Cette semaine, les marchés ont été dominés par le regain de vigueur du dollar, les métaux précieux étant relégués au second plan. Le seul mouvement notable a eu lieu mardi, lorsque l’or a perdu 20 $ et l’argent 40 cents, après les jours fériés de lundi aux États-Unis et au Royaume-Uni.
La chute soudaine s’explique par le renforcement du dollar face à l’euro, confronté à une possible sortie de la Grèce, ainsi que face au yen, pour des raisons non précisées, hormis le fait que sa récente consolidation semble terminée. Dans le cas du yen, le niveau graphique de 123 ¥ a été franchi sans ambiguïté, ouvrant la voie à une progression au-delà de 130 € (notez qu’un chiffre plus élevé correspond à un yen plus faible).
Tôt ce matin, l’or avait perdu 15 $ nets sur la semaine, à 1 190 $, et l’argent 35 cents nets, à 16,75 $.
La vigueur du dollar mardi dernier a fait chuter l’or et l’argent sous leurs niveaux de support, respectivement 1 200 $ et 17 $, comme s’ils n’avaient jamais existé. Cela peut entraîner une faiblesse supplémentaire, en raison de l’accumulation spéculative de positions qui comptaient sur la tenue de ces supports. Le graphique suivant illustre la position sur les contrats à terme sur l’argent au Comex (la ligne pointillée représente la moyenne des positions nettes acheteuses depuis 2006).
Ce marché est désormais clairement suracheté et vulnérable à une correction. Toutefois, ce n’est pas tout, car les importations américaines d’argent semblent s’être accélérées ces derniers mois, ce qui laisse penser que quelqu’un constitue une position physique à des fins inconnues. Néanmoins, si le dollar continue de se renforcer face aux autres devises, il semble fort probable que l’argent s’affaiblisse davantage. La position sur l’or est moins exposée que celle sur l’argent et, avec la Grèce qui approche du moment décisif en zone euro, les acheteurs ont toutes les raisons de conserver leurs positions pour le moment.
Notre dernier graphique présente l’or exprimé dans d’autres devises depuis la fin de l’année.
Alors que l'or n'a progressé que de 0,5 % en dollars américains depuis le début de l'année, il a gagné 11 % en euros, 4 % en yens et 2,5 % en livres sterling.
Il est apparu cette semaine que le secteur minier aurifère chinois prévoit de créer un fonds d'investissement dans l'or de 16 milliards de dollars, qui pourrait placer une partie de ses liquidités dans de l'or physique ou des ETF sur l'or. Il semble s'agir d'une initiative visant à accroître la domination de la Chine sur ce secteur en Eurasie, en approvisionnant ses raffineurs publics. Cette annonce, associée à la déclaration d'un haut responsable de la banque centrale russe selon laquelle la Russie acquiert de l'or comme actif de réserve « exempt de risque juridique et politique », laisse entrevoir la réintroduction, à terme, de l'or comme facteur de stabilisation des monnaies d'échange pan-asiatiques.
La semaine prochaine
Lundi
Japon : ventes de véhicules
Zone euro : PMI manufacturier
Royaume-Uni : PMI manufacturier CIPS/Markit
États-Unis : indice PCE de base, revenus des ménages, dépenses des ménages, PMI manufacturier, dépenses de construction, ISM manufacturier
Mardi
Royaume-Uni : autorisations de prêts hypothécaires de la BoE, crédit net à la consommation, prêts garantis, PMI construction CIPS/Markit, masse monétaire M4
Zone euro : IPCH flash, indice des prix à la production
États-Unis : commandes à l'industrie, optimisme des consommateurs IBD, ventes de véhicules.
Mercredi
Royaume-Uni : prix de l'immobilier Nationwide
Zone euro : PMI composite, PMI services, ventes au détail, chômage, taux de dépôt de la BCE, taux de refinancement de la BCE
États-Unis : enquête ADP sur l'emploi, balance commerciale, ISM non manufacturier.
Jeudi
Royaume-Uni : taux directeur
États-Unis : demandes initiales d'allocations chômage, productivité hors agriculture (définitif), coûts unitaires de la main-d'œuvre (définitif).
Vendredi
Japon : indicateur avancé
Royaume-Uni : indicateur des prix de l'immobilier Halifax
Zone euro : PIB (2e estimation)
États-Unis : créations d'emplois hors agriculture, créations d'emplois dans le secteur privé, chômage, crédit à la consommation.