Après avoir atteint de nouveaux plus hauts en huit ans mardi, l'or a reculé. Lors des échanges matinaux en Europe aujourd'hui, l'or gagnait 4 $ sur la semaine à 1 775 $, après avoir atteint 1 789 $, et l'argent progressait de 24 cents à 17,99 $, après avoir atteint 18,44 $.
Le paradoxe des parieurs évoqué plus haut est le contraste entre leurs différents indicateurs, qui les avertissent que tout le monde est haussier sur les mines d'or et sur le cours de l'or. Ce sont les conditions dont les swaps — les tables de négociation des banques de métaux précieux — font normalement leur proie, ce qui leur permet de provoquer une cascade de vendeurs déçus en déclenchant leurs ordres stop.
Cela a fonctionné à chaque fois depuis que le contrat sur l'or du Comex est passé d'une simple couverture contre les positions longues sur le LBMA à un moyen facile, pour les banques de métaux précieux, de réaliser des profits de négociation. Le déséquilibre de pouvoir tient au fait que les banques de métaux précieux peuvent toujours étendre leur crédit pour maintenir leurs positions, alors que la catégorie des gérants de fonds, principalement des fonds spéculatifs, ne le peut pas. Ceux-ci affaiblissent encore leur position en ne s'intéressant qu'aux transactions à court terme, sans jamais s'encombrer d'une prise de livraison.
Récemment, ce modèle prédictif a commencé à changer. Fin juillet de l'an dernier, l'intérêt ouvert sur l'or au Comex a atteint de nouveaux sommets. Il est signalé par la première série de flèches sur notre prochain graphique.
Après ce point haut, l'intérêt ouvert s'est contracté, sous la pression des banques de métaux précieux, mais le cours n'a pas suivi la baisse. Il y a eu une rotation côté acheteur, les gérants de fonds réduisant leurs positions longues comme prévu, mais le cours de l'or est resté stable avant de passer de 1 420 $ à 1 500 $ en septembre. Ce fut le premier signe que le contrôle des prix échappait aux banques de métaux précieux au Comex.
La deuxième série de flèches montre comment, entre septembre et janvier, l'intérêt ouvert a atteint des niveaux record, les banques de métaux précieux, encore fortement vendeuses et de plus en plus, ayant absorbé la demande et plafonné le cours de l'or, qui a évolué de façon latérale avant de monter à 1 575 $. À ce stade, les banques de métaux précieux ont paniqué et, dans une opération conjointe, ont agi pour freiner l'élan du cours de l'or — la troisième série de flèches. Elles ont fait chuter le marché, ramenant l'intérêt ouvert de près de 800 000 contrats à 480 000 début avril. Mais si le cours de l'or a d'abord suivi cette contraction, le 19 mars il s'est retourné à 1 470 $ et a bondi à plus de 1 700 $. L'écart entre le Comex et le cours au comptant de Londres s'est creusé, car le marché d'échange contre physique, qui joue le rôle d'arbitragiste entre les deux, s'est effondré sous la pression.
La dernière série de flèches montre que l'intérêt ouvert repart à la hausse, mais à partir de niveaux bas, tandis que les cours grignotent de nouveaux plus hauts en huit ans. Les swaps sont désormais vendeurs nets à un niveau record de 28,4 milliards de dollars. Et certains acteurs de la catégorie des spéculateurs ont pris livraison de 171 tonnes à l'échéance du contrat de juin.
De toute évidence, les choses ont changé, et les parieurs ne peuvent plus compter sur les baisses de prix régulièrement provoquées par les banques de métaux précieux pour déterminer leur timing. Il sera très intéressant de voir comment le contrat du Comex évoluera à partir de maintenant, sachant que, plus tard ce mois-ci, le contrat d'août pourrait bien reproduire les horreurs — pour les banques de métaux précieux, s'entend — d'une livraison à assurer.
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