Les métaux précieux ont fortement reculé cette semaine : l’or a perdu 79 $ par rapport à la clôture de vendredi dernier et s’échangeait à 1 871 $ tôt ce matin, heure du Royaume-Uni, tandis que l’argent a été malmené, cédant 3,65 $ à 23,14 $ sur la même période.
L’or a enfoncé sa moyenne mobile à 55 jours, comme l’illustre le graphique suivant.
Les analystes techniques attendaient de savoir si la configuration observée depuis début août était un drapeau ou une correction en trois vagues, ce que les adeptes des vagues d’Elliott appelleraient un A-B-C, la vague C étant dans une proportion de Fibonacci par rapport à la vague A. Il semble que les partisans d’Elliott aient raison. Quoi qu’il en soit, les vendeurs mènent la danse cette semaine.
Ces périodes sont inconfortables pour les investisseurs ordinaires. Elles le seront toutefois moins pour ceux qui cherchent à thésauriser une monnaie saine en prévision du jour où les monnaies fiduciaires émises par l’État feront défaut, car les mouvements quotidiens des marchés leur sont indifférents.
Les risques de défaillance des monnaies fiduciaires ont nettement augmenté en mars dernier, ce qui a fait reculer le dollar face aux autres devises, et ce que reflètent également les prix des matières premières. Cela a profondément modifié le point de vue des analystes les plus perspicaces au sein des grandes banques proposant des services d’investissement. Et pour la direction de ces banques, dont beaucoup disposent de salles de marché sur l’or et l’argent, tolérer des positions vendeuses sur les métaux précieux n’est plus tenable.
Dans cette optique, nous examinons la position de marché au Comex, présentée dans le tableau ci-dessous.
Le tableau est établi à partir du dernier rapport Commitment of Traders disponible (qui sera actualisé ce soir), alors que l’or cotait 1 953 $. Les positions de spread, où un contrat fait l’objet d’un arbitrage contre un autre d’échéance différente, sont exclues, ne laissant que les positions ouvertes. On constate que les Swaps (les salles de marché des banques de métaux précieux) ont accru leur position vendeuse nette de 3 382 contrats, allant ainsi dans une direction contraire à ce que souhaite sans doute la direction générale. Cette hausse est venue de la catégorie Managed Money (fonds spéculatifs), qui a ramené sa position acheteuse de 111 098 contrats à la moyenne de ses positions des dix dernières années. Les banques de métaux précieux ne peuvent pas se permettre que leur position vendeuse se dégrade davantage.
Heureusement, ou par conception, les événements ont tourné en leur faveur. Le dollar pondéré par les échanges a connu un certain redressement et les actions ont vécu une semaine éprouvante, signe que les craintes de déflation reviennent au sein de la sphère fiduciaire, probablement en réaction à une seconde vague de covid. Au lieu de vendre des dollars pour acheter de l’or, les fonds spéculatifs ont commencé, à la marge, à vendre de l’or pour acheter des dollars. Et bien sûr, cela a énormément arrangé les banques de métaux précieux.
L’évolution des marchés cette semaine ressemble beaucoup à la chute du début de mars, lorsque les actions, l’or et l’argent, ainsi que les matières premières en général, ont fortement reculé sous l’effet des craintes de déflation. La Fed est alors intervenue, abaissant son taux directeur à 0 % le 16 mars, puis promettant une inflation illimitée le 23 mars, ce qui a relancé l’inflation des prix des actifs et propulsé l’or vers de nouveaux sommets.
Nous pouvons être certains que la Fed réaffirmera son mandat d’inflation, ce qui devrait très probablement faire nettement remonter l’or et l’argent, comme à la fin de mars. Les banques de métaux précieux sont conscientes de ce danger et se précipiteront donc pour clôturer leurs positions vendeuses, quoi qu’il arrive.
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