Cette semaine a vu le président Biden prendre ses fonctions, avec la promesse d’une relance économique de type MMT. L’or et l’argent ont réagi en regagnant une partie des pertes de la semaine précédente. Par rapport à la clôture de vendredi dernier, l’or a progressé de 31 $ pour s’échanger à 1 857 $ ce matin en Europe, et l’argent a gagné 58 cents pour atteindre 25,30 $ sur la même période. Les échanges ont été calmes, le lundi étant férié aux États-Unis en l’honneur de Martin Luther King Jr.
Dans le rapport Commitment of Traders le plus récent (12 janvier), des signes indiquent que les fonds spéculatifs ont commencé à réduire leurs positions acheteuses sur les contrats à terme. Cela concorde avec les anticipations d’un rebond du dollar et figure dans le tableau ci-dessous.
Réduire leurs positions nettes acheteuses de plus de 38 000 contrats représente un changement majeur pour la catégorie Managed Money (les fonds spéculatifs), au grand soulagement des banques de métaux précieux, qui ont réussi à clôturer près de 24 000 de leurs positions nettes vendeuses. D’après l’évolution des cours qui a suivi, il semble que cette tendance se soit poursuivie jusqu’à vendredi dernier. Mais les banques de métaux précieux ne sont pas pour autant tirées d’affaire, comme le montre le graphique suivant.
Les Swaps, c’est-à-dire les salles de marché des banques de métaux précieux, n’arrivent pas à sortir d’une position vendeuse record et restent vendeurs nets pour 35,5 milliards de dollars. Le problème apparaît dans le tableau ci-dessus. Alors que les fonds spéculatifs réduisaient leurs positions acheteuses, les catégories Other Reported et Non-Reported ont ajouté un net de 7 713 contrats aux leurs. De plus, le Comex enregistre un flux régulier de livraisons physiques, qui s’élève jusqu’à présent cette année à quatre tonnes — ce qui n’est pas considérable à l’échelle du marché, mais pour les banques de métaux précieux, cela revient à nager à contre-courant.
Pour l’instant, le rapport de force entre haussiers et baissiers est dans l’impasse. Outre les analystes graphiques qui anticipent un rebond de l’indice du dollar pondéré par les échanges commerciaux, les économistes dominants estiment qu’une présidence Biden relancera l’économie américaine, entraînant un regain d’investissements étrangers favorable au dollar. Pour l’instant, cette logique keynésienne pourrait stabiliser le dollar, ce qui explique le changement d’attitude des fonds spéculatifs.
Les banques de métaux précieux doivent espérer qu’il en soit ainsi, et pouvoir évincer encore 50 000 à 100 000 positions acheteuses de cette catégorie. Mais l’ampleur de la relance proposée jusqu’ici, avec d’autres mesures prévues, érodera presque certainement le pouvoir d’achat du dollar et invalidera cette analyse MMT/keynésienne.
Le problème du marché au Comex tient à la catégorie Other Reported, qui a pris l’habitude de profiter des replis du cours de l’or pour accumuler davantage de positions acheteuses. Cette tendance se poursuit, comme le montre notre prochain graphique.
C’est la catégorie qui avait profité de la chute de mars dernier pour constituer des positions acheteuses record. Elle a continué à le faire au cours des cinq derniers mois de baisse du cours de l’or. Il sera intéressant de consulter les prochains chiffres COT, ceux de mardi dernier, pour voir si elle continue de le faire.
Cette question devient cruciale, car le contrat de février, le plus actif, arrive à échéance, avec des dernières transactions à la fin de ce mois. Si les catégories Other Reported et Non-Reported veulent réellement obtenir une livraison, c’est leur occasion.
Les points de vue et opinions exprimés dans cet article sont ceux de son ou de ses auteurs et ne reflètent pas ceux de Goldmoney, sauf mention expresse contraire. Cet article est fourni à titre d'information générale uniquement et ne constitue en aucun cas la fourniture, par Goldmoney ou par son ou ses auteurs, d'un conseil juridique, financier, fiscal, d'investissement ou comptable. Vous ne devez pas agir ni vous appuyer sur les informations contenues dans cet article sans avoir préalablement sollicité l'avis d'un professionnel indépendant. Le plus grand soin a été apporté pour s'assurer que les informations de cet article sont fiables ; toutefois, Goldmoney ne garantit pas qu'elles soient exactes, complètes ou à jour, ni qu'elles doivent être considérées comme une indication de résultats futurs, et elles ne doivent pas être utilisées comme telles. Goldmoney ne saurait être tenue responsable de toute réclamation, perte, dommage ou désagrément résultant d'une information ou d'une opinion contenue dans cet article, et toute action entreprise à la suite des opinions et informations qu'il contient l'est à vos propres risques.