L'or et l'argent ont fortement reculé cette semaine, dans un contexte de déroute des marchés de matières premières, provoquée par la liquidation de métaux de base par la Chine.
L'or est passé de 1 268 $ à la clôture de vendredi dernier à 1 233 $ en début de séance européenne ce vendredi. L'argent a été très durement touché, passant de 17,22 $ à 16,44 $ sur la même période. Par rapport à leurs sommets de la mi-avril, l'or perd désormais 4,7 % et l'argent 12 %, une baisse considérable.
Selon des sources bien informées en Chine, les autorités forcent délibérément les produits de gestion de patrimoine à dénouer leurs positions longues sur les matières premières. Ces produits, communément appelés WMP, sont des véhicules d'investissement spéculatifs qui promettent des rendements attractifs aux investisseurs particuliers et constituent collectivement une bulle financière. Le gouvernement est intervenu pour deux raisons. L'expansion massive du crédit bancaire ces dernières années entraîne une spéculation excessive qu'il n'est pas possible de laisser échapper à tout contrôle. Par ailleurs, les WMP faisaient monter les prix des matières premières que le gouvernement accumule dans le cadre de son plan économique.
En pratique, les WMP devançaient le gouvernement dans ses achats. Mais en les muselant, le gouvernement a provoqué un mini-effondrement des cours des métaux de base. C'est pourquoi l'argent a été très durement touché, et l'or moins.
Même si une partie de l’or peut être concernée, les ventes en Occident ont été entraînées par les marchés papier. Cette fois, il ne s’agit pas d’une situation où l’or constitue l’autre côté de la transaction sur le dollar, mais la détérioration des graphiques est le principal moteur. Le graphique suivant est celui qui effraie le plus les spéculateurs.
Cela a inversé une configuration haussière, qui est soudain devenue très baissière. Non seulement le cours n’a pas trouvé de support au niveau des moyennes mobiles à 200 jours et à 55 jours, mais les deux moyennes sont orientées à la baisse dans une séquence baissière. Cela alimente les commentaires baissiers au sein de la communauté des fonds spéculatifs, qui ne manqueront pas de se multiplier.
Sur le plan technique, le prochain niveau de support semble se situer à 1 200 $, niveau observé pour la dernière fois début mars. Ce niveau constitue en outre un support important depuis la mi-2015 ; il sera donc surveillé de près. Que ce niveau soit testé puis tienne dépendra de la Chine et des WMP, car il ne fait guère de doute que l’État continuera d’acheter les stocks de métaux de base libérés à mesure que les positions spéculatives sont dénouées. Mais à quel niveau ? Cela laisse penser que le mouvement est une correction, et non le début d’un nouveau marché baissier des matières premières.
Par ailleurs, la Fed a laissé ses taux d’intérêt inchangés à l’issue de la réunion mensuelle du FOMC, tout en donnant clairement à penser qu’ils seraient relevés en juin. Compte tenu de la baisse des cours des métaux précieux, cela a également pesé sur le sentiment du marché.
Ce week-end se tient le second tour de l’élection présidentielle française, et les sondages donnent clairement Macron en tête. Selon des sources bien informées, le camp de Le Pen s’attend à perdre et se concentre désormais sur des attaques contre un président qui, sans soutien d’un parti et face à une population dont 40 % souhaitent quitter l’UE et/ou l’euro, devrait rencontrer des difficultés après son élection. Le Pen compte l’emporter la prochaine fois.
Le marché a déjà intégré une victoire de Macron ; il pourrait donc y avoir un léger rachat de positions vendeuses en début de semaine prochaine. Ce qu’il adviendra de ces WMP est bien plus important.
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