L'or et l'argent ont connu une semaine éprouvante : les banques de métaux précieux ont fait passer l'or sous 1 800 $ afin de forcer les acheteurs de contrats à terme du Comex à clôturer leurs positions et de faire expirer sans valeur le plus grand nombre possible d'options d'achat de décembre. L'or a perdu 32 $ net par rapport à la clôture de vendredi dernier, à 1 811 $ lors des échanges du matin en Europe aujourd'hui, et l'argent a perdu 1,00 $, à 23,60 $. Hier étant le jour de Thanksgiving, ce congé a servi les intérêts des banques de métaux précieux. Les volumes ont été élevés sur le Comex, où une attaque baissière orchestrée a déclenché les ordres stop des positions acheteuses et réduit l'intérêt ouvert de 64 110 contrats par rapport au sommet de mercredi précédent. Le rapport de marché de la semaine dernière avait averti que ce mouvement était probable.
Alors que les banques de métaux précieux démontrent leur pouvoir de collusion sur les marchés papier, elles semblent se créer un problème sur le marché physique. Depuis fin août, les acheteurs du Comex ont pris livraison de 77,12 tonnes. Si l'on observe les statistiques des coffres de Londres, on constate qu'entre fin août et fin octobre, l'or conservé en coffre a diminué de 57 tonnes (dont 4,98 tonnes ont été retirées de la Banque d'Angleterre). Au cours de ces deux mois, selon le World Gold Council, les ETF ont liquidé 40,7 tonnes. Cela représente 174,82 tonnes disparues des statistiques des coffres. Mais il faut y ajouter l'approvisionnement minier quotidien, qui arrive en majorité à Londres ou est précommandé auprès des affineurs membres de la LBMA. À environ 50 tonnes par semaine, cela représente 400 tonnes supplémentaires qui, si les banques de métaux précieux les recevaient, s'ajouteraient aux statistiques des coffres.
De toute évidence, alors que le marché de l'investissement de détail (les ETF) est vendeur net, certaines parties accumulent discrètement de grandes quantités de métaux précieux, et il ne s'agit pas des banques de métaux précieux pour leur propre compte. C'est important, car il ne reste que cinq semaines avant l'application des règles du ratio de financement stable net (NSFR) de Bâle 3 aux banques membres de la LBMA. Par conséquent, si les banques de métaux précieux semblent contrôler de façon manipulatrice leurs engagements en or papier, elles perdent leur emprise sur le marché physique.
Il serait erroné de suggérer que l'échéance de fin d'année des membres de la LBMA exige une conformité réglementaire totale. Le point essentiel du NSFR est qu'il rend plus coûteux pour les banques de métaux précieux le maintien de positions sur dérivés. On pourrait soutenir que prendre l'argent des « Managed Money » naïfs du Comex est si rentable qu'il vaut la peine de payer la pénalité de financement de Bâle 3. Mais ce ne sera pas la seule considération pour les dirigeants bancaires et leurs services de trésorerie.
Il devient de plus en plus évident que les grandes banques centrales font face à un problème d'inflation qui ne disparaîtra pas. Depuis quinze jours, une grande partie de l'Europe est de nouveau soumise à des confinements et restrictions liés au covid, et ce matin seulement, un nouveau variant sud-africain semble inquiéter les épidémiologistes. Il en résulte une combinaison de hausse des prix et de nouveau ralentissement économique, au moins en Europe. Selon notre meilleure estimation, de gros capitaux en Allemagne, en Suisse, etc. vendront des euros pour thésauriser tout métal précieux disponible.
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