L'or et l'argent ont fortement progressé vendredi dernier et lors des échanges nocturnes de lundi (heure du Royaume-Uni), puis ont passé le reste de la semaine à reculer progressivement depuis leurs plus hauts initiaux, pour se consolider au-dessus des supports théoriques de 1 200 $ et de 17 $ respectivement. Ce matin à la première heure, heure du Royaume-Uni, en dollars américains, l'or affiche une hausse de 2,2 % et l'argent de 10,2 % depuis le début de l'année.
D'après l'observation des mouvements de prix, la demande physique sous-jacente semble se maintenir, et mercredi, la Banque centrale de Russie a confirmé avoir profité des cours inférieurs à 1 200 $ pour ajouter 300 000 onces d'or à ses réserves officielles le mois dernier. Il est également raisonnable de penser que, dans un contexte de tensions économiques et systémiques croissantes dans la zone euro, certaines banques centrales échangeront des euros contre de l'or afin de rééquilibrer leurs réserves.
La Fed a publié mercredi le compte rendu de la réunion d'avril du Comité de politique monétaire, qui, tout bien considéré, n'était guère plus qu'une nouvelle opération d'attente sur les taux d'intérêt, sans les avancer à juin ni les repousser à l'an prochain. Hormis une légère volatilité lors de sa publication, l'effet sur les cours des métaux précieux a été faible.
Le graphique suivant présente le cours de l'or dans les trois autres grandes devises depuis le 31 décembre 2014.
En termes de cours de l'or, la meilleure performance a été observée face à l'euro, en repli, avec une hausse de l'or de 11,4 % depuis le début de l'année. La Banque centrale européenne a annoncé qu'elle chercherait à accélérer ses achats d'obligations à court terme, ce qui a conduit les marchés des changes à conclure que la conjoncture économique de la zone euro est plus faible que prévu ; avec la détérioration de la situation grecque, la faiblesse de l'euro n'a rien de surprenant.
Enfin, il convient d'attirer l'attention sur l'évolution de la Bourse de Hong Kong, où Hanergy Thin Film a d'abord chuté de 47 % mercredi, effaçant 18,6 milliards de dollars de capitalisation avant la suspension de la cotation. Hier, le cours de Goldin Financial (le courtier de Hanergy) et celui de Goldin Properties se sont effondrés de la même manière, entraînant ensemble la disparition de 16,6 milliards de dollars supplémentaires.
Ces événements sont typiques de la phase qui précède un emballement spéculatif des marchés. Si l'indice Hang Seng de Hong Kong semble avoir progressé globalement au même rythme que les grands marchés actions, d'autres marchés plus petits de la région témoignent d'une spéculation excessive. Par exemple, à la Bourse de Shenzhen, les actions se négocient en moyenne à 67 fois les bénéfices, après une hausse de 12 % cette semaine seulement, et certaines nouvelles introductions en Bourse ont vu leur cours multiplié par plus de dix, voire vingt, en moins d'un mois de cotation.
Par conséquent, le risque s'accroît que les actions de Hong Kong et de Chine deviennent une source de déstabilisation financière dans la région, et peut-être au-delà, ce qui pèserait sur d'autres marchés et potentiellement sur la demande de métaux précieux.
La semaine prochaine
Lundi
Japon : CSPI (indice des prix des services aux entreprises), rapport mensuel de la BoJ.
Mardi
Royaume-Uni : enquête CBI sur le commerce de distribution.
États-Unis : commandes de biens durables, indice des prix de l'immobilier FHFA, indice des prix de l'immobilier S&P Case-Shiller, confiance des consommateurs, ventes de logements neufs.
Mercredi
Japon : ventes des grands détaillants, ventes au détail.
Jeudi
Royaume-Uni : prix de l'immobilier Nationwide, approbations de prêts hypothécaires BBA.
Zone euro : indice du climat des affaires, confiance des consommateurs, climat économique, climat industriel.
États-Unis : inscriptions initiales au chômage, promesses de vente de logements.
Japon : IPC, chômage, production industrielle.
Vendredi
Japon : commandes de construction, mises en chantier de logements
Zone euro : masse monétaire M3.
Royaume-Uni : PIB (2e estimation), indice des services.
États-Unis : PIB (2e estimation), PMI de Chicago.