Cette semaine a été entièrement dominée par les devises, la faiblesse de l'euro faisant la une des journaux.
Hier matin, à un moment donné, l'euro affichait une baisse de 3 % par rapport à la clôture de vendredi dernier, atteignant son plus bas niveau en 12 ans face au dollar américain. Le yen était également faible et mettait à l'épreuve son plus bas niveau pluriannuel établi en décembre dernier. Toutefois, certains signes indiquent que l'or et l'argent sont accumulés sur les marchés à terme, et chez GoldMoney, nous avons constaté une reprise de la demande d'or physique cette semaine.
L'or a fortement chuté vendredi dernier, de plus de 35 $, après que les cours de nuit n'ont pas tenu, ce qui reflète un accès de vigueur du dollar en cours de formation. Depuis, l'or a évolué latéralement, voire légèrement à la baisse, jusqu'à la clôture d'hier soir, une tendance suivie par l'argent. Ce mois-ci, jusqu'à présent, l'or recule de 4,5 % et l'argent de 6,2 %.
Comme l'argent a tendance à varier deux fois plus que l'or, à la hausse comme à la baisse, il s'agit d'une bonne performance relative pour ce dernier métal.
Compte tenu de la déroute que les métaux précieux ont récemment subie, il est surprenant que l'intérêt ouvert sur le Comex augmente pour les deux métaux. Le graphique suivant concerne l'or, où cette évolution apparaît clairement.
La seule catégorie du Comex qui semble renforcer ses positions longues est celle des « Other Reportables » (autres déclarants), qui inclut les courtiers ne correspondant à aucune des autres catégories définies. Par ailleurs, les gérants de fonds (« Money Managers ») augmentent leurs positions courtes, tandis que les producteurs et les négociants (« Producers and Merchants ») réduisent les leurs, ce qui est normal pour l'or en marché baissier.
La hausse de l'intérêt ouvert sur l'argent a été plus marquée, comme le montre notre graphique suivant.
L'intérêt ouvert se dirige de nouveau vers de nouveaux sommets. Là encore, c'est la catégorie « Other Reported » (autres déclarés) qui prend des positions longues, tout comme la catégorie « Non-reported » (non déclarés). Il semble que des acteurs non identifiables accumulent des positions longues.
Que se passe-t-il donc ?
Lorsque l'intérêt ouvert accompagne une hausse des prix, cela indique la présence d'achats sains. À l'inverse, une baisse des prix, qui résulte le plus souvent d'un manque d'offres d'achat, s'accompagne généralement d'une baisse de l'intérêt ouvert. La relation entre l'intérêt ouvert et le prix est différente aux points de retournement, et il semble que ce soit ce qui se produit actuellement.
Une hausse de l'intérêt ouvert avec un prix en baisse, ce qui correspond à la situation actuelle, indique un soutien acheteur accru sur les baisses de prix, ce qui laisse penser que la tendance des prix est susceptible de s'inverser. L'implication haussière de cette nouvelle demande est confirmée par la résistance de l'argent à de nouvelles baisses par rapport à l'or : l'argent aurait dû reculer d'environ 9 %.
Par ailleurs, ce matin, les livraisons de la Bourse de l'or de Shanghai ont atteint 44,52 tonnes pour la semaine se terminant le 6 mars. Ce chiffre est supérieur à celui de la semaine comparable suivant le Nouvel An en 2014.
La semaine prochaine
Lundi
Royaume-Uni : indice des prix de l'immobilier Rightmove.
États-Unis : enquête Empire State, taux d'utilisation des capacités, production industrielle, enquête NAHB auprès des constructeurs de logements, flux nets de capitaux à long terme (TICS).
Mardi
Japon : indicateur avancé, commerce extérieur dédouané.
Zone euro : IPCH, ZEW (climat économique).
États-Unis : permis de construire, mises en chantier.
Mercredi
Japon : taux au jour le jour du comité de politique monétaire de la BoJ.
Royaume-Uni : revenus moyens, variation du nombre de demandeurs d'emploi, taux de demandeurs d'emploi, taux de chômage OIT, jour du budget.
Zone euro : balance commerciale.
États-Unis : taux des fonds fédéraux du FOMC.
Jeudi
Japon : indice d'activité de l'ensemble des industries.
Zone euro : indice du coût de la main-d'œuvre.
Royaume-Uni : tendances industrielles de la CBI.
États-Unis : indicateur avancé, enquête de la Fed de Philadelphie.
Vendredi
Zone euro : balance des paiements courants.