Les métaux précieux ont connu une belle remontée cette semaine, portée par des rachats de positions vendeuses, déclenchés par l'incertitude entourant la série de mini-dévaluations en Chine.
L'or a regagné 4 % avant de perdre 10 $ en phase de consolidation hier (jeudi). Et comme le montre le graphique ci-dessus, l'argent a effacé ses pertes de l'année. L'or est remonté jusqu'à sa moyenne mobile à 50 jours, à 1 125 $, et l'argent se situe au-dessus de la sienne, à 15,20 $. L'élan pourrait être suffisant pour pousser les cours vers leurs moyennes mobiles à 200 jours, respectivement à 1 175 $ et 16,05 $.
L'actualité a été dominée par la Chine, qui a abaissé de 4,6 % le taux renminbi-dollar dans ce qui est devenu un rattachement mobile. Cela a suscité plusieurs théories, allant d'un retour aux dévaluations monétaires des années trente à une répétition de la crise asiatique de la fin des années quatre-vingt-dix. Comme toujours, la motivation reste incertaine : pour un keynésien, les dévaluations sont une réponse sensée à une économie défaillante ; pour un adepte du « Big Game », c'est une réaction à la décision du FMI de reporter l'inclusion du yuan dans les DTS, annoncée de manière inattendue le 6 août. L'explication pourrait être assez simple : la vigueur du dollar face aux autres devises a artificiellement renforcé le renminbi face à presque toutes les autres monnaies ces dernières années et a encouragé les sorties de capitaux de Chine. Maintenant que l'entrée dans les DTS n'est plus d'actualité, il n'est guère surprenant que les Chinois traitent cette question.
Pour l'instant, la conviction répandue sur les marchés à terme selon laquelle les cours de l'or et de l'argent vont baisser a subi un sérieux revers. Les implications déflationnistes des dévaluations chinoises pour l'économie américaine ont provoqué une forte baisse des rendements des bons du Trésor américain, et les anticipations d'une hausse des taux d'intérêt aux États-Unis en septembre ont de nouveau été repoussées.
Les vendeurs à découvert d'or et d'argent ont fait valoir que, les taux d'intérêt du dollar étant désormais appelés à augmenter, le dollar continuerait de se renforcer. Ce scénario étant désormais moins probable, leur position s'en trouve fragilisée. Il paraît donc raisonnable de s'attendre à la poursuite du rachat forcé de positions vendeuses. En outre, on peut se demander, non sans intérêt, si le calendrier des variations des taux d'intérêt du dollar ne pourrait pas désormais être dicté par la politique de change de la Chine. Voilà qui en dit long sur l'hégémonie du dollar, qui est vraisemblablement la raison pour laquelle le yuan a été tenu à l'écart des DTS.
La question brûlante pour les observateurs de l'or doit être la réaction du public chinois aux dévaluations monétaires. À supposer que ces dévaluations ne soient pas terminées, cela implique des prix de l'or relativement plus élevés en yuans. Cela encouragera-t-il les prises de bénéfices, ou le public accélérera-t-il ses achats pour se prémunir contre l'affaiblissement de la monnaie ? Les livraisons via la Bourse de l'or de Shanghai méritent d'être suivies avec le plus grand intérêt. Le dernier graphique présente les livraisons à ce jour.
Notez l'amélioration significative de la demande du public ces derniers mois, par rapport à la même période de l'an dernier. Au cours des trois derniers mois, les livraisons ont totalisé 636 tonnes, contre 392 tonnes pour la même période l'an dernier.
La semaine prochaine
Lundi
Zone euro : balance commerciale. États-Unis : enquête Empire State, enquête NAHB auprès des constructeurs, flux nets de capitaux TIC à long terme.
Mardi
Royaume-Uni : IPC, prix des intrants, prix de l'immobilier de l'ONS, prix de production. États-Unis : permis de construire, mises en chantier. Japon : commerce extérieur dédouané.
Mercredi
Japon : indice d'activité de l'ensemble des industries, indicateur avancé (final). Zone euro : balance courante. Royaume-Uni : tendances industrielles de la CBI. États-Unis : IPC.
Jeudi
Royaume-Uni : ventes au détail. États-Unis : demandes initiales d'allocations chômage, ventes de logements existants, indicateur avancé, enquête de la Fed de Philadelphie.
Vendredi
Royaume-Uni : emprunts du secteur public. Zone euro : estimation rapide de la confiance des consommateurs.
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