alors que le monde sommeille, pensant à tort que la zone euro connaît de graves difficultés économiques, la réalité est qu’il s’agit de difficultés financières, car la BCE sera contrainte de mettre fin à son assouplissement quantitatif et à sa politique de taux d’intérêt nuls (ZIRP) dans les prochains mois et de relever ses taux. Le problème est que même la BCE ne semble pas encore s’en rendre compte.
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