Depuis l’expiration, la semaine dernière, du contrat d’avril de l’or au Comex, le cours est resté atone ; hier, il est même brièvement descendu tester le niveau de 1 280 $ avant de remonter d’environ 12 $. Ce matin (vendredi), en début de séance européenne, l’or s’échangeait à 1 290 $, en baisse de 1,50 $ sur la semaine, et l’argent à 15,17 $, en hausse de quatre cents par rapport à vendredi dernier.
La semaine a été singulière pour les métaux du groupe du platine : le platine a gagné plus de 5 % sur la semaine et 12,6 % sur un an. Le palladium, quant à lui, se consolide après ses récentes baisses et affiche désormais une hausse de 9 % sur un an, après avoir atteint jusqu’à 27,7 % lors de son record historique à 1 618 $.
Pour l’or et l’argent, le sentiment a été fluctuant, avec des volumes de contrats à terme modestes sur l’or et un peu plus soutenus sur l’argent. Notre prochain graphique présente l’intérêt ouvert sur l’or au Comex.
L’effondrement de l’intérêt ouvert est spectaculaire et traduit l’expiration d’avril. Dans ce contexte, le cours de l’or se montre plutôt résistant, ce qui confirme que l’intérêt acheteur des fonds spéculatifs est très faible. Lorsque l’intérêt ouvert progressera, il devrait entraîner le cours de l’or à la hausse. Pendant ce temps, l’argent et l’or n’ont rien de comparable : c’est le jour et la nuit.
Comme indiqué plus haut, le volume d’échanges sur l’argent est plus soutenu que sur l’or, tandis que l’intérêt ouvert demeure supérieur à 200 000 contrats. La différence tient peut-être à ce que l’argent se comporte davantage comme une matière première, et l’or comme une monnaie.
La monnaie rivale de l’or, le dollar, a bien résisté, comme le montre notre prochain graphique, celui de l’indice pondéré par les échanges commerciaux.
Il semble solidement soutenu par la ligne pointillée inférieure et devrait très probablement finir par la franchir à la hausse. Sachant que l’euro représente plus de 50 % de l’indice pondéré du dollar, celui-ci nous renseigne probablement davantage sur l’euro que sur le dollar. On perçoit toutefois un optimisme dans le camp Trump, qui a surmonté le rapport Mueller et mis les démocrates sous pression. La confiance de son administration ne manquera pas de se répercuter sur les marchés financiers, et peut-être sur le dollar lui-même.
La véritable inquiétude concerne toujours le commerce avec la Chine. Ce dossier est renvoyé aux calendes grecques, ce qui est insatisfaisant. Trump semble plus intéressé par les recettes douanières que par les conséquences économiques négatives, ce qui est, en définitive, dangereux.
Sur le plan technique, l’or semble connaître une consolidation normale face au dollar, comme le montre notre prochain graphique.
Il existe un risque croissant, peut-être, que l’or glisse à la baisse pour tester la moyenne mobile à 200 jours avant de sortir de la consolidation engagée depuis trois ans. La moyenne mobile à 55 jours se situe désormais au-dessus du cours et perd de son élan. Ce n’est pas la fin du monde pour l’or, mais cela pourrait constituer un revers temporaire si le dollar venait à s’apprécier.
Dans une certaine mesure, les perspectives peu brillantes de l’or à très court terme sont le reflet inversé de la progression des marchés actions et de la confiance croissante dans le dollar. Cependant, une analyse dépassionnée des perspectives économiques et financières mondiales laisse penser que les marchés financiers sont en train de plafonner et que les risques pesant sur l’économie mondiale s’accumulent.
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