Comme le montre notre graphique principal, l'or se consolide latéralement tandis que l'argent a dérivé à la baisse. L'or dessine une figure de fanion quasi parfaite, comme l'illustre la capture d'écran plus détaillée ci-dessous.
Le mouvement initial de sortie du fanion dans le sens contraire intervient souvent avant la reprise de la tendance de fond. La figure ne sera confirmée que lorsque le cours passera nettement au-dessus de la ligne supérieure, à 1 295 $ au moment de la rédaction, ce qui donnera un fort signal haussier aux opérateurs.
Voilà pour la bonne nouvelle. Il reste toutefois un point négatif à résoudre. Le contrat de février, le plus actif du Comex, arrive à échéance, et les acheteurs doivent, en net, reporter leurs positions sur avril ou au-delà pour que cette offre soit absorbée. Selon les chiffres préliminaires du Comex d'hier soir (mercredi), 235 183 contrats de février restaient ouverts, ce qui est un nombre élevé pour les dix prochaines séances de bourse.
Nous pouvons donc nous attendre à ce que les banques de métaux précieux saisissent chaque occasion pour déloger les acheteurs de leurs positions. Le dollar les a aidées cette semaine en rebondissant après une situation de survente à court terme, son indice pondéré par les échanges progressant de 0,5 % sur la semaine. C'est l'objet de notre prochain graphique.
Le TWI a testé un solide support formel jusqu’à 95, établi entre juin et août de l’an dernier. Cependant, la formation de sommet, délimitée par les lignes en pointillés, demeure un indicateur baissier, laissant penser que ce niveau de support finira tôt ou tard par céder.
Par ailleurs, la Fed continue de modérer sa politique de taux d’intérêt, et la Banque populaire de Chine a considérablement assoupli les conditions monétaires avec des niveaux record de pensions livrées inversées, qui injectent de la liquidité à court terme dans le système. Cela tient en grande partie à des facteurs saisonniers à l’approche du Nouvel An chinois, période où d’importants paiements d’impôts sont effectués. Malgré ces facteurs atténuants, il est clair que la Chine ralentit, ce qui indique que la demande mondiale de biens manufacturés ralentit également.
La nécessité de maintenir gonflées les bulles d’actifs financiers semble conduire le monde vers une nouvelle ère d’expansion monétaire à un horizon d’un à deux ans. L’inflation des prix, artificiellement contenue par la méthodologie de calcul des gouvernements, semble devoir traduire une perte générale de pouvoir d’achat des monnaies, ce qui devrait soutenir le cours de l’or.
L’effet sur le dollar devrait être globalement négatif. Les pays asiatiques se détournant de plus en plus du dollar, le financement du déficit budgétaire américain deviendra de plus en plus difficile. En cas de récession, ce déficit augmentera sensiblement, à un moment où le gouvernement américain s’est appuyé sur les acheteurs asiatiques de bons du Trésor américain pour équilibrer ses comptes.
La situation de la zone euro est pire encore, la BCE s’étant retirée de son programme d’achat d’actifs. Lorsque les marchés auront mieux saisi ces enjeux, les investisseurs seront susceptibles de considérer l’or et l’argent comme sous-évalués au regard de ces évolutions.
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