L’or et l’argent ont consolidé leurs gains récents cette semaine : l’or gagne 7 $ à 1 292,50 $ dans les échanges européens de ce matin (vendredi), et l’argent est inchangé à 15,70 $. Comme je l’indiquais la semaine dernière, il existe une offre notionnelle d’or papier dans la zone des 1 290-1 300 $. Notre prochain graphique l’illustre.
Cette zone d’offre est approximée par les lignes en pointillés, ce qui, combiné à la hausse de 6 % depuis début décembre, appelle une pause. Parallèlement, une « golden cross » haussière est en train de se former : la moyenne mobile à 55 jours passe au-dessus de celle à 200 jours, le cours étant au-dessus des deux. Les adeptes du momentum deviendront très probablement de plus en plus optimistes à moyen terme à la suite de ce développement.
Jeff Currie, analyste or de Goldman Sachs, est haussier et prévoit un cours de l’or supérieur à 1 400 $ dans douze mois. Cela nous indique qu’une partie au moins de l’establishment abandonne sa position constamment favorable aux monnaies fiduciaires et hostile à l’or, ce qui contraste de façon remarquable avec les positions vendeuses nettes record observées il y a seulement trois mois. L’or subit également une contrainte à court terme, le contrat de février du Comex arrivant à échéance, avec 266 000 contrats à clôturer d’ici quinze jours. Jusqu’à présent, ils ont été reportés sans difficulté sur avril et juin, les prochains contrats actifs.
Cela suggère une attitude plus positive envers l’or chez les opérateurs, mais il semble encore probable qu’un travail supplémentaire sera nécessaire pour franchir le niveau de 1 300 $. L’une des bonnes raisons d’un regain d’optimisme est la faiblesse du dollar. Le prochain graphique fait le point sur la situation.
Il est clair que le TWI a cassé à la baisse une configuration de sommet élargi (« broadening top ») baissière, comme le montrent les lignes en pointillés. Hormis un support mineur au niveau 93-94, le TWI semble programmé pour redescendre tester les plus bas d'il y a un an, à 88-89. Les commentateurs avancent que le ton plus conciliant de la Fed en serait la cause.
Si l'on garde à l'esprit que cet indice reflète pour l'essentiel le taux de change de l'euro, le dollar doit baisser sensiblement face à l'euro. J'expose dans l'Insight d'hier que la zone euro risque de se trouver dans une situation très difficile ; les perspectives de la monnaie sont donc imprévisibles. S'il est tentant d'affirmer que l'euro s'affaiblira face au dollar si mes anticipations se vérifient, il se peut que les arbitragistes de taux d'intérêt soient dissuadés par la volatilité des devises, auquel cas le taux de l'euro pourrait monter et le TWI du dollar baisser.
Entre-temps, le yuan s'est apprécié de 2,7 % face au dollar au cours des trente derniers jours, ce qui, compte tenu du différend commercial avec les États-Unis, était peut-être inattendu. Cela signifie que les acheteurs chinois d'or, à l'approche du Nouvel An, bénéficient d'un gain de change inattendu. La demande en Chine reste forte : les livraisons sorties des coffres de la Bourse de l'or de Shanghai durant les onze premiers mois de 2018 ont totalisé 1 867,6 tonnes.
La demande physique du secteur privé chinois se poursuit à un rythme soutenu et, en outre, il est apparu récemment que les principaux acteurs en Asie se détournent du dollar. Une part importante de leurs projets futurs de réserves consiste à accumuler davantage d'or et à vendre des dollars, un effet que nous pourrions observer dans les mois à venir.
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