Comme le montre notre graphique principal, l’or et l’argent ont encore progressé vigoureusement cette semaine et semblent connaître une réévaluation. Ce matin, en début de séance européenne, l’or s’échangeait à 1 354 $, contre 1 320,80 $ à la clôture de vendredi dernier. L’or progresse désormais de 17,5 % depuis le début de l’année. L’argent s’échange ce matin à 18,16 $, contre 17,73 $ vendredi dernier, et gagne 14 % depuis le début de l’année. L’argent a encore du terrain à rattraper et semble bon marché par rapport à l’or.
La faiblesse persistante du dollar, notamment face à l’euro, se traduit par une hausse des prix des métaux précieux. Parallèlement, les prix des matières premières augmentent, tirés par la demande chinoise. La Chine compense en partie la hausse des prix en dollars des matières premières en laissant le yuan s’apprécier face au dollar, de 8 % cette année.
Sommes-nous de nouveau en situation de surachat pour l’or et de survente pour le dollar ? Il ne fait aucun doute que l’or est désormais fortement suracheté, alors qu’il était très largement survendu il y a seulement six semaines. L’indicateur le plus simple est l’intérêt ouvert sur le Comex, qui fait l’objet de notre prochain graphique.
L’intérêt ouvert n’a pas encore atteint les niveaux records de juillet 2016, où il s’établissait à 657 776 contrats. Le cours d’alors, par coïncidence, était identique à celui d’aujourd’hui, soit 1 353 $. L’intérêt ouvert actuel s’élève à 581 304 contrats (chiffre préliminaire, 7 septembre). Les conditions semblent réunies pour que les banques de métaux précieux fassent chuter le cours, déclenchent les ordres stop et récupèrent leurs pertes.
Sur le plan positif, le contrat actif est celui de décembre ; il reste donc onze semaines de négociation avant la date limite. C’est lorsque le temps d’un contrat commence à s’épuiser qu’un marché à terme de l’or suracheté est le plus vulnérable. Le contrat actif de l’argent est lui aussi celui de décembre, la même condition s’applique donc.
Les perspectives du dollar sont tout aussi importantes, et les marchés des changes semblent se réveiller face aux dangers qui pèsent sur le dollar. Les opérateurs, en particulier à Wall Street, considèrent que la volatilité se situe dans les autres devises plutôt que dans le dollar. Il est également courant de penser que la bulle du crédit en Chine va imploser, alors que les analystes ne semblent pas comprendre que le cycle du crédit s'applique tout autant au dollar, avec une différence importante : le crédit en yuan finance le progrès économique, tandis que le crédit en dollars américains finit en dette improductive.
Alors que les vendeurs à découvert du yuan subissent de fortes pertes, les pessimistes de Wall Street estiment que le danger est la déflation, auquel cas, selon eux, la demande de dollars augmentera. Ils ignorent à tort que les dépôts bancaires en dollars sont à leur plus haut niveau historique et, surtout, que le reste du monde en détient bien trop par rapport à ses besoins futurs, compte tenu des signes indiquant que l'hégémonie du dollar est menacée par la Chine.
L'information qui a fait la une cette semaine, publiée dans le prestigieux Nikkei Asian Review, révèle que la Chine devrait autoriser un contrat à terme sur le pétrole libellé en yuan, qui, associé à un contrat sur l'or libellé en yuan, permettra aux exportateurs de pétrole vers la Chine de vendre leur pétrole contre de l'or. Son lancement, éventuellement d'ici la fin de l'année, promet de mettre fin au privilège exorbitant du dollar. Les marchés financiers occidentaux sont pris à contre-pied par cet événement et l'on peut s'attendre, au minimum, à ce qu'ils réduisent la part du dollar au profit de l'or.
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